中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2023年2月）

请务必参阅正文之后的免责条款部分信心指数上涨，管理人看好复苏行情一、A股信心指数及私募仓位来复苏，上涨指数大幅上涨，自2885点涨到3250点。图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数金的平均仓位为81%，较2022年12月底持平。117.70112.80120.11127.21126.83135.31119.60109.90108.8097.80901001101201301402022-022022-042022-062022-082022-10融智·中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2023-2） 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告25成仓位以下的管理人为1%，与上月持平。具体来看，1%的管理人空仓，与上月持平；30%仓位以下（不含30%）的管理人为0，与上月持平；30%-50%仓位的管理人为0%，与上月持平。由统计数据看出，截止1月底，大多数私募管理人的仓位位于8成左右，私募管理人整体仓位变化不大。图2：当前私募机构仓位分布情况资料来源：融智评级研究中心图3：私募基金平均仓位走势图资料来源：融智评级研究中心二、信心指数两大分类指标走势1.00%0.00%0.00%31.00%58.00%10.00%空仓30%以下(不含空仓及30%)30%-50%（不含）50%-80%（不含）80%以上（不含满仓）满仓及加杠杆0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%202…202…202…202…202…202…202…202…202… 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告3对于接下来2023年2月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看管理人保持乐观态度的较多。从增减仓指标来看，多数管理人打算增仓或者维持仓位不变。具体数值来看，2023年2月A股市场趋势预期信心指标值为135.5，比上月上涨12.92%。其中无基金经理持极度乐观态度，与上月持平；71%的基金经理持乐观态度，比上月上涨21%；29%的基金经理持中性观点，比上月下降11%；无基金经理持悲观态度，比上月下降10%；无基金经理持极度悲观态度，与上月持平。仓位的增减计划上，A股市场2月仓位增减投资计划指标值为128.00，比上月上涨11.3%。无基金经理打算大幅增仓，与上月持平。66%的基金经理打算增仓，比上月上涨26%，24%的基金经理打算维持仓位不变，比上月下降26%，10%的基金经理打算减仓，与上月持平。无基金经理打算大幅减仓，与上月持平。总体而言，在对2月份的预期上，私募管理人持乐观态度居多，并且仓位打算加仓或保持不变。图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标资料来源：融智评级研究中心图5：趋势预期信心指标近一年趋势变化0.00%71.00%29.00%0.00%0.00%A股市场趋势预期信心指标极度乐观乐观中性悲观极度悲观0.00%66.00%24.00%10.00%0.00%仓位增减持投资计划指标大幅增仓增仓不变减仓大幅减仓 请务必参阅正文之后的免责条款部分资料来源：融智评级研究中心图6：仓位增减持指标近一年趋势变化资料来源：融智评级研究中心三、行情回顾及展望回顾2023年1月，疫情放开后的第一波冲击基本结束，市场迎来疫后复苏，管理人都在期待兔年的修复行情。1月份，各指数涨跌如下，上证指0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302 融智评级研究中心研究报告4 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告5数（5.39%）、深证成指（8.94%）、创业板指（9.97%）、沪深300（7.37%）、中证500（7.24%）、上证50（6.55%）、中证1000（8.34%）、科创50（5.67%）。近日，多个金融机构对2023年全球经济形势和市场投资策略作出展望。多数机构认为，在2023年全球经济增长放缓的背景下，投资者仍面临市场波动和流动性收紧等挑战，投资者要关注下行风险，并保持长期投资和多元化投资。与此同时，大部分机构仍看好中国市场，尤其是消费、高新技术等板块，存在结构性的投资机会，投资者可予以关注。多数机构对于明年全球经济前景的预期仍不非常乐观，2023年，投资者仍将面对市场持续波动和流动性日益收紧的情形，投资面临不小挑战。