后续可能延续偏弱震荡，关注拐点

请阅读最后一页的重要声明！分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com分析师刘金金SAC证书编号：S0160524050001liujj01@ctsec.com联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com相关报告2025-07-201.35%》2025-07-19利润修复》2025-07-19 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周度技术分析...........................................................................................................................................31.1前期走势回顾......................................................................................................................................31.2后续行情展望......................................................................................................................................32国债期货周度跟踪...................................................................................................................................43风险提示...................................................................................................................................................7图1.T2509本周收出十字星..........................................................................................................................3图2.T2509本周二强势反弹、一度形成破底翻..........................................................................................3图3.目前可能处于6月20日以来的第5浪下跌中...................................................................................4图4.短线来看下方可能仍有部分空间.........................................................................................................4图5.2509合约收盘价走势............................................................................................................................4图6.2509合约成交量 ....................................................................................................................................4图7.2509合约持仓量 ....................................................................................................................................5图8.2509合约成交量/持仓量......................................................................................................................5图9.2509合约净基差（CTD）......................................................................................................................5图10.2509合约IRR（CTD）.........................................................................................................................5图11.国债期货09-12价差...........................................................................................................................6图12.国债期货09-03价差...........................................................................................................................6图13.TS*2-TF.................................................................................................................................................6图14.TS*4-T...................................................................................................................................................6图15.TF*2-T...................................................................................................................................................6图16.T*3-TL...................................................................................................................................................6图表目录内容目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周度技术分析1.1前期走势回顾国债期货周二出现强势反弹，在压力位受阻后继续回落。本周一国债期货延续下跌，周二由于权益市场走弱和中央城市工作会议未超预期等原因出现强力反弹，短线在108.855受到支撑、一度出现破底翻形态（如图2）。但同时日线收盘没能高于6月30日收盘价108.895，在日线压力和短线支撑之间进行窄幅震荡后，最终下破短线支撑，延续回落。图2.T2509本周二强势反弹、一度形成破底翻数据来源：Wind，财通证券研究所1.2后续行情展望T2509本周反弹后回落，目前可能仍在调整途中。观察日线图，6月20日以来的下行可能已经进入第5浪，下跌目标为7月14日低点108.655（第3浪终点）。如果在此之前收出最高价高于108.93（7月16日高点）的阳线，则证明图3浪型划分有误、走势出现变化。短线可能维持偏弱震荡，但调整空间可能相对有限，关注拐点何时出现。如上所述，当前下跌突破108.655后可能完成5浪下跌，需要关注拐点何时出现。考虑到4月对等关税以来国债期货整体呈现横向宽幅震荡的局面，且当前已经处于第5浪中，后续下跌空间可能相对有限。如果将对等关税以来的调整视作ABC三浪调整（4月17日至5月29日为A浪，5月29日至6月20日为B浪，目前在C浪中），考虑AC等长，下跌极限可能在108.315附近，但需要注意这一结论具有较强的假设条件，实际走势仍需保持短线观察。 3 数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图5.2509合约收盘价走势数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所2国债期货周度跟踪本周国债期货表现分化。截至7月18日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2509合约收盘价为102.434、105.990、108.790、120.46元，较前一周分别变化+0.018、-0.005、-0.040、-0.15元。本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2509合约日均成交较上周不同程度回落。从成交量/持仓量来看，各期限均有回落。截至7月18日，国债期货2509合约持仓量整体下降。图6.2509合约成交量数据来源：Wind，财通证券研究所 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图9.2509合约净基差（CTD）数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所截至7月18日，各期限国债期货2509合约CTD净基差表现分化，2年、5年、10年、30年期2509合约CTD净基差分别为-0.01、-0.02、0.02、-0.05元。IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2509合约CTD对应IRR分别为1.56%、1.65%、1.37%、1.71%，各期限IRR均表现分化，2年、10年期IRR回落，5年、30年IRR上行。当前各期限IRR处在偏低水平，正套策略可以等待后续参与机会。本周09-12合约价差表现分化，2年、5年期价差回升，10年、30年期价差回落。图10.2509合约IRR（CTD）数据来源：Wind，财通证券研究所 5 数据来源：Wind，财通证券研究所图14.TS*4-T数据来源：Wind，财通证券研究所图16.T*3-TL数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图13.TS*2-TF数据来源：Wind，财通证券研究所图15.TF*2-T数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3风险提示1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 7 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准⚫分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道