20260317【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：地缘局势未定，金银震荡承压 盘面表现：纽约尾盘，现货黄金整体交投于5038.04-4967.91美元。COMEX黄金期货跌0.89%，报5016.80美元/盎司。现货白银涨0.33%，报80.8580美元/盎司。COMEX白银期货跌0.33%，报81.045美元/盎司。 基本逻辑：①伊朗局势继续交恶。特朗普称，希望欧洲和日韩等国协助保障霍尔木兹海峡安全；美方已打击伊朗逾7000个目标。美方确认两艘驻海湾扫雷舰已抵达马来西亚。德国称美以伊冲突与北约无关；英首相称该海峡恢复通航“并非易事”，正与盟友合作制定可行方案，英方不会被卷入更广泛中东战争。日首相称目前未计划派舰艇前往中东护航，澳大利亚也称不会这样做。就护航联盟一事，中国再次呼吁各方立即停止军事行动。伊朗称周一打击了卡塔尔和阿联酋的美军基地；预告未来数小时内打击美在中东产业；若美袭击哈尔克岛设施，将果断有力回击。②市场降低降息预期。1月核心PCE同比上涨3.1%（创2024年3月以来新高），JOLTS职位空缺大幅增加至694.6万人，劳动力市场韧性十足，而四季度GDP年化季率大幅下修至0.7%则凸显增长基础不稳。市场对降息计价越来越低。②贵金属逻辑。核心压制因素有三：一是美元与美债收益率走高；二是VIX飙升时黄金被卷入“卖一切”的去风险化浪潮，ETF资金连续流出；三是通胀预期升温反而强化了“美联储维持高利率”的担忧。但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑并未动摇。第一，“旧秩序已死”的避险逻辑。第二，亚洲力量重塑定价权的逻辑。以中国和印度为代表的亚洲央行与私人投资者，正从单纯的黄金消费国转变为投资国。第三，法币信用动摇的“终极保险”逻辑。第四，能源转型下的滞胀对冲逻辑。黄金作为兼具抗通胀且无信用风险的实物资产，其配置价值无可替代④策略提醒：短期看，黄金波动率上升、对地缘事件钝化，但中期逻若油价持续高企、滞 胀风险升温并迫使美联储转向宽松，黄金将重获强劲上涨动能。当前策略宜分批逢低布局。 铜：超级宏观周，铜宽幅波动 行情回顾 沪铜止跌反弹 产业逻辑 全球铜矿供应紧张持续，铜精矿加工费录得-57.2美元/吨。2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%。SMM预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨，升幅为4.62%，同比上升6.51%。旺季开启，现货转升水，下游积极逢低采购，海内外库存均小幅去化，中下游企业开工回暖，关注后续去库延续性。超级央行周定调全球流动性，若高油价持续，全球货币宽松预期逻辑或逆转，风险资产承压。 策略推荐 超级宏观周开启，霍尔木兹海峡受阻情况缓解，美股反弹，原油下挫，铜隔夜止跌反弹重回10万关口，短期市场情绪被中东局势牵动，海内外库存去化，需求回暖，铜高位宽幅波动，建议新入场暂时观望，等待充分回调，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，对铜中长期趋势依旧看好。短期沪铜关注区间【99000，103000】元/吨，伦铜关注区间【12800，13200】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：库存累库，锌震荡偏弱 行情回顾 沪锌震荡偏弱 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。伊朗Mehdiabad锌矿受地缘政治影响或无法投产，年产能80万吨。北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费1550元/吨，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。2月SMM中国精炼锌产量环比-9.99%至50.46万吨，同比增加4.91%，预计3月国内精炼锌产量57.99万吨，环比+14.92%，同比增加6.03%。中下游开工回暖，镀锌企业开工53%，压铸锌合金企业开工48.34%，国内库存累库幅度放缓。 策略推荐 超级宏观周开启，霍尔木兹海峡受阻情况缓解，美股反弹，原油下挫，锌短期承压回落，建议暂时观望，中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，中长期回调逢低试多为主。沪锌关注区间【23600，24200】，伦锌关注区间【3200，3300】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：库存垒至高位，铝价有所承压 行情回顾 铝价反弹承压，氧化铝反弹走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，中东地区短期供应扰动延续，海外印尼等新投电解铝项目继续爬产。3月最新国内电解铝锭库存132.6万吨，周环比增加3.2万吨；国内主流消费地铝棒库存39.3万吨，周环比小幅增加0.7万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，整体延续节后回升态势。 氧化铝：海外铝土矿运价小幅上涨，整体铝土矿到港量暂时保持稳定。目前全国氧化铝企业开工率约为77.08%，氧化铝库存水平依然偏高，行业过剩格局难以实现根本扭转。短期来看，氧化铝关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积的情况，主力运行区间【24000-26000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：矿端扰动趋缓，镍价表现承压 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹承压走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼确认了2026年镍矿生产配额将下调2.6-2.7亿吨，但近期印尼可能额外补充配额的消息削弱镍矿端收紧的预期。3月最新国内纯镍社会库存约为8.7万吨，精炼镍库存持续增加，产业链弱现实状态延续。 不锈钢：下游终端消费正处于向旺季转换阶段。据统计，3月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降至99.8万吨，周环比去化1.8%。不锈钢社会库存仍维持在百万吨水平附近，下游复苏力度依旧有待进一步验证。目前终端对不锈钢的需求逐步恢复中，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：需求端旺季，逢低做多 行情回顾 主力合约LC2605低开高走，盘中受有色贵金属拖累，午后走出独立行情。 产业逻辑 供需依旧维持紧平衡，智利进口量到港并未令总库存转为累库，下游进入旺季后，高频微观数据重要性降低。国内锂盐厂稳步推进复产，海外锂矿政策仍存变数导致现货市场锂盐厂散单采购原料的积极性增加。下游复产节奏快于上游，磷酸铁锂满产满销，产量持续创下新高。储能和动力电池在旺季和抢出口的窗口期下仍有补库预期，而总库存已经跌破10万关口，上游冶炼厂库存水位线偏低，叠加美国取消对国内锂电材料出口加征关税，碳酸锂逢低做多为主。 策略推荐 逢低做多【158000-168000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！