“十五五”规划系列报告（四）：从金融强国看“十五五”规划

证券研究报告12025年07月21日[Table_Author]陶川执业证书：S0100524060005taochuan@mszq.com钟渝梅执业证书：S0100525070001zhongyumei@mszq.com1.历史比较法之于美国困局——请回答2025系列报告（二）：美联储能保住自己的独立性吗？-2025/07/182.经济动态跟踪：外卖补贴如何影响7月社零？-2025/07/183.美国经济研究：关税“博弈”：谁是主要“受害者”？-2025/07/174.海外市场点评：6月美国CPI的降息“份量”-2025/07/165.2025年上半年经济数据点评：5.3%的预期与现实-2025/07/15 分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究 目录1从“十四五”到“十五五”：“金融强国”的战略意义何在？.....................................................................................32“加快建设金融强国”整体进度几何？....................................................................................................................62.1强大的货币：人民币稳定币可能是开启国际化的一条新路径..................................................................................................72.2强大的中央银行：以买卖国债为起点，充实工具箱...................................................................................................................82.3强大的金融机构：“强强联手”是一大捷径..................................................................................................................................92.4强大的国际金融中心：上海成为金融开放的开路“先锋”.......................................................................................................92.5强大的金融监管：加速健全金融法治............................................................................................................................................92.6强大的金融人才队伍：与“教育强国”相辅相成.....................................................................................................................103“十五五”期间，“金融强国”将怎样具体部署？..................................................................................................104风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1从“十四五”到“十五五”：“金融强国”的战略意义何在？今年以来资本市场稳定性和韧性的不断增强，离不开“金融强国”建设的加快推进。从类平准基金的建立到人民币国际化的加速，从公募改革方案的出台到科创板“1+6”落地……而随着“十四五”收官之年以金融之力助推科技创新和产业创新的深度融合，“十五五”时期“金融强国”的战略高度有望进一步抬升。这不仅是因为中央金融工作会议已经锚定了加快建设金融强国目标，更是因为从世界大国崛起的历史来看，“金融强国”是从“制造强国”迈向“科技强国”的必由之路。图1：作为“十四五”收官之年，今年以来“金融强国”的具体部署明显提速资料来源：中国政府网、新华社、中国改革网，民生证券研究院“十四五”收官之际，中国向“金融强国”目标迈出了坚实一步。当然，这一步也极具全球分量——一方面，中国在全球的金融竞争力排名从2020年的第八名跃升至2024年的第四名，中美之间差距收窄；另一方面，人民币跨境结算也驶入快车道，“十四五”时期人民币跨境收付金额逐年攀升。虽然未来挑战仍存（如美元霸权），但“十四五”夯实的地基，正为“十五五”金融改革纵深推进“破局蓄势”。2024年7月1日，央行发布公告：央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作2023年10月30日至31日，中央金融工作会议：以加快建设金融强国为目标，以推进金融高质量发展为主题，以深化金融供给侧结构性改革为主线，坚持稳中求进工作总基调2025年4月25日，全国人大常委会法制工作委员会发言人记者会：2025年将制定金融法、金融稳定法2025年1月17日，国泰君安、海通合并：中 国 证 监 会 同 意 国 泰君 安 证 券 股 份 有 限 公司 换 股 吸 收 合 并 海 通证券股份有限公司2025年5月7日，证监会印发文件：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》2025年5月7日，央行和证监会联合发布公告：科技创新债券的一揽子配套政策密集出台，央行和证监会联合发布关于支持发行科技创新债券 资料来源：iFind，民生证券研究院不过对金融的战略定位，并非在“十四五”开局既定，而是在中期“破题升级”。