国金汽车中国汽研再推荐当前时间点我们推荐汽研的核心逻辑是27

当前时间点我们推荐汽研的核心逻辑是27年业绩增长的确定性，背后是智驾政策周期和公司投产周期的共振。 1、25Q4业绩超预期怎么看：1）全年业绩实际上符合25年年初公司的目标，但由于公司长合同一般都是Q4确收比例大，今年尤其明显。 所以汽研看单季度业绩其实意义不是特别大。 （关于25Q4业绩的详细解读可以参考之前的段子） 【国金汽车】中国汽研再推荐 当前时间点我们推荐汽研的核心逻辑是27年业绩增长的确定性，背后是智驾政策周期和公司投产周期的共振。 1、25Q4业绩超预期怎么看：1）全年业绩实际上符合25年年初公司的目标，但由于公司长合同一般都是Q4确收比例大，今年尤其明显。 所以汽研看单季度业绩其实意义不是特别大。 （关于25Q4业绩的详细解读可以参考之前的段子）2）在行业竞争环境加剧的背景下，公司全年实现超过10.5e 的利润其实非常不容易，不论是在新签合同还是在控费用上都做了很多努力。 需要注意的是25年其实还没有开始反应太多智驾强监管政策周期的检测需求。 2、智驾政策周期和公司产能周期共振，27年业绩增长确定性强。 1）L2强标征求意见稿已挂网，预计Q1正式稿落地，汽研受益方向非常确定。 目前已有L2强标前置的摸底检测业务在谈意向合同，预计26Q2开始反映在业绩上。 我们测算，L2强标正式执行后，预计可为汽研带来3e以上的利润弹性。 2）公司华东、南方试验场即将投产。 公司当前固定资产规模~30e，大概支撑40e+的检测业务收入；目前在建工程~20e，假设资产利用率不变，预计能支撑20e+以上的增量业务。