一、工业硅
- 行情回顾：期货宽幅震荡，加权指数合约收于8565元/吨，周环比下跌11.78%；成交量53.27万手，持仓量49.65万手，仓单数量50516手。
- 产业表现：供给端硅石报价平稳，工业硅市场报价整体回调，开工率小幅上扬，产量环比增加1900吨；需求端有机硅、铝合金市场报价周环比下跌，原生铝合金开工率环比上涨；库存工业硅周度环比下降0.105万吨，铝合金库存环比上涨。
- 核心逻辑：工业硅处于落后产能出清周期，供应过剩压力持续，丰水期临近库存有累库风险。下游需求端多晶硅利润改善或拉动需求，但需警惕“反内卷”措施压制需求。下半年逻辑分两阶段：整合预期推升价格，措施落地则抑制需求。
- 南华观点：短期下跌幅度有限，以震荡偏强思路看待。
- 策略建议：逢低布局工业硅多单，关注卖看跌期权机会。
- 利多解读：电价上涨、成本支撑、下游需求增加。
- 利空解读：丰水期产能释放、产业整合减少需求、高库存压制价格。
二、多晶硅
- 行情回顾：期货震荡回调，加权指数合约收于50516元/吨，周环比下跌1.81%；成交量119.33万手，持仓量36.44万手，仓单数量3200手。
- 产业表现：原料端硅粉价格上涨，多晶硅开工率与产量环比上涨；需求端N型硅片、电池片报价上扬，组件市场报价周环比下降；库存多晶硅环比减少1.4万吨，硅片库存周环比上涨0.28GW。
- 核心逻辑：多晶硅处于基本面与“反内卷”逻辑交替阶段，丰水期电价下调、排产增加，但下游需求增量有限，库存压力持续。若产业整合有效，有望改善困境。
- 南华观点：政策预期引发炒作，期货价格走高对可交割企业有利，但需警惕“强预期，弱现实”。
- 策略建议：关注PS2509-PS2511反套机会。
- 利多因素：产业整合计划、近月合约高持仓低仓单。
- 利空因素：产业整合未落地、库存累积。
三、价格及价差
四、上游-工业硅
五、中游-有机硅
六、中游-硅铝合金
- 原生铝合金：开工率、产量数据未详细列出。
- 再生铝合金：库存数据未详细列出。
七、中游-多晶硅
- 多晶硅：价格、开工率、产量数据未详细列出。
- 硅片：市场报价、产量数据未详细列出。
- 电池片：市场报价、开工率、产量数据未详细列出。
- 组件：市场报价、开工率、产量数据未详细列出。