金融定位的真正跃升发生在2023年的中央金融工作会议——“金融强国”目标首次在中央层面被提及，且会议三度强调“加快建设”。通过对比“十四五”规划纲要与此次会议的措辞，也能直观感受到会议对金融体系建设提出了更高的要求。比如对于企业创新体系，纲要要求“完善”，而金融工作会议升级为“坚持市场化法治化推进”；又如金融服务实体能力，从“提高/健全”，转向“作为宗旨”并“着 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明力打造”等等。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明“金融强国”是我国实现由“制造强国”向“科技强国”跃升的途径，这对于接下来的“十五五”时期也至关重要。目前来看，中国也正在这一条道路上开拓奋进：近年来金融机构对小微企业的支持力度明显上升，得益于此，中美之间全球创新指数的差距也在加速收窄。结合当前的时点来看，全球经贸博弈的升级，意味着中国强化产业链韧性、实现科技自立自强的战略优先级陡然跃升，这也正是“加快建设金融强国”的题中之义。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：iFind，民生证券研究院2“加快建设金融强国”整体进度几何？“加快建设金融强国”整体进度几何？我们不妨结合总书记在2024年1月省部级干部专题研讨班开班式上提出的“六个强大”来一探究竟：图7：近期金融强国的战略框架正在加速落地资料来源：中国政府网、新华社、新民晚报、证监会，民生证券研究院强大的中央银行强大的货币促进对外开放及人民币国际化央行有能力更好地进行货币政策调控➢设立银行间市场交易报告库➢设立数字人民币国际运营中心➢研究推进人民币外汇期货交易——潘功胜行长，于2025陆家嘴论坛（2025.06.18）➢支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱——财政部，《人民日报》发文（2024.04.23） 资料来源：iFind，民生证券研究院强大的国际金融中心强大的金融监管设立国际金融中心以更好地吸引海外投资者健全金融法治➢支持上海国际金融中心建设的行动方案➢在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点——潘功胜行长、李云泽局长，于2025陆家嘴论坛（2025.06.18）➢制定金融法，依法将所有金融活动纳入监管——三中全会，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（2024.07.21） 金融强国强大的金融机构战略框架提高金融机构运营效率及抗风险能力题中之义推进情况➢加速建设具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构（如国泰君安、海通证券宣布合并重组）——证监会，发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（2024.03） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2.1强大的货币：人民币稳定币可能是开启国际化的一条新路径自美国参议院加速推进GENIUS法案后，近期数字人民币的发展也在提速。中国香港颁布《稳定币条例》并指定于8月1日正式实施，成为数字货币的试验田；同时央行的表述也从2021年9月的“全面禁止虚拟货币交易与结算”、转变为2025陆家嘴论坛提及到的“国际货币体系向多极化发展”、“促进跨境支付体系的多元化发展”、“设立数字人民币国际运营中心”等。图8：全球稳定币加速崛起图9：美元稳定币更是“一枝独秀”资料来源：DefiLlama，民生证券研究院注：2025年数据截至7月17日。资料来源：DefiLlama，民生证券研究院注：2025年数据截至7月17日。发展人民币稳定币是打破美元霸权、推进人民币国际化的重要路径。当前美元稳定币一枝独秀，美债需求也被推升；反观人民币国际化进程面临一定阻碍，过去三年人民币在全球储备货币中的份额有所下降，在国际支付市场中的份额也有待进一步提高。若后续人民币稳定币顺利发展，便能在更多国家争取到使用场景，可以以人民币国际化为抓手、由此打造“强大的货币”。05010015020025030020182019 2020 2021 2022 2023 2024 2025十亿美元全球稳定币总市值USDC,24.14%13.42%全球不同稳定币市值占比 资料来源：iFind，民生证券研究院2.2强大的中央银行：以买卖国债为起点，充实工具箱央行将沉寂许久的国债买卖纳入政策工具箱，是我国货币政策操作方式的重大变革，更是锻造“强大的中央银行”的核心能力、央行可以更自主地调控流动性。这样一来，短期可以熨平市场利率波动；长期可以构建收益率曲线调控能力，这也1998-102002-02 2005-06 2008-10 2012-02 2015-06 2018-10 2022-02 2025-062024年8月央行公告，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：iFind，民生证券研究院是为“强大的货币”（人民币自主定价）奠定基础。图12：公开市场中买卖国债已纳入到央行货币工具箱中资料来源：iFind，民生证券研究院05,00010,00015,00020,