原油偏震荡

宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分第1章行情回顾原油震荡震荡。SC2509周度开506，最高518，最低499，收盘515，周度涨11.6或2.30%。短期震荡。图表1：布伦特原油价格走势数据来源：博易大师，宁证期货第2章价格影响因素分析2.1OPEC:OPEC+增产立场不变OPEC政策：6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日，其中沙特增17.3万桶/日至935.6万桶/日、阿联酋增8.3万桶/日至305万桶/日。7月5日OPEC+八个成员国宣布将在8月份增产54.8万桶/日，这一决定超出了市场预期，目前OPEC+连续5个月增产，累计恢复191.8万桶/日的产量，距离220万桶/日产量恢复还剩28.2万桶/日。2025年4月，OPEC+决议在5月增产41.1万桶/天，并将在5月5日再次开会，以决定6月的产量水平。2025年5月，OPEC+决议在6月继续加速增产41.1万桶/天。2025年5月31日，OPEC+决议在7月继续加速增产41.1万桶/天。OPEC+维持增产的立场不变，而且力度快于预期；沙特产量释放也有加快迹象，原油供应压力持续存在。图表2：OPEC原油产量情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化俄罗斯：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。IEA数据显示，上月俄罗斯原油日装载量稳定在468万桶，而成品油日出口量下降11万桶，至255万桶。作为全球前三的石油生产国，俄罗斯在俄乌冲突爆发后将产量与出口数据列为机密，使独立评估其上游产业状况变得困难。IEA称6月（俄罗斯）原油与成品油出口量均处于异常低位，为五年同期最低，在2024年至2025年大部分时间，俄罗斯出口量呈下滑趋势，这引发对俄罗斯维持上游产能能力的疑问。彭博船舶追踪数据也显示，俄罗斯原油海运出口上月降至2月以来最低。据彭博估算，处于季节性检修期的俄罗斯炼油厂6月开工率仍保持健康水平，但海俄罗斯6月成品油出口降至八个月低点，因俄当局鼓励生产商将汽油、柴油留在国内，以应对农业部门即将到来的高需求，这进一步增加了原本供应偏紧张的欧美市场情绪。2.3美国:产量持稳美国：EIA报告：07月11日当周美国国内原油产量减少1.0万桶至1337.5万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少385.9万桶至4.22亿桶，汽油库存339.9万桶。。美国能源信息署在月度《短期能源展望》报告中称，明年美国原油日产量将降至约1337万桶，今年约为1342万桶。该预测标志着美国能源统计部门首次预测明年美国原油产量将下降，此前该部门曾预测2025年和2026年的产量将创下历史新高。图表3：美国原油产量情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货图表4：美国新钻井（单位：口）数据来源：同花顺，宁证期货图表5：美国库存井（单位：口） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货2.4美洲增产或主导未来供应增量IEA6月月报：全球产能预计到2030年将增加超500万桶/日，达1.147亿桶/日。预计2025年全球石油供应将增加180万桶/日。将2025年非欧佩克+国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日，预计到2026年，非欧佩克+国家的供应增长将达到92万桶/日。IEA7月月报：今年全球石油供应量较之前的预测增加30万桶/日至210万桶/日。欧佩克表示，2025年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测的90万桶/日。2.5库存：增加欧佩克在月度报告称，初步数据显示，至2 025年4月，OE CD的原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶。美国能源信息署数据显示，截止2025年7月11日当周，美国商业原油库存增加1910万桶；同期美国汽油库存减少453万桶；根据美国石油学会数据，今年至今，美国原油库存累计增加了3000万桶左右。图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货图表6：美国商业库存（单位：万桶）数据来源：同花顺，宁证期货2.6消费：偏弱欧佩克对全球石油需求增长的预测基本保持不变，维持2025年全球石油需求增长预期129万桶/日。IEA告显示，近期石油需求显著放缓，将2025年平均石油需求增长预期下调至70.4万桶/日，将2026年平均石油需求增长预期下调至72.2万桶/日。成品油加工费改善截止6月27日，美国成品油加工费为346美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为170美元/吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分山东地炼汽柴油-原油裂解价差仍处于中高位，隆众资讯统计，截至7月15日，山东地炼汽油-原油裂解价差为884元/吨，高于五年均值270元/吨，柴油-原油裂解价差为684元/吨，高于五年均值303元/吨，汽柴油裂解价差仍偏高，从这个层面看，汽柴油价格均有下跌空间。图7：美国、亚洲炼厂加工费数据来源：iFinD，宁证研究炼厂开工低位4月美国炼厂开工率88.00%，环比增0.94%；欧洲开工81.90%，环比下降2.10%。截至2025年07月11日当周，美国炼厂原油加工量为1684.9万桶/天，较上周减少15.7万桶/天，美国炼厂开工率为93.90%,较上周下降0.8%。中国炼厂：山东地炼汽柴油-原油裂解价差仍处于中高位，隆众资讯统计，截至7月15日，山东地炼汽油-原油裂解价差为884元/吨，高于五年均值270元/吨，柴油-原油裂解价差为684元/吨，高于五年均值303元/吨，汽柴油裂解价差仍偏高，从这个层面看，汽柴油价格均有下跌空间。图8：美国炼厂开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：iFinD，宁证研究图9：欧洲炼厂开工率数据来源：iFinD，宁证研究图10：山东地炼厂开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：iFinD，宁证研究第3章行情展望与投资策略欧盟批准了迄今为止对俄罗斯最严厉的制裁方案之一，这一度引爆了市场，但显示有半年的过渡期，该消息公布后柴油价格从日内高位大幅回落。目前油价处在多空相持阶段，基本看，OPEC+维持增产立场，然原油实际供应增长有限。短期观望。 请务必阅读正文之后的免责条款部分联系我们宁证期货有限责任公司总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008宁证期货有限责任公司南京分公司地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责申明除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。