大化工 当前我们推荐什么

万华学的话，我们其实是在前两周去推荐它推荐它然后推荐它。其实市场我们在推荐的时候，市场其实一直在纠结的一个点是什么呢？就是整个宏观还不确定，整个宏观还不确定，或者说公司还不确定。但是基于我们的一个理解是什么呢？利空出尽的一个背景下的话，一旦有利好就是大利好，因为没有对手盘。这也是为什么我们看到周五的时候，一旦万华所在的行业出现边际变化的时候，它能涨个88到9个点。其实这是符合我们的预期的，这是符合我们一些。发言人1 03:21那为什么举这个例子？其实还是想跟各位投资者说明一点是什么？其实对于不少化工的子行业和标的，其实利空与促进的没有对手盘的。发言人1 03:30那么往后去看的话，有边际变化，大概率是向好的一个边际变化。同时现在市场其实对于周期的关注度也比较高，又比较高。那么它可能会进一步加大股价的一个上行的一个幅度上行的一个幅度，这是我我们的对于整个板块的一个理解。发言人1 03:45总来说的话利空出尽，然后现在其实行业开始出现积极的一些边际变化。那么我们应该理解之后的整个表现可能会比我们预期的会会更强会更强。这是我们整体板块的一个观点。发言人1 03:58那么呃我们本周也进行了几关于几个问问题的一个深度思考。第一个问题是什么呢？第一个问题就是关于整个AIPCB这一块。AIPCB其实我也是我们前期重点推荐的一个方向。发言人1 04:13为什么重点推荐呢？其实在我们的研究和跟踪发现的一个点是什么？其实产业链在超预期。然后我们这个发现并不是在这些龙头，比如说像新医生，像生意，还有包括台积电，还有包括阿斯麦。我们能看到他们的数据其实出来都是超预期的，并不是在数据出来之后，在之前基于我们跟踪，其实我们已经观察到的就是化工的高频高速数字，就是AIDCP数字相关的公司其实已经开始已经在逐步上修业绩，或者说每个月的这个数据的话，同环比都在开始加速改善。其实我们当时就已经看到这个迹象，但是当时其实市场没有没有表现没有表现。发言人1 04:48然后我们当时其实呃，也出现了一段时间的疑惑，疑惑点是什么呢？就是板块的景气度在超预期，为什么股价没有表现？但是后面发现一个点是什么呢？就是最终股价还是会跟基本面去弥合，还是跟着弥合。我们能看到近期相关的一些标的其实表现很强表现很强。发言人1 05:06那么往后去看，我们怎么看呢？我们应该理解这个产业链的话，它的景气度还会还会持续还会持续，它是处于这种景气度加速兑现的这个阶段，那我们建议还是可以持续，重点关注重点关注。这是第一个，就是关于整个AIPCPCB材料产业链这一块，我们当时的确发现了一个点，或者说也有一定的疑惑，就是整个股价和基本面是背离的。但最终随着龙头业绩的超预期的一个兑现，我们能看到其实最终整个股价会跟基本面会贴合，这是第一个，这是第一个。 发言人1 05:40第二个点是什么呢？就是关于反内卷，关于反内卷。当下其实对于反内卷的整个整个关注度还是还是比较高的，或者说是越来越高的。本周的话其实有三个事件还是值得重点关注，重点关注。第一个事件是什么呢？就是央行的主管媒体关于反内卷的一个发生。第二个事件的话就是关于三家外卖平台的约谈。第三个事件的话就是中央指导组第四指导组去聚焦综合整治新能源汽车非理性竞争这个专项的调研。发言人1 06:12我们应该理解反内卷的话，未来可能会继续去去演绎。沿着这一块我们应该理解会有不错的一些投资机会。沿着这个维度我们也有建议重点关注的一些方向，比如说像炒饭里探草管理。发言人1 06:26最后一个就是我们本周在探讨或者说想跟各位领导汇报的点是什么？就是关于大化工的一个龙头。大化工的龙头我们应该理解当下观点还是没变，我们应该理解当下配置的一个一个试点一个试点，为什么呢？因为当下整个龙头的风险，龙头的风险已经出现了。这几个风险就是刚才前面提到的，无论从周期的角度来看，现在是为周期的一个底部库存，也是唯一底部估值，也是位于底部区域，预期也是唯一底部区，那也是底部区域。所以我们应该理解当下其实到了一个配置的一个阶段到了一个配置的一个阶段。发言人1 07:03然后关于反内卷这边我再加几句，为什么我们应该理解房地产可以关注？除了刚说的利空出尽之外，还有一个点是什么呢？就是我们应该理解行业其实也到了积极向上变化的一个阶段。这个积极向上变化阶段可以从多个维度去看啊。第一个维度是什么？从学通信去看，我们从去年到今年我们也看到的多个行业开始发起了行业治理或者说反内卷的倡导。比如说像草甘膦，再比如说有机硅，再比如说涤纶常识，再比如说聚酯瓶片等等等等。这些背后本质的原因是什么呢？发言人1 07:40我们一个理解还是跟行业发展的阶段有关系。其实行业到了这个阶段，它其实就到了一个要变的一个阶段。因为是底部，那它一旦变化的时候，大概率是一个什么呢？是向好的一个边际变化。在这种市场偏好比较高的这种情况下，大概率会驱动股价上行。发言人1 07:58同样的我们也这这周也看到了其他的一些边际变化，其他一些边际变化。你比如说韩国太太光，他宣布就是安诺行业，但韩国泰光他宣布暂停中国子公司部分氨纶生产线的意义。那么这个背后本质原因什么？还是跟整个行业的这个阶段有关系。因为整个大化工行业，如果从21年开始计算的话，到现在其实已经经历了近四年的一个调整，即使从22年俄乌战争之后开始算的话，那也经历了三年多的一个调整。那经过那么长时间的一个调整，其实行业也到了积极变化的一个阶段。发言人1 08:28然后再比如说我们能看到本周本周的话，其实科创他的PPI不可抗力。然后再再比如说的话，杜邦他准备挂牌出售他标志性的产品。再比如说国内的这些企业，比如说王维。它它的大尺寸的记忆C纯光学膜，它的设备交付等等等等。发言人1 08:48 那综合以上几点，为什么要补充一下这几点呢？还是我们想讲的一个点，为什么房地产可以关注？第一个对于大部分的子行业，对于板块，对于大部分行业来说，它其实利空已经出现了，这是第一个。第二个点是什么呢？我们认为接下来会有越来越多的子行业会迎来向好的一个边际变化，那么当下就是一个相对比较好的一个买点，当下比较好的买点。发言人1 09:12以上就是这边对于整个大红红板块观点的一个汇报。接下来就把时间交给我我的各个同事，让他来详细汇报一下他们对于这个子行业，对于各个投资方向的一个认知和理解。先有请王铭晖王老师，让他来重点去汇报一下关于整个ABAITTB材料这块投资机会的一个认知和理解，有请王老师。发言人2 09:37好的，各位领导，大家晚上好啊，我是国金的王明辉，我这边先来汇报一下高平高速数据这块，因为这块我们最近也跟刚刚更新交流过，先来汇报一下这一块。然后高频高速树脂的话，因为树脂铜箔不宣布，这些其实都是CCL我们铜板板的这个原材料。数值的话相对来讲是一个比较核心的环节，因为它是一个非标品。然后数值的话比较看重的性能其实是电性能，还有这个加工性能，这几个智能的综合。我们知道就是说你随着合同版的升级，数值也需要不断的去升级。这里其实核心的是电性能的升级，就DCDF的升级。但是同时也要具备这种加工性，那我们说回顾一下这个数值，我们历史简单回顾一下，因为我们二三年到现在写过三篇报告，然后进门财经上应该讲过很多次，简单回顾一下就是二三年当时是马六的这个模板，那么它对应的数值是PPO，还有这个BMI双码。这个是一个期货的关系，就是可以用PPO的方案，也可以用BMI双码方案。发言人2 10:42后来的话是出现了，后来在马奇浮动版的话，其实PPO是这个主体的这个数值，那么到了这个马8之后的话，尤其是2025年的年初，然后出来的这个OPE。OPE它其实本质上它叫感性的这个PPO，然后有了OPE之后，其实后来又有了这个碳氢树脂，碳氢树脂也是马八树脂的一个配方之一，所以马8的话变马8的变化其实是OPE加上这个碳氢。那么现在就到今年的年底，大家又在展望这个马酒。马酒的话应该说还是OPE和探清，只不过是更加感性的这种OPE包括改性的这种探清了，感性的碳氢叫BCB，其实这个数值的演化大概是这样一个演化的体系。