南华期货铁合金周报：预期加强20250720

上周铁合金价格在反内卷情绪驱动下缓慢上涨，工信部宣布钢铁等重点行业稳增长工作方案进一步强化了市场对供给侧改革的预期。短期内铁合金价格偏乐观，但基本面共振驱动不强，需关注政策落地情况。

核心观点与数据：

1. 供需矛盾：铁合金当前供需矛盾相对不大，硅锰处于去库趋势，硅铁库存较高但受煤炭价格支撑。
2. 价格驱动：商品市场情绪对铁合金价格存在支撑，但基本面共振驱动不足。
3. 政策预期：工信部稳增长工作方案推动调结构、优供给、淘汰落后产能，强化市场预期。
4. 关键数据：
   • 硅铁：宁夏基差-18元/吨，现货价格5300-5350元/吨，产量环比下降1.49万吨，开工率下降6.22%。
   • 硅锰：内蒙古基差-28元/吨，现货价格5600-5670元/吨，产量环比下降421.75吨，需求量季节性上升。
   • 成本：硅铁成本受煤炭价格影响，硅锰成本内蒙、贵州分别为6500-8500元/吨、8000-9000元/吨。
   • 库存：硅铁仓单库存下降，硅锰仓单及总库存季节性波动。
5. 季节性分析：铁合金价格、产量、需求、仓单库存均呈现明显的季节性特征，如硅铁主力基差季节性在宁夏表现显著。

研究结论： 短期内铁合金价格受政策预期和商品市场情绪驱动，但基本面支撑有限。需关注政策落地对供需格局的影响，以及煤炭价格波动对成本端的传导。长期来看，供给侧改革预期仍是关键变量。