食品饮料行业周报：即时零售“反内卷”，短期爆发转向常态化布局

—食品饮料行业周报投资要点12M-0.7▌一周新闻速递行业新闻：1）6月酒饮茶制造业增加值同比增长3.4%；2）1-6月白酒产量191.6万千升；3）中国连锁经营协会发布抵制即时零售“内卷式”竞争倡议书。公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒首次抖音直播；2）水井坊：集团调整董事长；3）郎酒：红运郎上半年出货同比增长超10%。▌投资观点白酒板块：酒企端延续库存调整。本周部分酒企公布半年度业绩预告，水井坊2025H1总营收14.98亿元（同减13%），归母净利润1.05亿元（同减57%），扣非净利润0.48亿元（同减79%）。酒鬼酒2025H1归母净利润0.08-0.12亿元（同减90%-93%），扣非净利润0.08-0.12亿元（同减90%-93%）。基本面来看，酒企端通过停货等方式维稳价格，在行业压力加剧下维护市场良性发展。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。大众品板块：中报预告陆续披露，成本波动影响利润端表现。洽洽食品2025H1归母净利润0.80-0.98亿元（同减71%-76%），扣非净利润0.40-0.57亿元（同减80%-86%），主要系原材料高位叠加费投增加所致；甘源食品2025H1归母净利润0.73-0.75亿元（同减56%-55%），扣非净利润0.62-0.64亿元（同减57%-56%），主要系渠道转型承压叠加成本压力环比提升；周黑鸭2025H1预计总收入12.00-12.40亿元，同减4.7%-1.5%，报告期间利润0.90-1.13亿元，同增55.2%-94.8%，主要系单店提升，同时原材料成本下行推动盈利能力提升。新消费板块：7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业进一步规范促销行为，理性参与竞争。预计以巨额补贴为主要竞争形式即时零售补贴大战将告一段落，但平台竞争仍将常态化存在，目前，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频/低客单/出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025年目标新增1100+家）、古 请阅读最后一页重要免责声明2茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025年新增2000家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025年目标新开2000家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮链重点关注：小菜园（同店转正，2025/2026年门店目标800+/1000+家）、绿茶（同店转正，计划2025年目标新增150家）、锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。▌风险提示宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。EPSPE投资评级2025E2026E20242025E2026E9.2710.1513.6413.4612.30买入11.7213.2013.3711.9110.58买入0.460.60149.09106.9682.00买入8.679.2615.0814.2813.37买入5.435.8412.4512.7511.85买入3.013.6531.7824.8120.46买入4.636.6894.2233.1722.99买入1.972.3129.2823.4920.03买入75.2381.6620.9419.1017.60买入2.102.8450.5025.0118.49买入2.903.1615.2714.4813.28买入11.2412.6118.0416.1114.36买入1.271.4134.0430.5527.52买入5.395.9814.6013.7112.36买入2.953.2414.5213.3912.19买入 正文目录1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................164、风险提示...............................................................................18图表目录图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.7.19消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.7.19食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.7.19食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.7.19白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................10图表9：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%.........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%......10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2025年6月规上企业啤酒产量403.6万千升，同增13.1%............................12图表17：2025年6月啤酒行业产量累计同减0.3%...........................................12图表18：2025年6月葡萄酒行业产量4.4万千升...........................................12图表19：2025年6月葡萄酒行业产量累计同降26.7%........................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13 请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13图表22：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%...........13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................14图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、一周新闻速递1.1、行业新闻1.1-6月白酒产量191.6万千升。2.6月酒饮茶制造业增加值同比增长3.4%。3.6月烟酒类商品零售额下滑0.7%。4.京东酒水业务2025上半年整体增长24%。5.中酒协计划开展“酒业文化IP”认定工作。6.中国连锁经营协会发布抵制即时零售“内卷式”竞争倡议书。7.泸州市白酒产业战略联盟商签约。8.宁夏1万吨高端精酿项目预计年底建成投产。9.福建2亿元威士忌项目投产。1.2、公司新闻1.贵州茅台：1）茅台酱香酒首次抖音直播；2）持续加大对科研和技术创新投入。2.酒鬼酒：上半年预计营收5.6亿元。3.金种子：上半年预计亏损6000-9000万元。4.水井坊：集团调整董事长。5.郎酒：1）红运郎上半年出货同比增长超10%；2）汪俊林：确保商家合理利润。6.衡水老白干：下半年聚焦三大攻坚方向。7.舍得酒业：上半年基本面稳固向上。8.古越龙山：“古越龙山干杯新黄酒”话题播放量突破