那这里边的标的就是东财科技，当然我们也就是我们应该说在今年5 6月份之后，重点在推这个中财科技，就是基本面情况啥，我们其实都有重点更新过。发言人2 11:43我先来说一下高频高速数值这一块。高频高速数值东财去年的收入是2.7个亿，那么今年的预期目标收入是在666在6个亿朝上。这个增量的部分主要是来自这个呃增量的部分主要来自这个碳氢数值和OPE数值。发言人2 11:59餐厅数值的话目前是进到了下游的这个排气厂家，一个月的出货量在40吨左右，那么OPE数值现在也是刚刚接到这个订单，也是下游采集厂家的订单，预计今年的出货量在200吨左右。看清的话，我们说这个一年是400吨，然后这个均价在50万到60万，大概能贡献两个亿的营收增量。OPE的话200吨均价是在70万，然后大概就OPE今年是200吨，然后70万大概贡献的增量是在1.4个亿左右，然后这个是贡献的这个增量的部分。然后双马跟这个活性值的话，应该就是保持一个相对平稳的增长。所以今年的主要增量是来自这个。所以今年我们拍的是在六个多亿的营收。 发言人2 12:47然后明年的营收，一方面是碳氢，碳氢今年400吨，明年的预期是在800吨左右，就是能新增两个亿的，至少新增2亿的收入。然后OT今年是200吨，那么希望明年能做到收明年给的预期。明年的预期是在600到800，也就是OPE新增个四五百吨，那么OT这边能新增3.5亿的营收，还有一个是BCB，BCB是更高级别的这个碳星，预计工今年会有十来吨的量，就是在今年开始放量，这个3001000吨，这个大概能有这这个的话大概能有四五千万的收入。当然我们说再往后看的话，它的这个明明年的话就能进一步去边走边看了，主要看马酒的这个放量。所以整体来讲，这块就是高频高速的。无论是营收还是利润，其实都是在持续往上去走的。那么今年我们预期收入是六个多亿，高频高速，然后明年的预期按照目前的算法能算到10倍以上的收入。高频高速这一块，所以公司这块的净利率就是毛净利率大概在三四十个点左右，所以这块的话能看到就是整体高频高速的一个上行。发言人2 14:01主要部分，就是我们说光学膜，保持一个平稳的增长。然后，新能源材料绝缘材料这边的话，应该说不会有特别大的变化。公司亏损的部分就是环氧树脂，分散树脂这一块的话，去年亏损，那么今年已经实现了一个减亏。这个减亏一方面是通过产品结构的调整，然后另外也有这种人员的一些调整，就今年的逐步去减亏，我们预期明年的话，减亏幅度能够进一步去减亏。这个是关于这个是关于环氧树脂和酚醛树脂这块，所以这个是我们关于东财总体的一个观点。发言人2 14:40盈利预期，我们预计今年是在4.5左右，有2.5左右是高频高速，两个亿左右是这个传统的组件，明年的话目前的预期是在6.5到8之间，这个区间范围，其实更多的是看高频高速的一个订单和这个放量的一个节奏。公司这边的话，我们从整个产业链环节上来看，其实最环节是在于材料端，尤其是材料这个，材料相对来讲也比较核心，整体我们认为能给到25倍到30倍之间，然后展望展望明年的话就是6到8个亿左右，25到30倍，然后大概能看到200亿的一个空间。展望今年的话，咱现在的话，因为整个PCD的情绪比较火，所以大家往上看空间的话，可能就是看明年了。然后从整体的公司的盈利情况来看的话，因为过去三年公司的话业绩高点在21年，22324的话，这三年应该来说有不同程度的承压。但是往后看的话，应该说是一个拐点向上的一个趋势。发言人2 15:45这个是东财的一个基本面，然后给大家做一个更新和汇报。这个是关于AI就是PCB材料这块的高频高速素质这块的一个汇报，其他的产品就是建议大家关注的，就比如说像PCB上游的化工这边的材料，像光影发现这些，建议大家也可以做一些关注。第二个我这边汇报一下就是关于反内卷，就是周期品这里目前相对看好的产品是这个草甘膦，然后草甘磷的。我认为它是有大逻辑的。首先是需求的大逻辑，因为咱们提到的一些工业品周期品，提到反内卷也好，讲供给，其实讲供给的同时大家也会去看需求。需求的话现在的就整个宏观来讲，整体