瑞银日前发布展望报告指出，央行紧缩重压下，全球经济停滞不前。32个经济体中，有13个经济体预计到2023年底至少有两季出现萎缩。富达国际亚太区股票主管马蒂·德普金（MartyDropkin）表示，“2023年最有可能出现的情况是硬着陆，因为各国央行已不再如此前一样采取‘不惜一切代价’应对疫情的宽松货币政策。在投资者认清这一点并在市场反映出这一现实之前，市场可能会随着对美联储转鸽的预期大起大落。预计利率最终将趋于平稳，但如果通胀率仍维持在2%以上，利率仍需一段时间才可能回落。”景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍普（KristinaHooper）认为，考虑到目前多国实施的货币紧缩政策，2023年全球经济增速会放缓。但在她看来，经济放缓时间不会持续太长，而且深度也不会太深。“我们目前的预测是市场正在向经济复苏转变。”她说。瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆表示，市场的拐点可能会在明年下半年某个时间点出现，但是在拐点出现之前，市场承受的压力还是非常大。所以投资者在投资过程中，应该以防御型为主，要增持防御股和价值股，并且寻求收益的机会。另外还要多元化，在市场上寻求相关性比较小的、对冲策略的基金或者在私募市场寻求增值。因为通胀高企对现金的侵蚀非常大，不少机构也提示投资者要保持持续投资。“一些投资者现在只要一出现波动就会抛盘，他们不能接受任何一点波动，会选择把投资组合变为现金持有。这在上一轮的全球金融危机 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告6当中已被证实是一个巨大的错误。一旦离场，就相当于把损失锁定了，可能会错过市场反弹的机会。”克里斯蒂娜·霍普说。虽然全球市场在2023年将面临诸多不确定性，但中国市场仍被机构普遍看好。富达国际基金经理尤米·杰（HyomiJie）表示，虽然大部分发达国家正面对通胀、能源危机和经济衰退等多重挑战，但短期内中国将处于更有利的位置，因为中国的经济发展相对健康。经济方面，中国央行采取了更具支持性的政策，并将政策重心转向稳经济和保增长。对于寻求分散地区风险的国际投资者来说，这些因素让中国市场更具吸引力。克里斯蒂娜·霍普表示，现在仍有一些国际投资者对投资中国的股市持较为谨慎的态度，但是他们的态度也在快速的转变，越来越多投资者意识到中国股市的增长潜力很大，且目前的估值比较低。国际投资者对在中国投资越来越放心，也越来越感兴趣。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，近期，伴随着中国国内政策的一些调整优化，他感受到海外共同基金对投资中国股票的风险偏好有所转变。另外，一些目前对中国股票持仓比例比较低的海外对冲基金在过去一个月中对中国股票的配置有所提升。刘劲津说，MSCI中国指数现在大概是10倍P/E（市盈率），相比公允的市盈率大概有10%左右的低估。其预期MSCI中国指数将升至11倍P/E，估值仍有上行空间。针对中国市场，大部分外资机构认为，消费、高新技术等板块仍存在结构性的投资机会，投资者可予以关注。景顺亚洲（日本除外）首席投资总监麦克·绍（Mike Shiao）表示，中国的在岸和离岸股市中均拥有大量机会，包括与消费相关的公司、医疗保健公司和互联网公司等，这些公司有望从国内需求复苏中受益。“随着市场对中国的情绪逐渐改善，我们对盈利增长潜力和融资活动恢复速度持乐观态度。”他说。高盛也看好对消费敏感度比较高的行业。刘劲津表示，高盛对网上零售、消费品等板块维持高配，另外，旅游、餐饮、娱乐、航空行业也有较大回升空间。 请务必参阅正文之后的免责条款部分融智评级研究中心研究报告7尤米·杰表示，本地品牌、高端制造业和消费性服务业将受益于中国加速的供应链本土化进程。尽管中国经济近日仍有杂音，但“高端化”的趋势已经展现出韧性，并将继续为投资者提供长期结构性增长机会。“国企改革将成为经济的主要动力，其中科技行业和工业有望成为赢家。科技、媒体及电信行业（TMT）将继续在创新领域中发挥重要作用。”富达国际基金经理廖婉菁说，投资者可留意这些趋势，并甄选出从中受益的企业债券。克里斯蒂娜·霍普也认为，部分大科技公司的估值现在有所下降，所以在未来其增长潜力也会很大。高盛中长期看好中国专精特新企业的表现。“目前中国培育了近9000国家级专精特新‘小巨人’企业，其中约700家在A股上市，这其中盈利增长较快、企业治理较规范、研发投入积极的公司都是中长期海外投资者非常看重的。”刘劲津表示。 请务必参阅正文之后的免责条款部分指数说明融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 融智评级研究中心研究报告8