工业硅与多晶硅研报总结
核心观点
- 工业硅：宏观情绪较好，大宗商品整体偏强，当前工业硅供需双增，多晶硅上涨将带动工业硅震荡走强，短期下跌幅度有限，以震荡偏强思路看待。
- 多晶硅：政策预期引发市场炒作热情，期货价格走高对未来可交割品牌企业有实质利好，但需警惕“强预期，弱现实”的现状。
策略建议
- 工业硅：短期关注逢低布局多单机会，关注买看跌期权机会。
- 多晶硅：关注PS2509-PS2512正套机会。
利多解读
- 工业硅：电价上涨抬高生产成本；成本端短期坍缩空间有限，利润估值偏低，存在成本支撑；下游企业复产预期增加需求。
- 多晶硅：未来行业或出台产能整合与出清计划，改善产业格局；近月合约较高持仓数量和较少仓单数量。
利空解读
- 工业硅：丰水期临近，电价下移提升西南地区工厂开工预期，产能释放；下游多晶硅企业产业整合减少需求；高库存压制市场价格，去库进程缓慢。
- 多晶硅：产业整合与出清计划未能落地，企业延续正常生产节奏，库存继续累积。
行情回顾
- 工业硅：加权指数合约收于8705元/吨，周环比上涨13.33%；成交量194904886手，周环比上涨2737.79%；持仓量618466手，周环比增加196603手；仓单数量5039手，周环比下降9.40%。
- 多晶硅：加权指数合约收于44005元/吨，周环比上涨7.28%；成交量174218733手，周环比上涨23.52%；持仓量348433手，周环比增加34872手；仓单数量2780手，环比持平。
产业表现
- 工业硅：原料端市场好转，硅粉价格上涨；多晶硅大厂捂货挺价，N型多晶硅价格指数下降1.9%；产量环比上涨200吨。
- 多晶硅：N型硅片市场报价涨幅超5%，厂商挺价；电池片和组件市场报价同样上涨；硅片市场周度产量环比下降0.4GW；库存环比减少2.7万吨，硅片库存周环比下降2.11GW，光伏电池外销厂库存周环比增加3.1GW。
核心逻辑
- 多晶硅：基本面与“反内卷”逻辑交替作用。丰水期临近降低生产成本，七月份排产环比增加，供给端增量释放；下游光伏抢装潮提前透支需求，下半年需求增量预期有限；库存端延续高库存压力，去库进程尚未出现实质性边际好转。
价格及价差
- 工业硅：加权指数合约收盘价8705元/吨，周环比上涨13.33%；成交量194904886手，周环比上涨2737.79%；持仓量618466手，周环比增加196603手；仓单数量5039手，周环比下降9.40%。
- 多晶硅：加权指数合约收盘价44005元/吨，周环比上涨7.28%；成交量174218733手，周环比上涨23.52%；持仓量348433手，周环比增加34872手；仓单数量2780手，环比持平。
- 价差：PS2509-PS2512月差维持back结构。
上游-工业硅
- 开工率：云南样本周度开工率季节性波动，新疆周度产量季节性增长。
- 产量：新疆工业硅周度产量数据呈现增长趋势。
- 库存：工业硅周度库存（厂库+社库）255万吨，周环比持平；昆明社会库存季节性波动。
下游-有机硅
- 开工率：有机硅DMC月度产量季节性波动。
- 产量：数据未详细展开。
下游-硅铝合金
- 原生铝合金：中国再生铝合金开工率季节性波动。
- 再生铝合金：数据未详细展开。
下游-多晶硅
- 开工率：中国多晶硅开工率季节性波动。
- 产量：中国多晶硅总库存季节性波动。
- 硅片：我国硅片周度产量季节性波动。
- 电池片：中国光伏电池月度开工率季节性波动。
- 组件：中国光伏电池外销厂周度库存总量季节性波动，光伏组件月度开工率季节性波动。
