国证视点大市创近期新高，动力依然。公司点评长城汽车（2333.HK）：Q2销量增长带动业绩提升。2025上半年长城汽车预计实现营业收入923亿元，同比增长1.0%，归母净利润63.4亿元，同比下降10.2%。二季度营业收入523.5亿元，同比增长7.8%，环比增长30.8%，实现归母净利润45.9亿元，同比增长19.1%，环比增长161.9%。二季度销量31.3万辆，同比增长10.1%，环比增长21.9%，新能源销量9.8万辆，同比增长33.7%，环比增长56.4%，渗透率达31.3%。哈弗/魏牌/坦克/欧拉/皮卡销量分别为17.7/2.1/4.6/0.7/6.2万辆，同比+24.7%/+106.4%/-4.5%/-57.9%/-7.6%。二代枭龙Max及猛龙燃油版、高山等新车上市拉动哈弗、魏牌销量，300Hi4-T支撑坦克品牌销量企稳。下半年多款新车将上市，产品矩阵进一步完善。25年长城汽车坚定深化新能源转型，重点发力插混赛道，哈弗、坦克、WEY等多个品牌车型经过升级后性价比突出。下半年哈弗新款大狗、猛龙、魏牌高山7、坦克500Hi4-Z智驾版、欧拉A0级轿车和A级纯电SUV等多款新车将发布，有望进一步拉动销量。投资建议：看好长城汽车新能源转型发展加速，维持目标价18.0港元，对应25年的10.3倍预测市盈率，买入评级。
