电子元器件行业月报(6.157.15)：长鑫拟IPO加速存储国产替代，H20解禁助推算力需求增长

◆长鑫存储启动上市辅长鑫存储启动上市辅导导，，存储芯片存储芯片国产替代进程国产替代进程加速：加速：7月7日，长鑫存储已启动上市辅导，公司主营业务为动态随机存取存储器（DRAM）产品的研发、设计、生产及销售，广泛应用于移动终端、电脑、服务器、虚拟现实和物联网等领域。2023年11月28日，长鑫存储正式推出LPDDR5系列产品，包括12Gb的LPDDR5颗粒，12GBLPDDR5芯片及6GBLPDDR5芯片。LPDDR5是长鑫存储面向中高端移动设备市场推出的产品，它的市场化落地将进一步完善长鑫存储DRAM芯片的产品布局。12GBLPDDR5芯片目前已在国内主流手机厂商小米、传音等品牌机型上完成验证。2024年，长鑫存储凭借低成本的DDR3/DDR4产品对DRAM市场格局造成了显著影响，促使主要国际厂商加快向DDR5和HBM的转型。◆英伟达H20将恢复对华供应，助推算力需求增长：7月15日，英伟达在其官网上宣布将恢复向中国市场销售其专为中国设计、符合美国出口管制的H20AI芯片。公司已重新提交销售申请，并表示美国政府已保证将发放许可，力争尽快交付。同时，英伟达CEO黄仁勋宣布将推出面向中国市场的一款全新完全合规的RTXPROGPU，定位为智能工厂及物流领域数字孪生AI应用的“理想选择”。我们认为，国内头部CSP厂商直接受益H20解禁，短期内释放此前积压的AI算力需求，助推算力需求增长，相关产业链有望受益AI服务器订单增长。◆部分TV面板价格下调，DDR5市场渗透率将迅速提升：2025年7月，65/55/43/32吋电视面板均价分别较前月分别下降2/2/1/1美元，27吋、23.8吋IPS显示器面板均价与前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN笔记本面板均价与前月持平，15.6吋Value IPS笔记本面板均价与前月持平。截止至7月8日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200及DDR5均价分别为3.20/6.40/6.08美元，较前两周价格变动分别为0/0/+0.03美元。根据CFM报告显示，供应端DDR4涨价快速推涨行业、渠道DDR4内存条成本，近一个多月来，行业和渠道DDR4内存条迎来了全面涨价潮，部分同等容量的D4和D5内存条价格几近倒挂，倒逼行业、渠道客户从DDR4升级至DDR5。在严格监管环境下低端资源供应明显减少，渠道客户普遍着手从DDR4逐渐向DDR5升级，消费类内存条产品切换一般较快，预计未来渠道DDR5市场渗透率将迅速提升。◆投资建议：英伟达宣布将恢复H20对华供应，并将推出面向中国市场的RTXProGPU产品，推荐关注华勤技术、鹏鼎控股；国家明确延续国补政策，消费电子需求有望持续复苏，推荐关注昀冢科技、南芯科技、伟测科技；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NANDFlash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注佰维存储、普冉股份；受益国补政策刺激，叠加终端新品陆续推出，MiniLED渗透率快速提升，推荐关注乾照光电；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，同时随着小米发布YU7，有望推动CIS行业技术升级与需求规模增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子。AI算力需求提速，带动高多层板、HDI与IC载板等高端PCB产品量价齐升，相关产业链有望受益，推荐关注芯碁微装；关注先进封装进展，推荐英诺激光、沃格光电。◆风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。3 本期行业总量观察www.cgws.com 2025年5月国内智能手机出货量2252.6万部，同比下降21.2%数据来源：中国信通院公众号，长城证券产业金融研究院◆根据中国信通院统计数据，2025年5月，国内市场手机出货量2371.6万部，同比-21.8%，其中，5G手机2119.0万部，同比-17%，占同期手机出货量的89.3%。2025年1-5月，国内市场手机出货量1.18亿部，同比-2.8%，其中，5G手机1.02亿部，同比-0.1%，占同期手机出货量的86.2%。◆2025年5月国内智能手机出货量2252.6万部，同比-21.2%，占同期手机出货量的95.0%。2025年1-5月，智能手机出货量1.09亿部，同比-4.9%，占同期手机出货量的92.3%。www.cgws.com图：国内智能手机出货量（万部）及5G手机渗透率（%）0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.0智能手机出货量（万部）5G手机出货量（万部）智能手机出货同比增速（%）5G渗透率（%） 5-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0% 2025年第二季度全球智能手机出货同比增长1%数据来源：IDC，长城证券产业金融研究院◆根据IDC数据，25Q2全球智能手机出货量同比+1.0%，达到29520万台。尽管智能手机市场仍保持正增长，但由关税波动引发的不确定性、以及持续存在的宏观经济挑战（如各地外汇不稳定、失业率和通货膨胀）削弱了消费者需求，使其减少对智能手机的支出，尤其是在低端市场。此外，中国市场表现低于预期也导致了全球增长持平。中国在Q2出现下滑，补贴措施未能有效刺激需求。尽管618电商购物节在零售端取得成功，但原始设备制造商（OEMs）和渠道合作伙伴主要利用促销活动清理库存，而非提升出货量。◆在持续的政治挑战、战争影响以及关税复杂性的背景下，智能手机市场实现1%的增长是一个关键信号，表明市场正在回归增长轨道。