供应宽松延续 价格震荡运行

价格震荡运行 2025/2/9 目录 2尿素基本面 CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1尿素期货主力合约走势（日线） 数据来源：文华财经国信期货 1.2尿素期货持仓量及成交量 截至2月7日，尿素期货主力合约持仓量为266759手，比周三增加19093手；成交量为159149手，比周三减少23607手。 1.3尿素仓单数量 截至2月7日，尿素仓单为9950手，比周三减少18手。 1.4尿素现货市场价格走势 数据来源：文华财经国信期货 1.5尿素基差情况 尿素现货市场偏弱势，山东地区小颗粒尿素基差约-111元/吨，基差环比走弱。 尿素基本面 第二部分 2.1供给端：尿素开工率环比上涨 本周尿素开工率86.11%，环比上涨2.59%，同比居于近五年高位。 2.2供给端：煤头及气头尿素周度产量情况 截至2月7日，煤头尿素产量为115万吨，环比增加1万吨（0.88%）；气头尿素产量为25万吨，环比增加2万吨（8.70%）。供应格局仍然宽松。 2.3需求端：复合肥企业开工率情况 复合肥企业正在生产春季肥，开工率提升。据卓创资讯，复合肥企业产能运行率22.41%，较上期增长136.14%。 2.4需求端：三聚氰胺开工率情况 本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为64.63%，较上周提高0.69%，原料尿素采购理性。 2.5库存端：企业库存持续累库 本周，厂家出货压力渐增，尿素企业库存为174.1万吨，环比上涨16.14%；港口库存为15.5万吨，环比持平。由于出口限制，集港意愿不强，港口库存处于低位。 2.6成本端：尿素生产成本 目前天然气制尿素成本为1983元/吨，固定床成本为2004元/吨，气流床工艺成本为1517元/吨。 2.7成本端：尿素生产毛利 目前，固定床工艺尿素生产毛利为-354元/吨，环比跌16.45%；气流床工艺尿素生产毛利为143元/吨，环比降12.30%；天然气制工艺尿素生产毛利为-213元/吨，环比增8.58%。 2.8尿素供需平衡表 后市展望 第三部分 3.1尿素市场展望 Ø供给端：当前尿素开工率为86.11%，环比上涨2.59%，维持高位。下周内蒙古、四川等个别装置仍有计划恢复，预计日产高位运行，供应端压力继续增加。 Ø需求端：下游农需进展尚未起量，仍以储备采买为主；工业需求企业复工也尚需正月尾部恢复。此外，出口政策继续从紧，也弱化市场情绪。 Ø库存端：当前受制于疲弱下游需求，叠加日产高位，库存再创新高。高库存压力下现货价格易跌难涨。 Ø展望后市：综合来看，供应宽松、库存高位，国内尿素市场供大于求局面难改，磨底行情仍将持续。后续在需求回升和宏观政策预期没有证伪前，现货价格的下探空间或也相对有限。 Ø操作建议：鉴于当前绝对价格较低，做空性价比较低，建议维持宽幅震荡思路对待。 Ø提示：持续关注出口政策动态。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn