金融期货周报

宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业金融期货周报 请阅读正文后的声明目录contents股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望...............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-4-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势...............................................................................................-5-3.2跨期价差走势.......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-19-1、近期市场逻辑......................................................................................-19-2、本周基本面情况..................................................................................-20-3.下周债市展望........................................................................................-22-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-22-航运指数..............................................................................................................-23-一、市场回顾............................................................................................................-23-二、集运市场情况....................................................................................................-24-2.1现货市场............................................................................................-24-2.2集运供需基本面................................................................................-25-三、市场展望............................................................................................................-26- -2- 股指一、市场回顾1.1市场行情回顾年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口。进入前方成交密集区后，股指再度面临压力，期间创新药、稀土等板块走强，带动中小盘指数有所反弹，但前高附近压力依然较大，近两个交易日呈现回调整理趋势。7月14日-7月18日，A股市场放量上行，Wind全A累积上涨1.41%，沪深300指数累计上涨1.09%、上证50指数上涨0.28%、中证500指数上涨1.20%、中证1000指数上涨1.41%，中小盘股表现更为强势。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比上涨了1.08%、0.21%、1.35%、1.46%，大盘蓝筹指数期货相较于现货更为弱势，而中小盘指数期货相对现货更为强势。表1：股指期货、现货行情数据数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明 -3- 数据来源：Wind，建信期货研究发展部主要宽基指数方面，上证综指涨0.69%，深证成指涨2.04%，创业板指涨3.17%，中小盘涨1.29%。市场风格方面，成长、消费板块领涨，分别涨2.26%、1.75%。1.2股市展望外围市场方面，美联储理事沃什呼吁全面改革美联储的运作方式，并建议与财政部建立政策联盟，目前市场预计7月底政策会议将维持基准利率不变，可能在9月开始降息。关税方面，美国财长贝森特本周接受采访时暗示，中美关税暂停期限的截止日期具有“灵活性”，市场无需过度关注这一时间节点，中美贸易风险明显缓和，资本市场风险偏好也有所抬升。国内方面，上半年经济数据揭晓，整体表现超预期，GDP同比增长5.3%，其中，二季度增长5.2%，全年实现经济增长目标压力不大，预计7月底的政治局会议难有超预期政策出台，主要依然是过去政策的推进延续。此外，近期反内卷概念炒作明显，后续需关注政策的推进落实情况，观察其对工业利润的影响是否能够影响企业基本面。资金上看，目前A股成交整体依然在1.5万亿左右徘徊，上证指数基本站稳3500点，在银行等权重股调整的背景下，科技、稀土、医疗等热点板块轮动上涨，多头持有者可逢回调择机加仓。市场风格上，考虑到目前处于上市公司半年度业绩披露阶段，盈利稳定的上证50与盈利修复弹性更高的中证1000或表现更优，维持哑铃策略不变。二、成交持仓分析本周股指成交分化，IF日均成交量为10.49万手，IH日均成交量为5.40万手，IC日均成交量为9.22万手，IM日均成交量为18.45万手，分别较上周变动+0.39、+0.03、+0.89、-0.59万手。 请阅读正文后的声明-4- 请阅读正文后的声明-5-股指持仓量同样有所分化。IF日均持仓量26.29万手，较上周增加0.55万手；IH日均持仓量为9.56万手，较上周增加0.24万手；IC日均持仓量为22.61万手，较上周减少0.32万手；IM日均持仓量为33.07万手，较上周减少0.49万手。图3：股指期货成交量图4：股指期货持仓量数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部三、基差、跨期价差及跨品种价差分析3.1基差走势图5：主力合