Q2运动品牌零售稳健增长，6月美国服装零售增速环比提升

目录1.行情回顾..........................................................................................................31.1.上周A股市场行情表现............................................................................31.2.上周港股市场行情表现............................................................................41.3.推荐标的盈利预测估值............................................................................42.行业数据跟踪..................................................................................................52.1.6月服装类零售增长1.7%，6月纺服出口下降0.3%............................52.2.原材料价格跟踪........................................................................................53.重点公告及新闻..............................................................................................63.1.公司公告....................................................................................................63.2.行业新闻....................................................................................................84.风险提示..........................................................................................................8 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of101.行情回顾1.1.上周A股市场行情表现上周（20250714-20250718）申万纺织服饰板块上涨0.24%，跑输沪深3000.85个百分点，在31个申万一级行业中位列17位。其中纺织制造板块上涨2.43%，服装家纺板块上涨0.29%。个股方面，联发股份、奥康国际、*ST金比、聚杰微纤、日播时尚涨幅居前；ST起步、*ST跨境、三房巷、南极电商、中胤时尚等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值18.94倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为25.12倍，其中纺织制造板块18.11倍，服装家纺板块18.31倍。图1：（20250714-20250718）纺织服装行业位列申万一级行业指数涨跌幅第17位表1：（20250714-20250718）A股涨跌幅前五公司信息汇总股票名称涨跌幅（%）联发股份奥康国际*ST金比聚杰微纤日播时尚ST起步*ST跨境三房巷南极电商中胤时尚有色金属基础化工石油石化社会服务食品饮料电力设备 29.6126.5319.6318.2015.63-12.16-8.29-5.94-5.50-5.33钢铁纺织服饰商贸零售轻工制造交通运输 收盘价（元）总市值（亿元）11.0335.708.8735.576.4622.8729.0343.3119.2445.602.8918.025.5386.161.974.043.7892.7916.5139.62农林牧渔美容护理建筑材料环保建筑装饰煤炭银行非银金融公用事业房地产传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.2.上周港股市场行情表现上周恒生指数上涨2.84%，个股方面，都市丽人、安踏体育、波司登、361度和六福集团涨幅位居前五，分别增长8.33%、5.70%、3.80%、3.21%和3.12%；冠城钟表珠宝、力世纪、千百度、超盈国际控股和维珍妮跌幅位居前五，分别下跌9.47%、6.49%、5.48%、2.60%和2.58%。表2：（20250714-20250718）港股涨跌幅前五公司信息汇总股票代码股票名称涨跌幅（%）2298.HK都市丽人2020.HK安踏体育3998.HK波司登1361.HK361度0590.HK六福集团0256.HK冠城钟表珠宝0860.HK力世纪1028.HK千百度2111.HK超盈国际控股2199.HK维珍妮数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.3.推荐标的盈利预测估值表3：推荐标的盈利预测估值总市值（亿元）归母净利润（亿元）2025E2026E2394.8134.2151.0138.613.714.9335.724.829.385.38.99.6177.913.115.2211.218.320.8 8.335.703.803.213.12-9.47-6.49-5.48-2.60-2.582027E168.816.134.310.318.024.8 收盘价（港元）总市值（亿港元）0.265.8593.652628.964.37505.335.15106.4921.50126.230.4318.710.727.360.214.302.6227.241.8923.14PE投资评级2025E2026E2027E181614增持1099增持141110增持1098增持141210增持12109增持 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of102.