“城市更新”再提质，关税带动美国通胀走高

目录1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：城市发展将以城市更新为抓手，国常会再提做强国内大循环...................................................................................11.2海外：关税对美国通胀影响初现，美联储主席风波引市场震荡............................................................................................22国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注................................................................................................................................................................................................8 请务必阅读正文后的重要声明部分 请务必阅读正文后的重要声明部分1一周大事记1.1国内：城市发展将以城市更新为抓手，国常会再提做强国内大循环（1）人民日报发文破除“内卷式”竞争，夯实发展之基7月14日，人民日报发布头版评论文章，指出培育新动能、更新旧动能，越是面临竞争压力和转型阵痛，越要下大力气破除“内卷式”竞争，加快构建全国统一大市场，不断塑造有利于新质生产力健康发展的政策环境、市场环境。点评：今年以来，中国汽车工业协会先后发出台《关于规范企业数据发布的倡议书》、《关于规范驾驶辅助宣传与应用的倡议书》、《关于维护公平竞争秩序的倡议》等文件，整治汽车行业内无序价格战、账期拖长、虚假宣传等一系列“内卷式”竞争顽疾。这些举措能够在一定程度上稳定车企生产节奏，改善压库存状况，持续释放产业活力。7月10日，中国汽车协会发布行业半年报，数据显示，今年上半年我国汽车市场表现亮眼，产销分别完成1562.1万辆和1565. 3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%；新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%；汽车出口308.3万辆，同比增长10.4%；新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%。此外，中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋指出，当前，整治“内卷式”竞争还在不断深化，今后协会将进一步完善长效工作机制，汇聚行业正能量，共同营造风清气正、健康和谐的产业生态。严控“内卷式”竞争，一系列措施将强力引导资源向技术创新、产业升级流动，将新发展理念落实到行业发展、产业培育、市场竞争全过程，改善行业发展格局，助力高质量发展。（2）国家金融监督管理总局划定经营红线，地方AMC迎 来监管新规7月15日，国家金融监督管理总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，共四章、四十五条，包括总则、业务经营与风险管理、监督管理、附则等，旨在加强对地方资产管理公司（地方AMC）的监督管理，促进行业规范健康发展，更好助力防范化解区域性金融和实体经济风险。点评：2025年4月，国家金融监督管理总局曾先后发布《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》和《地方资产管理公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》。7月《地方资产管理公司监督管理暂行办法》从规范经营行为、划定经营红线、强化风险管理、关联交易监管等多个方面明确了相关要求。目前，全国地方AMC行业规模差异较大。根据《办法》，地方AMC将统一纳入金融监管总局监管体系，由省级地方金融管理机构对本地区地方资产管理公司的监督管理和风险处置负总责。《办法》规定，地方AMC原则上不得跨区域经营、不得从事隐性债务融资或非法转让个人不良资产，明确禁止虚假出表、变相融资、利益输送等行为；《办法》为AMC划定经营红线，明确了地方AMC可收购和不可收购的资产；同时，《办法》要求地方资产管理公司对单一客户和同一集团客户的股权、债权等投融资余额不得超过自身净资产的10%、15%，融入资金余额不得超过其净资产的3倍。截至2023年年末，全国地方AMC共60家（目前为59家），行业实收资本合计2646亿元，总资产合计11239亿元；平均实收资本44亿元，平均总资产187亿元。《办法》出台加强了对地方AMC的监督管理，此次监管细化与统一，将倒逼行业出清与整合，提升金融体系透明度，防止风险跨区域、跨市场扩散，缓解地方金融风险外溢，促进金 促进行业健康发展 请务必阅读正文后的重要声明部分融资产管理公司高质量发展。（3）中央城市工作会议召开，城市更新行动有望加快推进7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。习近平在重要讲话中总结新时代以来我国城市发展成就，分析城市工作面临的形势，明确做好城市工作的总体要求、重要原则、重点任务。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、进一步做好城市工作作了具体部署。点评：目前，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从大规模增量扩张转向以城市更新为抓手的高质量发展，城市工作要把握和适应形势变化，转变发展理念、发展方式，高质量开展城市更新。2024年末，全国常住人口城镇化率达67%，四大一线城市城镇化率均超80%，未来的城市发展重心将在城市更新领域。