准确认识超常规逆周期调节 把握全方位扩内需政策

中共中央政治局12月9日会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，将“全方位扩大国内需求”放在首要位置。会议指出2025年经济工作重点，核心矛盾为内需不足，宏观调控基调在2024年基础上做出重大调整。

财政政策：

• 从“积极”到“更加积极”，预示中央财政赤字将进一步提高至超过4%，超长期特别国债将进一步加码。
• 2023年中央财政赤字实际达到3.8%，2024年中央发债额度、地方政府专项债、超长期特别国债三项资金总量达8.96万亿。
• 预计2025年中央财政赤字将再增加2至3万亿，主要用于“两新”、补充银行资本金等扩张性政策方向。

货币政策：

• 从“稳健”到“适度宽松”，预示货币政策将出现10年内的重大调整，降准降息等常规工具将继续推出，更多再贷款和资产购买工具或将落地。
• 2024年降准100BP、降息30BP对宏观经济起到一定刺激效果，但利率债利率期限结构已走在前，需更多再贷款和资产购买工具。
• 2025年需继续加大保障性住房再贷款、资本市场两项工具力度，并考虑央行采取资产买卖工具，如参与回购房地产公司土地储备和购买保障性住房。

扩内需政策：

• “全方位”扩大国内需求，预示“两新”将保持政策力度，3000亿超长期特别国债资金基础上继续增加额度。
• 补贴范围或将扩展到服务消费领域，如住宿、餐饮与交通，2025年休假安排调整将为刺激服务消费提供窗口。
• 服务消费对保就业意义重大，但需配套措施推进城乡一体化发展、做好城镇居民落户工作、完善社会保障制度，以保持政策效力可持续性。