聚酯数据周报

本周观点总结：PX正套滚动持有供应方面，国产装置开工率下降，部分装置计划外降负荷（盛虹、恒力），下旬关注天津石化可能检修。开工率回升，另外三房巷装置150万吨试车，整体供应回升。单边震荡偏强，月差滚动做多。继续关注多PX空EB/EG头寸。估值方面，山东裕龙投产在即，MX估值下降，PX-MX价差打开，华东地区MX在低库存影响下略显偏紧，但不影响PX加工有利润。1）单边：逢低多2）跨期：9-1正套3）跨品种：01空PX多MOPJ，多PX空EB/EG，多PX空PTAPTA工厂超预期停车 /51月2月3月4月5月6月上半年合计7月8月9月10月11月12月PX0裕龙石化300万吨PTA虹港石化250万吨250三房巷300万吨新凤鸣300万吨MEG四川正达凯60万吨60裕龙石化80万吨宁夏鲲鹏万吨？聚酯仪征50（瓶片）、华西村10（短纤）、大发2（短纤）新凤鸣中鸿25（长丝），宇越新材料25（BOPET）致祥新材料5(切片)、萧山逸通20（长丝）新凤鸣中鸿40（长丝），三房巷75（瓶片）252安徽佑顺30（长丝）福建恒海30（长丝）、汇隆15（切片）山东富海30（瓶片）新疆宇欣30（长丝）富海30（瓶片）安徽佑顺（长丝）、福建恒海（长丝）、东材5（BOPET和顺30（BOPET裕兴25（切片）、宿迁逸达（短纤）2025年PX-PTA-聚酯投产计划2025年下半年聚酯原料投产集中在年底，聚酯投产全年较为平均资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures6月份虹港石化投产2024-2026年海内外PTA装置新增计划资料来源：S&PGlobal，CCF，隆众，国泰君安期货研究企业名称产能（万吨）时间台化1502024年仪征3002024年华润汉邦2202024年宁波逸盛2002024年新凤鸣3002024年2024年合计1170虹港石化3期2402025年6月上旬三房巷3002025年下半年新凤鸣3002025年11月2025年合计840 Special report on Guotai Junan Futures2024-2025年PX产能增速下滑，2025年关注裕龙石化2024-2028年海内外PX装置新增计划资料来源：S&PGlobal，CCF，隆众，国泰君安期货研究-200020040060080010001997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021万吨中国PX产能增量工厂产能（万吨/年）投产时间裕龙石化3002025年10月沙特吉赞60装置已落地2025年360印度石油公司IOC802025-2026年华锦2002025-2026年中金石化二期1602026年古雷3202026年泰昆石化4852027-2028年2026-2028年01000200030004000500060001997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年中国PX产能中国PX产能增速PX产能2019年-2023年高增长 Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTSPX01PTA02估值与利润供需与库存估值与利润供需与库存 聚酯、涤纶短纤/PF估值与利润供需与库存 乙二醇/MEG估值与利润供需与库存 估值与利润供需与库存 对二甲苯（PX）1 Special report on Guotai Junan FuturesPX估值：单边震荡偏强，月差反弹郑商所PX期货远期曲线：近端回暖9-1月差企稳反弹内外价差持续回落PXN持平-400-300-200-10001002003004005006006600680070007200740076007800基差期货/现货对二甲苯主连PX现货人民币价格基差2025-07-112025-07-152025-07-18-500-400-300-200-1000100200300400元/吨-50050100150200250300350400美元/吨PX-石脑油价差 Special report on Guotai Junan FuturesPX估值：PXN回升750770790810830850870890美金/吨2025/6/272025/7/42025/7/11-80-60-40-2002040608010001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31美金/吨PX M1-M32019202020212022202320242025PX供需偏紧，近端走强PX外盘月间价差回落 Special report on Guotai Junan Futures-20-100102030405001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-30美元/桶新加坡92号汽油-布伦特价差M1202020212022PX估值：汽油裂解价差回落，亚洲芳烃调油需求转弱亚洲辛烷值价差走弱美国汽油库存环比小幅回落美国辛烷值回落亚洲汽油裂解利润环比走弱-0.100.10.20.30.40.50.60.70.801-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0205-1405-2606-0706-1907-0107-14美分/加仑美国汽油93-8720202021202201-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-31美国汽油库存kb2021202220232024202502-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0405-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2007-3108-1208-2309-0309-1409-2510-0610-1710-2811-0811-1911-3012-1112-22新加坡汽油95-9220212022202320242025 07-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-042023202407-2608-0708-1908-3109-1209-2410-0610-1820232024 01-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0205-1405-2606-0706-1907-0107-1407-2608-0708-1908-3109-1209-2410-0610-1810-3011-1111-23美金/吨FEI丙烷-CFR日本石脑油价差202020212022202320242025-20-18-16-14-12-10-8-6-4-20201-0101-1201-2302-0302-1402-2503-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1305-2406-0406-1506-2607-0707-1807-2908-0908-2008-3109-11美元/桶亚洲MOPJ石脑油-迪拜原油价差M12022202320242025资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，彭博，国泰君安期货研究丙烷替代进料经济性继续走强油价周内走强，石脑油裂解低位盘整 -250-200-150-100-5005010015020025012-1712-30 Special report on Guotai Junan Futures01-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31甲苯TDP歧化价差202020212022202320242025-200-100010020030040050001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-06美元/吨亚洲甲苯调油价差20202021202220232024202501-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31亚洲:PX-MX202020212022202320242025-400-300-200-100010020030040050060001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-24美元/吨亚洲MX调油价差202020212022202320242025PX估值：甲苯歧化利润尚可，PX-MX价差始终维持高位甲苯歧化利润偏高甲苯调油经济性走弱MX异构化单元利润高位回落亚洲MX调油经济性回落 -200-150-100-5005010015020025030001-02美元/吨-100-50050100150200美元/吨 02-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-19亚洲:MX:化工-调油2019202020212022202320242025资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究MX化工经济性环比回升 Special report on Guotai Junan Futures606570758085909501-0301-1401-2402-0302-1502-2803-1203-2404-0404-1504-2605-0905-2106-0206-1306-2507-0707-1807-3108-1408-2809-1109-2410-0910-2311-0611-2012-0412-18%中国PX负荷201920202021202220232024202532232528329731901-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31对二甲苯月度产量（区域）:中国20212022202320