住房城乡建设部数据显示，2024年我国共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元，综合性成效显著。2025年，中国城市更新市场规模预计突破8.6万亿元，同比增长18.3%；城市更新范围继续扩大，从2024年重点向超大特大城市和长江经济带沿线大城市倾斜，扩展到向超大特大城市以及黄河、珠江等重点流域沿线大城市倾斜；城市数量也从2024年的15个增加到20个。据财政部公示，将为20个城市提供中央财政资金补助，支持城市更新的样板项目建设和机制建设。此次会议强调，精心培育创新生态、发展新质生产力；优化城市空间结构，推进城市基础设施；推动减污降碳扩绿，建设绿色低碳城市，有望带动管网改造、绿色建筑、智能交通、城中村改造等细分领域投资机会。同时，会议强调要加强城市文化软实力建设，创新治理机制，有望带动文化旅游、城市设计、政务数字化服务等市场扩容。（4）国常会研究做强国内大循环政策落实，优化“以旧换新”并清理不合理限制7月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，听取关于2024年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题初步整改情况的汇报，听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报，审议通过《国务院关于修改〈中华人民共和国外国人入境出境管理条例〉的决定（草案）》。点评：国务院常务会议指出，要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给。会议强调内需作为中国经济发展的“主动力、稳定锚”地位，过去四年，最终消费对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比“十三五”期间提高8.6个百分点。会议强调，要以消费和投资为关键着力点，深入实施提振消费专项行动。今年以来，我国加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，各地密集出台促消费专项行动，带动相关消费品销售额显著提升，消费市场整体呈现稳步回升态势。2025年1-6月，社会消费品零售总额同比增长5.0%。然而，6月部分地区“国补”阶段性放缓，当月社会消费品零售总额增速回落至4.8%，后续“国补”政策对耐用品消费的拉动效应或将边际减弱，因此这次国常会提出要“优化消费品以旧换新”，后续政策重心或向服务消费倾斜。另外，汽车限购等限制也在一定程度上阻碍了消费潜力的释放，1-6月，汽车类零售额同比小幅增长0.8%。此外，近年来，新能源汽车产业非理性竞争现象频发，成为治理重点。会议要求加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实支付账期承诺。后续随着做强国内大循环重点政策举措落地，国内消费有望保持稳步回升态势。1.2海外：关税对美国通胀影响初现，美联储主席风波引市场震荡 请务必阅读正文后的重要声明部分（1）关税：关税阴云笼罩欧州，欧股集体走低当地时间7月12日，美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起，美国将对来自欧盟的输美产品征收30%的关税。对此，越来越多的欧盟成员国希望在8月1日前无法达成可接受协议的情况下，启动该集团最强有力的贸易工具——反胁迫工具进行反击。点评：反胁迫工具赋予欧盟官员广泛的报复权力，包括对美国科技巨头征收新税、限制美国在欧投资，以及限制美国企业进入欧盟市场。特朗普上任以来的关税威胁令市场韧性面临考验，此前随着特朗普一再延期“对等关税”的生效期限，风险资产和美债跌幅基本已经逆转。然而，此次对欧盟和墨西哥的关税加码打破了近期谈判的乐观情绪，突如其来的贸易政策加码令市场承压，7月14日，欧股低开，欧洲斯托克50指数跌0.64%，德国、英国、法国股市下跌。欧盟13日表示，将把暂停对美国关税的反制措施延长至8月初，并继续推动谈判解决。周一，意大利外交部长表示，如果双方未能达成协议，欧盟已经准备好了一份价值210亿欧元（245亿美元）的美国商品关税清单，这加剧了贸易动荡。关税危机直接冲击市场中相关板块估值，汽车和零售业深度依赖跨国供应链与市场开放，高额关税将大幅增加其成本、挤压利润率并扰乱供应链，导致相关股票遭到抛售，欧洲汽车股下跌1.4%，零售股下跌1%。面对关税威胁，外汇市场的整体反应显得相对克制，欧元在14日亚洲交易时段应声下跌，盘中一度跌至1.1653美元，创下近三周来的最低水平。美东时间7月16日周三，特朗普在白宫表示，他将向150多个国家发出通知，告知他们美国将征收的关税税率。所谓“重大贸易协议”将是向150个国家发送关税信函。虽然近期美国对大部分国家的关税政策推迟至8月1日，在此之前各国仍将抓住抢出口的窗口，但关税的不确定性或将继续扰动企业投资信心，全球风险偏好或仍趋下行。（2）美国：6月CPI同比超预期，关税影响初步显现当地时间7月15日，美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨2.7%为2月以来最高纪录，略超过预期2.6%，前值2.4%；环比0.3%符合预期，前值0.1%。美国6月核心CPI同比上涨2.9%符合预期，高于前值2.8%；环比涨幅从前月的0.1%小幅回升至0.2%，但低于预期0.3%，为连续第五个月低于预期。点评：美国6月通胀数据整体表现温和，但关税冲击已经开始在数据上显现，关税对特定商品类别的价格传导效应正在持续显现。6月整体CPI环比上涨0.3%，同比涨幅达到2.7%，为四个月高点，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响。分类来看，二手车和卡车、新车以及机票价格较上月均有所下降，6月二手车价格下滑0.7%，新车价格下跌0.3%，机票价格涨幅低于预测且同比下降3.5%。车辆和旅行相关行业价格继续疲软，成为6月核心CPI低于预期的主要因素。受关税影响，进口商品正显示出明显的上涨压力。据摩根大通报告，包括家用电器、窗帘和地板覆盖物、体育用品以及其他家庭和娱乐用品在内的多种商品，其三个月