能源化工周报
能源化工研究团队研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307能源化工周报 请阅读正文后的声明目录contents原油..........................................................................................................................-3-沥青..........................................................................................................................-6-聚烯烃....................................................................................................................-11-工业硅....................................................................................................................-18-多晶硅....................................................................................................................-22-纸浆......................................................................................................................-26-纯碱......................................................................................................................-32- -2- 原油一、行情回顾与操作建议表1：行情回顾(美元/桶)SC为元/桶开盘64.3867.64515.5数据来源：wind,建信期货研究发展部本周国际油价震荡运行。三大机构陆续公布7月报，需求端基本没有调整。供应端，从OPEC的口径来看除哈萨克斯坦外其他7个国家都完成了补偿减产，但三大机构本月对沙特原油产量出现一定分歧。IEA预计沙特产量达到980万桶日，OPEC以及EIA均在930万桶日左右。后期需要继续跟踪沙特生产情况。高频数据方面，本周数据显示美国成品油消费略低于预期，汽油和柴油表观需求有所回落。总体来看，旺季背景下，单周原油消费略低于预期，但除此之外市场暂无新的利空，油价仍有支撑，预计仍有上行空间。后期需要继续跟踪消费情况以及沙特的供应变化。二、基本面变化本周三大机构陆续公布7月报。供应端，OPEC数据显示，OPEC+成员国6月原油产量4156万桶日，环比增加34.8万桶日。8个参与额外减产的成员国产量环比增加39.4万桶日。考虑到补偿减产后，除了哈萨克斯坦外，其余7个成员国产量都符合其配额。哈萨克斯坦6月原油产量184.7万桶日，远超136.8万桶日的配额，且产量环比仍在增长，执行情况检查，结合该国此前表态，预计后期执行情况难有好转。其他成员国都完成了4月16日达成了补偿性减产（6月的补偿减产总量达到43.1万桶日）。总体来看OPEC+成员国产量释放总体符合预期，尚未出现产量大幅增长的情况。IEA在7月报中上调了全球供应预期，2025年上调24万桶日，26年达到46万桶日，主要受到沙特增产推动。值得注意的是，7月报中3大机构对与沙特的原油产量出现一定分歧，IEA 请阅读正文后的声明收盘最高67.3567.5570.6370.71532549.4 -3- 请阅读正文后的声明-4-月报显示沙特6月原油产量高达980万桶日，环比增长70万桶日。EIA数据显示沙特7月产量930万桶日，环比增25万桶日。OPEC月报中，根据外部咨询机构数据得到的产量为935.6万桶日，环比增17.3万桶日。而OPEC成员国自己申报的产量数据显示沙特6月“向市场供应的原油”为936万桶日，产量为975.2万桶日。后续需要更多数据验证沙特原油供应量。美国方面，EIA7月报中将美国2025年原油产量均值从1341万桶日下调至1337万桶日，2026年产量均值维持在1337万桶日。平衡表方面，IEA在7月报中小幅下调2025年需求预期，2-4季度分别下调20/10/10万桶日。同比增速下调到70万桶日，主要是2季度需求低于预期，增速为2009年以来最低（除2020年）。OPEC没有调整需求预期，预计2025年同比增速130万桶日，2026年同比增长127.5万桶日。EIA也基本没有调整需求预期，但考虑到供应端的增量，EIA预计全年累库速度有所加快，2025年累库速度在80万桶日左右，较6月报中的预期高40万桶日。