行业数据跟踪2.1.6月服装类零售增长1.7%，6月纺服出口下降0.3%零售数据：2025年6月，社会消费品零售总额同比增加4.80%，较上年同期增速增加2.80pct，我国限额以上单位商品服装类零售额同比增加1.70%，较上年同期增速增加3.90pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加1.90%，较上年同期增速减少5.00pct。图3：25年6月我国服装类零售增长1.7%图4：6月我国服装鞋帽针纺织品类零售额增1.9%数据来源：Wind，国泰海通证券研究出口情况：2025年6月我国出口纺织品服装约273.15亿美元，同比下降0.29%，其中出口纺织纱线、织物及制品120.48亿美元、出口服装及衣着附件152.67亿美元。1-6月，2025年我国纺织品服装累计出口1439.85亿美元，同比增长0.42%，纺织品出口705.19亿美元，同比增长1.80%，服装及其附件出口734.59亿美元，同比下降0.20%。本周美元兑人民币汇率上升，最新汇率为7.177。图5：6月我国纺服出口同比下降0.29%图6：上周美元兑人民币即期汇率上升数据来源：Wind，国泰海通证券研究2.2.原材料价格跟踪棉花价格方面，上周（20250714-20250718）中国328棉花价格指数上涨1.39%，报收15508元/吨，cotlookA指数上涨1.75%，报收12552元/吨，截至最新一日数据，外棉指数较内棉指数低2802元；涤纶方面，POY指数下跌0.76%，报收6550元/吨，短纤下跌1.05%，报收6600元/吨；锦纶方面，POY下跌1.64%，报收12000元/吨，DTY下跌1.37%，报收-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2017/092018/07 2019/05 2020/03 2020/11 2021/09 2022/07 2023/04 2023/12 2024/09 2025/06yoy(%，右轴)02004006008001000120014001600180020002017/082018/06 2019/04 2019/12 2020/10 2021/08 2022/06 2023/03 2023/11 2024/08 2025/05-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%yoy(%，右轴) 。服装鞋帽、针、纺织品类零售总额(亿元，左轴)yoy(%，右轴)5.05.56.06.57.07.58.0即期汇率:美元兑人民币 -40%-20%0%20%40%60%80% 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究050100150200250300350400450500纺织品服装出口额(亿美元，左轴) 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of1014400元/吨，CPL价格持平，报收8550元/吨；布伦特原油下跌0.89%，报收69美元/桶；中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2230.4美元/吨，较24年同期下跌2.5%，较23年同期下跌16.0%；澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价上涨0.89%，较24年同期上涨6.84%，报收797美分/公斤。图8：历史涤纶POY及短纤价格指数数据来源：Wind，国泰海通证券研究图10：历史布伦特原油期货结算价格数据来源：Wind，国泰海通证券研究图11：历史中国牛皮及马皮进口平均单价图12：历史澳大利亚羊毛交易指数数据来源：Wind，国泰海通证券研究3.重点公告及新闻3.1.公司公告【特步国际-Q2运营情况】25Q2特步主品牌零售低单位数同比增长，折扣水平为七至七五折；索康尼零售同比增长超过20%。25H1特步主品牌零售Cotlook:A指数(元/吨)5000550060006500700075008000850090009500中国:华东地区:市场价(主流价):涤纶长丝(POY150D/48F)（元/吨）中国:华东市场:市场价(主流价):涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺))（元/吨）中国:华东市场:市场价(主流价):锦纶丝(POY)(元/吨)中国:华东市场:市场价(主流价):锦纶丝(DTY)(元/吨)020406080100120140期货结算价(活跃合约):MICEX布伦特原油(美元/桶)中国:进口平均单价:牛皮革及马皮革:当月值（美元/吨）50060070080090010001100澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(美分/公斤) 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图9：历史锦纶、乙内酰胺价格数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究1000012000140001600018000200002200024000中国:现货价:己内酰胺(元/吨)050010001500200025003000350040004500 请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10中单位数同比增长，渠道存货周转四个月至四个半月；索康尼零售同比增长超过30%。【九兴控股-Q2运营情况】25Q2收入增加约2.9%至4.44亿美元，其中Q2鞋履制造业务收入增加2.5%至4.33亿美元、出货量增加4.1%至0.154亿双、平均售价减少1.7%至28.2美元/双。25H1收入增加约0.7%至7.75亿美元；其中鞋履制造业务收入增加0.6%至7.535亿美元、出货量增加3.8%至0.275亿双、平均售价减少3.2%至27.4美元/双。【李宁-Q2运营情况】李宁主品牌全平台零售流水同比录得低单位数增长，其中线下渠道整体下滑低单位数（零售渠道中单位数下降，批发渠道低单位数增长），电商渠道实现中单位数增长。【361-Q2运营情况】主品牌/童装品牌线下零售额同比增长约10%/10%，电商平台整体流水同增约20%；全国超品门店达49家。【