2023年管理期货策略私募基金年度分析报告

产品。 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎2023年商品市场表现相对强势，虽在4月至5月跌破了2022年下半年以来的上涨通道，但随后再次反弹上行，南华商品指数突破2022年6月以来的高点创下新高，年内呈现“M型”走势，全年宏观因素对市场的扰动较大，部分品种具体来看：2022年四季度伴随着防控措施态调整与放开后消费的强劲势头，市场对后续经济复苏较为乐观，商品价格提前于基本面开启了震荡上行的行情。一季度国内制造业PMI进入扩张区间，支撑经济延续弱复苏，因此商品指数价格在1月微涨之后继续高位震荡。3月两会设定2023年经济增长目标为5%低于市场普遍预期，叠加部分经济数据不及预期，4月至5月期间商品价格进入回调阶段，二季度制造业PMI进入萎缩区间，PPI在上半年的同比降幅不断扩大并在6月达到最高。市场在6月中旬进行了年内第一次降息，商品价格由此进入反弹向上趋势，并且品种之间价格振幅波动同步放大。三季度政策面集中发力，中央政治局会议释放宽财政宽地产信号，专项债发行节奏加快，制造业PMI自6月始至9月温和反弹，商品指数价格上行约20%。四季度开始一揽子化债计划实施，10月银行间流动性收敛，资金面快速收紧，外部市场环境的高通胀压力缓慢化解，原油价格在巴以冲突局势缓解下迅速调整到70元附近水平，共同影响国内商品图2：南华商品指数与20天滚动波动率 二、期货市场表现回顾1、商品期货：出现较大行情。价格进入年末震荡行情。 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎2023年，涨幅较大的商品指数为南华贵金属指数，涨幅为13.37%；跌幅较大的商品指数为南华有色金属指数，跌幅8.40%。表1：南华商品指数表现指数简称区间收益率(%)12月份涨跌幅2023年涨跌幅南华商品指数-0.426.2南华金属指数2.262.46南华工业品指数0.22.95南华黑色指数1.099.15南华农产品指数-2.01-5.2南华能化指数-1.173.04南华有色金属指数1.59-8.4南华贵金属指数-0.5713.37数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎2023年股票市场总体震荡下行，波动较大，大小盘风格表现分化，因市场处于存量博弈，甚至是减量博弈的状态，大盘权重股持续“失血”，小盘、微盘板块表现相对占优。从宽基指数来看，中证500与中证1000指数表现优于上证股指期货方面，2023年IM当月连续（中证1000股指期货）跌幅较小，IH当月连续（上证50股指期货）跌幅较大；本月，跌幅较大的股指期货为IM当月连续（中证1000股指期货），跌幅为2.15%；跌幅较小的股指期货为IC当月连续（中证500股指期货），跌幅为1.46%。表2：股指期货本月收益率区间收益率(%)12月份涨跌幅-1.77-1.81-1.46-2.15数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年12月29日我们以排排网·期货及衍生品策略指数、排排网·主观CTA策略指数和排排网·量化CTA策略指数来观察CTA产品整体运行情况。2023年排排网·期货及衍生品策略指数下跌0.28%。本月，商品市场在12月维持震荡，总体市场波动率小幅上行。截至2023年12月29日，排排网·期货及衍生品策略指数收于3000.94点，较上月下跌0.53%。 2、股指期货：50与沪深300指数。指数简称IF当月连续IH当月连续IC当月连续IM当月连续三、CTA策略表现回顾（一）CTA策略指数表现 2023年涨跌幅-11.49-12.23-7.54-6.18 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎2023年排排网·量化CTA策略指数上涨0.11%，排排网·主观CTA策略指数下跌1.16%。本月，截至2023年12月29日，排排网·主观CTA策略指数下跌0.63%，排排网·量化CTA策略指数上涨1.13%，商品价格总体维持震荡，CTA策略表现较为平稳。图5：排排网·主观&量化CTA策略指数数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎我们将CTA主观&量化策略产品细分为趋势类产品、套利类产品和多策略类2023年对于量化CTA来说，量化套利类产品表现优于量化多策略产品和趋势类产品；对于主观CTA来说，主观套利类产品表现最佳，主观趋势类产品紧随其后，主观多策略产品涨幅相对较低。本月，对于量化CTA来说，量化套利产品表现优于量化多策略与趋势类产品，对于主观CTA来说，主观多策略产品表现优于套利与趋势类产品。趋势类策略：本月，期货市场总体窄幅震荡，商品市场波动率波动与前期相比有小幅上行，对于趋势类策略来说仍有较大交易损耗，趋势类产品小幅回撤。2023年主观趋势产品较大程度跑赢量化趋势产品。套利类策略：期货市场波动率处于低位，套利机会有所减少，套利产品收益虽然为正，但收益并不明显。2023年主观套利产品较大程度跑赢量化套利产品。截止至2023年12月29日，2023年趋势类策略收益主要集中于0%至5%之间，截止至2023年12月29日，2023年量化趋势类产品平均收益为2.26%，主观趋势类产品平均收益为10.19%。所有趋势类产品中，获得收益大于或等于0%的产品占比为59.33%。图6：2023年趋势类策略产品收益分布图 （二）子策略表现回顾产品。1、趋势类产品占比24.60%。 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日2、套利类产品2023年套利类策略收益主要集中于5%至10%之间，占比为26.05%。2023年量化套利类产品平均收益为6.83%，主观套利类产品平均收益为11.07%。套利类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为82.38%。图7：2023年套利类策略产品收益分布图数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎2023年多策略类产品收益主要集中于-5%至0%之间，占比为18.69%。2023年量化多策略类产品平均收益为4.18%，主观多策略类产品平均收益为全部多策略类产品中，收益大于或等于0%的产品占比为59.14%。图8：2023年多策略类产品收益分布图数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日2023年商品价格不断受到宏观因素的扰动而波动，如美联储加息与降息预期的变化、国际多边冲突等等，总体来说，市场在上半年呈现疲弱态势，而下半年则逐渐走强，波动率与去年相比处于低位。此外，不同板块之间的表现也存在中长周期CTA策略产品收益与市场整体波动率相关性较高，因此在上半年的震荡行情中有较大交易损耗，但在三季度商品市场上涨行情中多数产品取得较好收益。虽然商品市场的整体波动率较2022年高位下行处于较低位置，但是仍为不同策略管理人提供了阶段性趋势。与此同时，商品普涨叠加品种分化较大，让 3、多策略产品7.86%。四、总结一定差异。 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎截面类策略在下半年以来有着较好的发挥，部分截面类策略的管理人已创下了新高。2024年我们认为CTA策略的配置价值或再次显著提升。首先，美债收益率已切实下行，反映了2024年美联储的降息预期，对商品价格的压制有望减缓。其次，国内经济在2024年有望逐步复苏，商品需求端将逐渐发力，或推动商品价格上行。多重因素影响下，在底部盘踞已久的波动率也或将回升，CTA策略在2024年或将逐步走出底部区域，迎来一定修复反弹。 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。 风险提示：版权声明：