供应宽松延续 价格震荡运行

2025/7/20 目录CONTENTS 2尿素基本面3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1尿素期货主力合约走势（日线）数据来源：文华财经国信期货 1.2尿素期货基差情况数据来源：钢联数据国信期货7月17日，山东尿素小颗粒基差为57元/吨，环比上周四下降26元/吨，同比近五年居于低位。 尿素基本面 第二部分 2.1供给端：尿素开工率环比微降数据来源：卓创资讯国信期货本周尿素生产企业开工率为83.48%，环比下降0.43%，同比上涨4.33%，仍居于近5年高位。 2.2供给端：尿素日均产量数据来源：iFinD国信期货尿素日均产量为19.55万吨，仍居于近5年高位区间。 2.3供给端：尿素装置周度检修损失量数据来源：钢联数据国信期货本周尿素装置周度检修损失量为16.45万吨，环比上升20.78%，同比下降3.80%。 2.4供给端：国内尿素装置2025年拟在建情况数据来源：卓创资讯国信期货 2.5供给端：煤头及气头尿素周度产量情况数据来源：卓创资讯国信期货根据卓创资讯数据，7月17日，煤头尿素周度产量为109万吨，环比上升0.92%；管道化肥用气制尿素周度产量为28万吨，环比下降3.45%。供应格局仍然宽松。 2.6需求端：复合肥企业开工率情况数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，复合肥企业产能运行率为24.85%，较上期上升0.54%，同比2024年上升0.09%。 2.7需求端：复合肥企业厂内库存情况数据来源：钢联数据国信期货 中国32家化工企业复合肥厂内库存为73.58万吨，环比上升9.40%，同比2024年上升17.78%。 2.8需求端：三聚氰胺开工率情况数据来源：卓创资讯国信期货 中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为61.28%，环比下降0.04%，同比上升9.38%。 2.9库存端：库存环比下降数据来源：卓创资讯国信期货尿素企业库存为74.1万吨，环比下降6.44%；港口库存为44.3万吨，环比下降3.06%。 2.10成本端：尿素生产利润数据来源：iFinD国信期货 目前尿素固定床生产利润为-167.00元/吨，气流床工艺生产利润为312.00/吨；天然气制尿素生产利润为-165.00元/吨。 2.11成本端：合成氨价格数据来源：钢联数据国信期货 7月17日，山东合成氨日度市场低端价为2050元/吨，环比7月10日（上周四）下降70元/吨。 2.12成本端：煤炭市场运行情况数据来源：钢联数据国信期货随着部分区域无烟煤低位价格的修复性反弹，煤头尿素装置成本支撑趋强。目前，阳泉无烟末煤汇总价格为770元/吨，环比上期持平；晋城无烟洗小块汇总价格为900元/吨，环比上期持平。 2.13尿素供需平衡表数据来源：卓创资讯国信期货 后市展望 第三部分 3.尿素市场展望Ø供给端：本周尿素生产企业开工率为83.48%，环比下降0.43%，同比上涨4.33%，仍居于近5年高位。在保供政策持续发力与前期技改效能释放的共同推动下，生产企业维持高负荷运行成为常态，尿素供应整体延续宽松格局，短期内高供给态势难有明显转向。Ø需求端：当前正值传统需求淡季，下游市场观望情绪普遍，以刚需跟进为主，大规模集中采购意愿不强。其中，复合肥企业排产重心转向秋季配方肥，产能运行率小幅提升至24.85%，较上期上升0.54%，但绝对水平仍处于低位区间；三聚氰胺企业平均开工负荷率为61.28%，环比微降0.04%，整体需求端表现平淡，对价格的支撑力道有限。Ø库存端：呈现去化态势。尿素企业库存为74.1万吨，环比下降6.44%；港口库存为44.3万吨，环比下降3.06%。库存的持续下降虽对市场心态略有支撑，但需结合高供应背景理解其去化节奏，整体库存压力仍存。Ø成本端：随着部分区域无烟煤低位价格的修复性反弹，煤头尿素装置成本支撑趋强，需持续关注后续煤炭价格走势对边际产能的影响。Ø操作建议：综合来看，供应宽松预期与需求季节性偏淡形成共振，基本面缺乏强有力的单边驱动因素，市场多空博弈下，短期价格或延续震荡走势。市场情绪易受消息面扰动，但上下空间均受限，波动区间可能收窄。建议投资者以波段思路谨慎应对当前市场环境。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。 感谢观赏•国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn•分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn