【有色板块】有色金属日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：多因素支撑，金银维持高位表1：产业高频数据【行情回顾】：美国数据积极，但是美联储官员处于其他考虑公开表态积极的货币政策，另外关税尚在谈判中，金银维持高位震荡。【基本逻辑】：①美国经济衰退风险减少。美国消费者信心创五个月新高，长短期通胀预期均创五个月新低。密歇根大学消费者信心指数连续两个月的回升表明，消费者认为他们在4月和5月担忧的最坏情况的风险已有所缓解。7月密歇根大学1年通胀预期初值4.4%，5年通胀预期初值3.6%，均为今年2月以来的最低。②特朗普将免职鲍威尔，美联储理事沃勒表示，如果总统让我担任美联储主席，会答应。美联储理事沃勒暗示7月降息的可能，认为私营部门就业疲软是其降息的理由，劳动力市场不如普遍认为的健康。他还直言，若总统邀请，他会接受该职位。③日本通胀回落。日本6月核心CPI同比回落至3.3%，但仍连续第39个月超过央行2%的目标。更受日本央行关注的"核心-核心"CPI实际上升至3.4%，显示潜在通胀压力依然存在。④逻辑主线。关税变数仍然较大，全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛。【策略推荐】：黄金短期调整，但美元仍是中期弱势趋势，黄金760附近支撑较强，长期黄金看多逻辑不变，白银9000有支撑，多头思路对待。【风险提示】地缘问题平息、贸易战全部缓和。资料来源：Wind，中辉期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：产业政策超预期，铜强势反弹表2：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：沪铜强势反弹，重回7万9关口【产业逻辑】：铜精矿紧张格局维持，进口铜精矿指数（周）报-43.17美元/吨。由于冶炼厂新投产超预期，电解铜产量节节攀升，6月国内电解铜产量113.49万吨，同比增长12.9%。库存方面，国内社会库存小幅去化，LME铜库存累库放缓。下游开工回升，精铜杆周度开工率74.22%，环比增加7.22%。终端行业，电力和汽车等绿色铜需求维持韧性，对冲了房地产建筑工信部表示有色金属等重点行业稳增长，淘汰落后产能方案即将出台，市场对行业反内卷和供给侧改革预期再度点燃，叠加海外美国经济数据超预期，宏观情绪回暖，市场风险偏好提升，隔夜有色集体飘红，短期建议前期铜多单继续持有，中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。沪铜关注区间【78500，80500】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 用铜需求不足。【策略推荐】 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：反内卷力度超预期，锌涨超2%表3：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：沪锌涨超2%，突破震荡区间【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，冶炼厂复工复产积极，本周国产锌精矿加工费3800元/金属吨，进口锌精矿加工费65美元/干吨，锌矿整体供应高位，TC延续反弹。新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产。库存方面，国内库存小幅累库，LME锌库存环比减少2375吨，下游逢低采购，镀锌企业开工率59.12%，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。【策略推荐】：工信部表示有色金属等重点行业稳增长，淘汰落后产能方案即将出台，市场对行业反内卷和供给侧改革预期再度点燃，叠加海外美国经济数据超预期，宏观情绪回暖，市场风险偏好提升，隔夜有色集体飘红，短期建议前期锌多单谨慎持有，部分可逢高止盈，长期来看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22500，23500】，伦锌关注区间【2680，2880】美元/吨 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：几内亚再现扰动，铝价出现反弹表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价出现反弹，氧化铝反弹走势。【产业逻辑】：电解铝：海外宏观环境仍存不确定性。产业上，6月末国内电解铝运行产能达到4382万吨，行业完全成本上升至19416元/吨。7月最新国内电解铝锭库存50.1万吨，环比上周增长2.3万吨；国内主流消费地铝棒库存16.1万吨，较上周一增加0.15万吨。需求端，国内铝加工下游龙头企业开工环比下降0.1至58.6%，淡季背景下开工持续趋弱。氧化铝：几内亚铝土矿再现扰动，7月再度撤销矿业权许可证，涉及铝土矿的部分共计20个，但大多数为闲置矿权。目前海外铝土矿进口维持高位，7月国内部分氧化铝企业出现检修停产，带动短期市场氧化铝现货货源不太充裕。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看，氧化铝供需结构维持宽松预期，关注海外铝土矿端的变动。【策略推荐】：建议沪铝关注反弹抛空机会为主，注意铝锭库存变动情况，主力运行区间【20000-20900】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：宏观情绪带动，镍价再度反弹表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价低位反弹，不锈钢反弹走势。【产业逻辑】：镍：海外环境仍存不确定性，俄镍或面临高关税。产业上，下游对高价矿接货意愿有限，同时在港口库存增加影响下，菲律宾镍矿价格或将持续走弱。目前国内镍供需偏弱状况改善较为有限，7月最新国内纯镍社会库存约3.8万吨，库存再度出现累积，下游消费淡季背景下，远期镍价或再度面临压力。不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现。据统计，7月最新无锡和佛山不锈钢库存总量约99.08万吨，周环比上升1.31%；其中除无锡200、400系库存小幅下降外，其余地区各系库存再度出现增加。目前终端市场消费淡季深入，钢厂减产缓解了一定库存压力，整体不锈钢在淡季仍面临消费趋弱的影响。【策略推荐】：建议镍不锈钢关注反弹抛空机会为主，注意库存变化，镍主力运行区间【118000-122000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：供应端扰动不断，高位运行表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2509大幅增仓上行，盘中突破7万。【产业逻辑】：现货市场锂盐厂散单出货意愿积极性较高，期现商收货积极，基差走弱。短期来看基本面并未出现明显改善，总库存连续7周增加，持续创下历史新高。终端新能源汽车市场同比增速下滑，储能市场仍有一定增量对碳酸锂需求形成支撑，但从材料厂开工和产量来看已经出现放缓迹象。供应端本周扰动较多，海外MtCattlin锂矿停产，国内江西采矿证问题持续发酵，同时某锂盐厂计划暂停销售，叠加藏格突发停产等等，盘面提前计价碳酸锂供需矛盾缓和，此外仓单较少叠加贴水结构，策略上以短多长空为主。【策略推荐】：短期偏强运行【68000-71000】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688