主要结论
中共中央政治局强调统筹国内经济工作和国际经贸斗争，再提超常规逆周期调节。宏观政策基调为加紧实施更加积极有为的宏观政策，财政政策方面加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，货币政策方面适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。美国关税政策高度不确定，目前进入暂缓征收“对等关税”90天的混沌期，对中国输美商品征收145%的关税，后期仍存在高度不确定性。一季度国民经济总体超预期，GDP增速5.4%，核心指标结构性好转，但出口承压，人民币短期有贬值压力。美联储货币政策两难局面缓解，年内总体仍然宽松。
一季度国民经济
- GDP增速5.4%，超预期。
- 产业结构：第三产业占比上升，最终消费支出和货物和服务净出口拉动GDP增长。
- 核心指标：CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；M2同比增长7.0%，社融存量同比增长8.4%；企业利润同比增长0.8%，库存同比上涨4.2%；财政广义财政支出同比增长5.62%。
美国关税政策
- 关税税率：对中国输美商品征收145%的关税，对集成电路、智能手机、笔记本电脑等一系列商品豁免征收125%的所谓“对等关税”，此前对中国加征的20%关税仍然有效。
- 政策进展：美国关税政策进入暂缓征收“对等关税”90天的混沌期，后期仍存在高度不确定性。
- 对全球经济的影响：IMF预计2025年全球经济增长率将降至2.8%，美国2025年陷入衰退的概率为40%。
中共中央政治局会议
- 统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。
- 再提超常规逆周期调节，加紧实施更加积极有为的宏观政策。
- 财政政策：加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。
- 货币政策：适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。
我国宏观核心指标
- 物价水平：3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%，总体仍然偏低。
- 货币供给：3月M2同比增长7.0%，M1同比增长1.6%，社融存量同比增长8.4%。
- 企业利润和库存：一季度企业利润同比增长0.8%，库存同比上涨4.2%。
- 财政政策：一季度财政广义财政支出同比增长5.62%。
- 人民币汇率：美联储货币政策两难局面缓解，年内总体仍然宽松，美元指数震荡走弱，非美货币相对走强，人民币短期震荡偏弱，年内在岸美元兑人民币走势或以宽幅波动为主，区间或为7.0至7.4。
研究结论
美国关税政策对中国出口造成压力，人民币短期有贬值压力，但中长期来看，人民币仍然不宜过度贬值。中国应坚定不移办好自己的事，通过提升与非美国贸易伙伴的双边贸易规模，加大对国内消费和投资的政策刺激，以应对外部环境的不确定性。
