南华期货碳酸锂周报：下游后点价收货，关注仓单情况20250713

——下游后点价收货，关注仓单情况 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年07月12日 一、周度总结 【行情回顾】 本周碳酸锂期货宽幅震荡，碳酸锂加权指数合约周五收盘价64220元/吨，周度涨幅1.48%；成交量50.20万手，周环比涨幅16.45%；持仓量60.09万手，周环比增加8134手，LC09-11合约月差维持back结构。广期所仓单数量11603手，周环比减少9433手。 【产业表现】 本周锂电产业链矿端及上游报价维持走强，下游与终端报价平稳，整体呈现上游锂矿与贸易商情绪较好而下游和终端情绪一般的景象。 供给：本周矿端涨幅有所减弱，平均涨幅超2%，其中SMM澳矿6%CIF报价677.5美元/吨，非洲矿报价637美元/吨，整体上涨；锂盐市场报价分化，碳酸锂报价上涨，氢氧化锂报价走弱；贸易商环节基差报价走弱。本周样本锂盐工厂周度开工率环比上涨4.45%，碳酸锂产量周环比增加3.81%。 需求：本周下游材料厂报价平稳，正极材料价格涨幅1%左右，涨幅不及锂盐。其中磷酸铁锂系报价涨幅在150-350元/吨，三元材料系报价涨幅140-650元/吨，电解液端报价走弱。本周磷酸铁锂开工率环比持平，产量环比增加34吨；三元材料开工率和产量环比上涨；锰酸锂与钴酸锂企业周度开工率与产量环比下降。 终端：电芯市场报价小幅上涨，涨幅不及0.5%。本周电芯产量环比下降。 库存：本周国内锂矿库存环比增加，碳酸锂库存环比上涨1.77%，磷酸铁锂库存环比下降，三元材料、锰酸锂及钴酸锂库存环比上涨。 【核心逻辑】 当前锂矿、锂盐和电芯市场均承压于显著的库存压力，去库存进程进展缓慢，中长期供需失衡的格局尚未出现实质性缓解。当前市场存在两个短期逻辑，在价格下行周期中，锂盐产能过剩引发的出清压力正沿着产业链向上游矿端传导，而矿价的松动又会反过来加剧锂盐价格的下行惯性，形成“锂盐跌-矿价松-锂盐再跌”的负反馈循环风险。而宏观预期带动期货反弹时则为锂盐企业创造了一定的套保窗口，并刺激生产积极性释放，进而带动锂矿石的消耗，推动锂矿价格的上涨，形成“期货上涨-产能释放-矿耗增加-矿价跟涨”的阶梯式上涨链条，但弱需求下终将回归过剩基本面，导致价格再度回落。同时，企业通过产线技改升级不断 优化生产流程，推动生产成本持续下行，过去因成本差异形成的陡峭成本曲线正逐渐趋于平缓，这种 “坍塌式” 成本下降不仅削弱了传统高成本对价格的支撑，更成为驱动碳酸锂价格走低的核心力量。所以综合来看，下半年期货市场预计将分为两段：三季度初的宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡的现象将使期货价格震荡上扬；四季度的技改结束、产量释放将使期货价格震荡下跌。 【南华观点】 本周锂电产业链市场活跃程度：锂矿＞锂盐＞材料厂＞电芯。当前市场处于“强预期，弱现实”的背景，建议震荡偏空思路对待。 【策略建议】 关注LC2509-LC2511正套机会；逢高布空LC2511机会；期权卖看涨机会。 【利多解读】 1. 随着锂矿和锂盐价格的不断走低，供给端出现扰动的概率逐渐走高；2. 高持仓量和低仓单现状被市场所交易；3. 需求端排产超预期增加。 【利空解读】 1. 锂矿未来投产预期依旧偏多，高库存对矿价形成压制，若矿价进一步松动，则对碳酸锂成本形成拖累； 2. 锂矿与锂盐库存双高，依旧处于累库趋势； 3. 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后。 二、价格及价差 三、锂矿 3.1 进口 锂精矿月度进口量分国别：澳大利亚和锂精矿月度进口量分国别：巴西和锂精矿月度进口量分国别：津巴布韦和锂精矿月度进口量分国别：卢旺达 3.2 产量 3.3 库存 四、供给 4.1 开工率 4.2产量 4.3 进口 4.4 库存 source：SMM,南华研究 4.5 利润 五、需求 5.1 开工率 source：SMM,南华研究 5.2 产量 source：SMM,南华研究 5.3 库存 5.4 利润 六、终端电芯 6.1 产量 6.2 装机量 6.3 电芯库存