- 核心观点： 本周黑色品种市场在反内卷行情驱动下表现强势，但需警惕金融市场理性预期回归带来的回调风险。
- 单边逻辑依据：
- 螺纹钢、热卷： 短期供应回落预期被确认，需求并未恢复。反内卷行情推动价格反弹，通过利润传导带动原料价格上涨，形成产业链价格“正循环”。预计7月下旬前价格偏强，可逢低买入，但7月底需警惕回调。
- 焦炭、焦煤： 焦炭产量偏低，库存处于低位，现货第一轮涨价落地。焦煤进口下滑，库存大幅回落，钢厂积极补库。反内卷行情驱动价格反弹，预计7月下旬前价格偏强，但7月底需及时止盈。
- 铁矿石： 宏观环境与政策利好（中美贸易缓和、反内卷政策），带动价格强势反弹。供应仍处宽松状态，但后续或有阶段性收紧；需求端钢企生产积极性强，减产缓慢。短期矿价维持偏强，需关注政策推进情况。
- 关键数据：
- 钢材： 五大材产量连续两周回落，厂库创1月下旬新低，社库转增；表观消费量连续两周回落；螺纹钢、热卷基差走扩/收窄。
- 焦炭： 独立焦化厂产量小幅回升，钢厂产量回落；港口库存小幅回升，焦化厂库存新低；吨焦利润亏损收窄。
- 焦煤： 1-5月进口量同比降7.3%；洗煤厂库存大幅回落；港口库存小幅回落，焦化厂库存回升。
- 铁矿石： 62%普氏铁矿石指数环比升1.73%；港口库存调头回升；澳洲发运量回落，巴西发运回升；国内矿产量同比降8.21%；铁水成本创2021年来新低；日均铁水产量环比增；钢材五大品种产量、表需、库存均下滑。
- 研究结论：
- 钢材： 预计7月下旬前价格偏强，但7月底需警惕回调。
- 期现基差： 螺纹钢基差震荡收窄（70-145元/吨），热卷基差区间震荡（0-70元/吨）。
- 焦炭、焦煤： 预计7月下旬前价格偏强，7月底需及时止盈。
- 铁矿石： 短期维持偏强，需关注政策推进情况。