图1：全球主要地区原油库存（千桶）图2：美国原油库存（千桶）数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部图3：美国汽油库存（千桶）图4：美国馏分油库存（千桶）数据来源：EIA，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部图7：RBOB-WTI($/bbl)数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部图9：新加坡炼油利润（$/bbl） 请阅读正文后的声明数据来源：EIA，建信期货研究发展部图8：HO-WTI($/bbl)数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部图10：欧洲炼油利润（$/bbl） 请阅读正文后的声明数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部一、行情回顾与操作建议最低涨跌幅%成交量（万手）35981.3677.64上周变动幅度（%）3835-0.4378003620-0.55成本端，需旺季背景下，单周原油消费略低于预期，但除此之外市场暂无新的利空，油价仍有支撑，预计仍有上行空间。沥青自身来看，镇海炼化以及江苏新海下周均有计划短暂复产沥青，但由于金陵石化或将阶段性停产沥青，加之山东地区的胜星石化自本周转产渣油后暂未有复产沥青的明确计划，预计沥青装置平均开工负荷率将延续下降趋势。需求端，国内大部分地区道路施工将受到天气影响，沥青需求表现偏弱。另外，道路项目资金情况短期难有改善，加之贸易商垫资意愿持续偏低，预计道路项目施工进展缓慢导致沥青需求释放依旧不稳定。总体来看，沥青仍然延续供需两弱的格局，主要在油价的支撑下震荡上行，成本端，三大机构陆续公布7月报，需求端基本没有调整。供应端，从OPEC的口径来看除哈萨克斯坦外其他7个国家都完成了补偿减产，但三大机构本月对沙特原油产量出现一定分歧。IEA预计沙特产量达到980万桶日，OPEC以及EIA均在930万桶日左右。后期需要继续跟踪沙特生产情况。高频数据方面，本周数据显示美国成品油消费略低于预期，汽油和柴油表观需求有所回落。总体来看，旺季背景下，单周原油消费略低于预期，但除此之外市场暂无新的利空，油价仍现货市场方面，根据隆众数据，截至7月17日，华东地区重交沥青现货3600 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部沥青表1：行情回顾(元/吨)开盘收盘BU250936203655本周山东现货3820华东现货3780华南现货3600数据来源：wind,卓创,建信期货研究发展部操作上可以继续保持多头思路。二、基本面变化有支撑，预计仍有上行空间。 最高3665 -6- 请阅读正文后的声明-7-元/吨，周环比跌0.5%；东北地区现货3930元/吨，环比涨10元/吨，涨幅0.26%；山东地区3820元/吨，周环跌15元/吨；华南地区3600元/吨，周环比跌20元/吨。油价震荡运行，成本端仍有一定支撑。本周油价震荡运行，对沥青指引有限，强化沥青现货市场观望情绪。此外，国内将于以及高温天气频繁，不利于道路项目施工，沥青刚需改善同样有限，需求偏弱。带动沥青现货价格窄幅下跌为主。供应端，装置方面，根据卓创统计，国内沥青装置周度损失量约为46.85万吨，环比增加了0.22万吨。全国沥青装置平均开工负荷率为38.66%，环比下降了0.28个百分点。本周地方炼厂沥青装置开工负荷率出现上涨，但主营炼厂沥青装置开工负荷率降幅较为明显。分地区来看，华东地区开工负荷明显下降。镇海炼化以及江苏新海自上周停产沥青后本周均未复产，华东周度沥青装置开工率从39%降至30%。此外，山东地区地方炼厂提高沥青生产负荷，开工率上涨4个百分点。后期来看，镇海炼化以及江苏新海下周均有计划短暂复产沥青，但由于金陵石化或将阶段性停产沥青，加之山东地区的胜星石化自本周转产渣油后暂未有复产沥青的明确计划，预计下周沥青装置平均开工负荷率将延续下降趋势。利润端，根据测算，本周沥青生产下行为主。山东地炼加工稀释沥青的生产利润-371.43元/吨，跌43.77元/吨。江苏主营利润环比跌139.71元/吨。本周需求支撑有限，沥青价格基本稳定，其汽柴油等产品价格跌幅明显，沥青生产利润延续下滑。需求端，未来一周，西北大部分地区降雨量偏少，预计道路项目施工相对稳定，沥青需求或延续平稳；但华南、西南地区东部、江南大部、江汉、黄淮、华北北部和东部、东北地区大部等地区累计降水量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上。国内大部分地区道路施工将受到影响，沥青需求表现偏弱。另外，道路项目资金情况短期难有改善，加之贸易商垫资意愿持续偏低，预计道路项目施工断断续续将导致沥青需求释放依旧不稳定。库存方面，本周沥青厂库与社库小幅回升。隆众数据显示样本炼厂沥青总库存为80.5万吨，环比增0.3万吨；社会库存182.7万吨，环比增0.9万吨。 请阅读正文后的声明数据来源：wind，建信期货研究发展部图4：沥青开工率（%）数据来源：卓创，建信期货研究发展部图6：沥青社会库存（万吨）数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部图3：山东沥青基差（元/吨）数据来源：wind，建信期货研究发展部图5：山东沥青开工率（%）数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展图9：沥青仓单（吨）数据来源：wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：卓创，建信期货研究发展部图10：沥青消费量（千吨）数据来源：卓创，建信期货研究发展部 聚烯烃一、行情回顾与操作建议L2601L2605L2509PP2601PP2605PP2509LLDPELDPEHDPE拉丝PP低熔共聚PP均聚注塑数据来源：Wind，卓创资讯，建信期货研投中心数据来源