第二季度推出了大量新机型，这些产品具备创新设计以及与人工智能的强大整合，推动了连续第八个季度的增长。www.cgws.com图：各季度全球智能手机出货量（百万台）及同比（%）-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%050100150200250300350400450出货量（百万台）同比（%） 6图：25Q2全球智能手机各厂商市场份额（%）三星,19.7%苹果,15.7%小米,14.4%vivo,9.2%传音,8.5%其他,32.6% 2025年第一季度美国PC市场同比增长15%，全年增长动力或将减弱数据来源：Canalys，长城证券产业金融研究院◆根据Canalys数据，25Q1美国台式机和笔记本出货量同比+15%，达到1690万台。由于厂商为应对关税政策调整而加大出货力度，导致渠道库存大幅增加，后续面临清理库存的压力。与此同时，消费者支出减弱，将使得全年增长放缓。预计2025年全年PC出货量年增长率仅为2%。随着大量Windows系统升级将在2025年10月Windows 10服务终止后启动，2026年出货量增速有望回升至4%。今年，企业对PC的采购需求预计将持续强劲，有望弥补消费市场的疲软。商用PC出货量预计将增长8%，而消费市场PC出货量则预计下降4%，形成鲜明对比。图：2020-2029年美国PC出货量及预测www.cgws.com 7 2025年第二季度，全球PC出货量同比增长7%数据来源：Canalys，长城证券产业金融研究院◆根据Canalys数据，25Q2全球台式机、笔记本电脑和工作站的总出货量同比增长7.4%，达到6760万台。本季度的增长主要得益于Windows 10服务即将终止前的大规模商用PC部署。然而，消费者需求相对疲软，因全球用户普遍面临不确定的宏观经济前景。特朗普政府多变且不明确的关税政策持续带来不确定性。尽管第二季度PC设备尚未被纳入加征关税范围，但相关的间接影响仍可能阻碍美国乃至全球PC市场的复苏进程。尽管全球面临不确定性，但即将在10月终止服务的Windows 10，这一关键节点在一定程度上为市场带来了稳定，随着这些消费需求被推迟到2026年，Canalys预计明年消费PC市场将迎来增长，届时也正好迎来一批疫情期间购入设备的自然更换周期。图：各季度全球PC出货量（万台）及同比（%）www.cgws.com010002000300040005000600070008000900022Q122Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2出货量（万台） 8-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%同比（%） 2025年全球电视出货持平，Mini LED有望大涨82.9%数据来源：Omdia，长城证券产业金融研究院◆根据Omdia最新报告，25Q1电视整机出货预测显示，2025年全球电视出货量预计将基本持平，达2.087亿台，同比-0.1%。尽管整体需求增长乏力，但Mini LED和超大尺寸电视将在零售商和品牌对高端功能持续推动下实现快速增长，其中2025年Mini LED电视出货将同比+82.9%。Omdia预计北美及中国电视出货量将在2025年逆势增长，其中北美预计出货量将达到4990万台，同比+1.6%。这一增长得益于渠道品牌的价格竞争策略、充足的库存，以及多样化的技术组合（如LCD、OLED）和功能（如QD、Mini LED、智能操作系统）所带来的驱动力；中国预计出货量将达到3830万台，同比+3.2%。持续的消费电子补贴政策以及对大屏电视需求的上升，是推动市场增长的主要动力。除北美、中国和拉美之外的其他市场，在缺乏大型体育赛事等强促销驱动、价格策略不够激进的情况下，预计2025年电视出货量将同比-1.2%。图：2024-2025年各地区TV出货量同比www.cgws.com 9 硬件创新跟踪www.cgws.com Micro/Mini LED新品陆续推出数据来源：鸿利智汇，LEDinside，长城证券产业金融研究院◆6月20日，鸿利智汇集团旗下子公司鸿利显示以前瞻性技术布局推出鸿屏2代COB-Mini LED新品，产品采用COB芯片级封装技术，产品规格覆盖P0.78/P0.93/P1.25/P1.56，满足不同客户、不同方案需求，并提供定制化服务。鸿屏2代以小间距LED为核心产品，P0.9规格像素密度达113.77万点/㎡，亮度均匀性≥98%，色彩偏差控制在±0.003以内，高对比度20000:1；模组尺寸150*168.75mm，拼缝≤0.1mm。◆7月9日，AR硬件厂商VITURE在其官网上线Luma系列扩展现实（XR）智能眼镜，包括Luma、LumaPro、LumaUltra以及即将即将发布的旗舰产品Beast。其中，入门款Luma（399美元/2865元）配备1200pMicro-OLED屏、50°视场角和1000尼特亮度，支持-6.0D近视调节，9月上市；·升级款LumaPro（499美元/3583元）在保持相同显示规格的基础上，新增动态光效、前置RGB摄像头，并提供多尺寸选择和磁吸充电；·高端款Luma Ultra（599美元/4301元）采用顶级索尼Micro-OLED面板，亮度提升至1250尼特，视场角扩大至52°，支持6DoF追踪、双深度摄像头和手势控制，8月发售。图：近期Micro/Mini LED应 用新品 www.cgws.com11 轻量集成与性能突破，AI功能本土化闭环数据来源：小米官网，AR圈，长城证券产业金融研究院◆6月26日晚，小米首款AI眼镜正式发布，定位为“面向下一代的个人智能设备”，对标美国同类产品Ray-BanMeta。其中标准版售价1999元，单色电致变色版售价2699元，彩色电致变色版售价2999元。小米在硬件上对产品功能及佩戴体验上进行了深度适配与优化，针对亚洲人脸型轻量化设计优化佩戴体验，双芯架构延长续航。在国内眼镜首次落地电致变色技术，满足用户个性表达需求。影像上，第一人称相机主打沉浸式记录，搭载一颗12