新能源及有色金属日报：CPI数据走高 关税对通胀影响或逐步显现

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-09-11，沪铜主力合约开于79950元/吨，收于80130元/吨，较前一交易日收盘0.43%，昨日夜盘沪铜主力合约开于80160元/吨，收于80490元/吨，较昨日午后收盘上涨0.45%。 现货情况： 据SMM讯，昨日电解铜现货升水企稳回升，SMM1#铜均价80110-80240元/吨，主力合约升水85元/吨（涨25元）。沪铜早盘回落至80140元/吨，进口亏损扩大至500元/吨。因流通货源减少及上海地区去库0.12万吨，市场销售压力缓解。现货成交情绪好转，主流平水铜升水50-80元/吨，江苏地区升水20-40元/吨，部分低价货源迅速成交，非注册货源贴水收窄至80元/吨。预计下游采购回暖叠加持货商交割前惜售，现货升水将保持坚挺。 重要资讯汇总： 经济数据方面，美国8月CPI年率为2.9%，年率增幅为7个月来最大。月率为0.4%，创1月以来新高，高于预期的0.3%；核心CPI年率为3.1%，符合预期。就业数据方面，美国至9月6日当周初请失业金人数录得26.3万人，为2021年10月23日当周以来新高，市场预期为23.5万人。CME Fedwatch显示降息预期并未动摇，9月议息会议上降息25BP概率为93.9%，降息50BP概率为6.1%。 矿端方面，外电9月10日消息，巴拿马正准备与第一量子矿业公司开启谈判，探讨其已关停的巴拿马铜矿（CobrePanamá）重启可能性，预计讨论将于今年年底或2026年初开始。巴拿马商务部长Julio Moltó证实，将在未来几周内开始对该矿进行全面的环境审计。该审查由SGS Panama Control Services负责，将评估项目的环境、社会及经济影响，审查工作需要三到四个月的时间才能完成。一旦结果出来，政府将开始与第一量子公司进行谈判。2022年该矿铜产量为35万吨。 冶炼及进口方面，秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁7月铜产量同比增长2%，至228,007吨。2025年前7个月，秘鲁铜产量约为156万吨，同比增长3.3%。秘鲁为全球第三大铜生产国。 消费方面，据Mysteel调研显示，国内57家电解铜箔生产企业涉及产能179万吨(含2025年新增调研产能)，数据显示2025年8月国内电解铜箔产量10.36万吨，环比增加1.97%，其中电子电路铜箔3.83万吨，锂电铜箔6.53万吨。预计9月铜箔市场将进入传统“金九银十”时期，价格有望逐步企稳并呈现温和修复态势。下游动力电池与消费电子领域季节性备货需求预期增强，或将带动锂电铜箔与电子电路铜箔订单增量。整体来看，9月市场需求旺季效应显著，加工费与成交气氛有望小幅回暖。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-225.00吨万154175吨。SHFE仓单较前一交易日变化902吨至20028吨。9月11日国内市场电解铜现货库14.43万吨，较此前一周变化-0.26万吨。 策略 绝对价格：谨慎偏多 展望9月，电解铜产量的确存在一定干扰，叠加TC价格持续偏低的格局难改，而需求又并非如年中时预计的那般悲观，故操作上仍然建议以逢低买入套保为主。此外在“金九银十”以及国内仓单数量相对偏低的情况下，近月合约不排除被再度走高的情况，因此套利交易不建议将空头头寸建立在国内近月合约上。 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房