铝期货周度报告：美国通胀持续走高，低库支撑商品再通胀

请务必阅读正文之后的声明部分合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌铝期货周度报告美国通胀持续走高低库支撑商品再通胀投资咨询资格号：证监许可[2012]112有色金属研究团队：彭定桂职业证号：F3051331投资咨询：Z0016008联系人：彭定桂联系电话：0531-81678626E-mail：1827238553@qq.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.luzhengqh.com鲁证研究公众号:lzqhyjs鲁证期货公众号：lzqhfwh2022/02/13行情概述展望下周，目前宏观市场主要是国内稳增长的政策推动期和美国持续高通胀阶段。国内对大宗商品上涨监管力度有所上升，商品价格大幅上涨对企业复工复产的有一定的利空压力，且节后商品普遍过快透支涨幅；加上1月社融数据显示居民端贷款复苏力度明显偏弱，低于预期，显示房地产行业的压力仍然存在，需求疲软预期可能影响节后需求。海外方面，俄乌局势舆情升级，但从冲突双方表态来看，实际爆发冲突的风险不高。美国通胀持续走高，美联储3月加息预期明显提高，美国持续高通胀推动商品牛市价格泡沫化，商品价格可能再度通胀。基本面方面，过快上涨的铝价影响一定的开工，加之巩义地区因冬奥会影响部分开工，节后需求复苏可能有所偏慢，但据调研了解，无锡地区到货未来一周到货正常偏高，目前市场仍处在大幅累库阶段。供应方面，节后价格大幅上涨，市场有些担忧发改委等部门推出监管措施，如国储局抛储等；目前云南省电力缓解，省内电解铝企业可能在利润刺激下，加速投产，但短期受至于百色疫情氧化铝供应影响，预计可能3月份后复产进度有所加快，但考虑到云南电解铝电力供应一波三折，投产过程可能没有那么顺利，重点应关注三四五月需求旺季的支撑。目前市场关键性因素内外市场报铝库存在内金属库存整体偏低，而美国通胀持续恶化，商品价格上涨内生动力很强，短期复产加快对供应暂时提现不出来。策略建议：短期价格透支旺季需求预期，有一定调整空间；中期来看，美国通胀持续走高，商品再通胀压力较大，内外铝库存整体水平偏低，国内稳增长预期较强，建议逢低做多。 1/6请务必阅读正文之后的声明部分投资咨询资格号：证监许可[2012]112铝周报美国通胀持续走高低库支撑商品再通胀一、宏观视点：1月社融数据超市场预期1月美国通胀继续走高国内方面，人行公布1月金融数据，2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元，新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增3944亿元；政策宽松预期释放和银行一季度推量的结果，但从结构上看，居民中长期贷款同比下降，因房地产销售疲软。发改委等约谈煤炭、铁矿石相关企业，要求铁路和港口协查价格，对超出指导价的企业要进行约谈，要求5天之内国家能源、中煤、晋能等提升发运到秦港量，争取把秦港量港存提升到500万吨以上；针对铁矿石价格异常波动背后有推手，多部门强化监管。受此影响，铁矿石和动力煤期货应声大跌。海外方面，美国拱火俄乌冲突，是对俄乌局势担忧情绪有所上升，但事态双方表态一直否认冲突会升级；受此影响，加上OPEC+在恢复生产方面“长期以来”很吃力，国际能源署(IEA)警告称，油价可能会进一步上涨，目前原油已上升至7年来高位90美元上方。美国1月份CPI同比上升7.5%，创1982年2月以来最大同比涨幅，凸显美国通货膨胀压力继续攀升，也进一步强化了金融市场对美联储将于3月启动加息的预期。二、基本面：节后百色疫情催化沪铝大幅拉升节后沪铝直线拉升，突破23000元/吨，最高至23415元/吨，LME铝最高至3333美元/吨，随着市场情绪转化，周五价格有所回调，夜盘一度跌回原位。一方面，节后库存增量低于往年同期，加之节前库存增量也不多，凸现当前市场低库存的担忧；春节期间，百色爆发疫情，百矿铝业出现阳性病例，市场传闻该企业员工全员隔离，铝厂被迫停产42万吨产能开工，而海外市场不断下降的库存和能源成本居高不下的减产担忧，使得节后价格快速推动预期消化。另一方面，涨幅过快的价格，促使节前囤货企业利好兑现，本周现货表现总体一般，成交普遍贴水，同时库存方面并未如市场预期偏低，在百色疫情炒作下，周内库存增长呈明显回补态势，加上发改委等监管部门打压动力煤和铁矿石等大宗商品，周五铝价迅速走弱。升贴水方面，佛山市场快速拉升，因百色疫情，现货到货困难，巩义市场因冬奥会环保政策限制，需求有所抑制，依旧维持大贴水状态，无锡市场相较节前表现平稳，但成交贴水比较大。截至11日，沪铝主力2203合约收盘报22670元/吨，较1月28日周五上涨720元/吨；同期15:00伦敦LME三月铝报3195美元/吨，较同期上涨82.5美元/吨；周五，SMM华东现货铝锭报23290元/吨，较1月28日上涨640元/吨。库存方面，节后库存开始回补，铝棒库存增量放缓，铝锭库存增量加速，但铝棒总量偏高，铝锭偏低。2月7日，SMM库存数据显示，国内主要消费地铝锭库存报86.6万吨，较节前增加14万吨，同比上年春节期间多增1.4万吨，但低于其他年份；10日周四，铝锭库存为95万吨，相比周一增加8.4万吨，同比少增3.7万吨。同期，钢联铝棒库存报29.7万吨，春节期间增加5.65万吨，同比上年春节基本持平，仅多增0.15万吨，周四31.7万吨。进出口方面，12月出口创下新高，因前期铝价大幅回落，工厂赶单交货集中，但12月原铝进口明显下降。2021年12月未锻轧铝及铝材出口56.3万吨，环比增加近5.37万吨，同比增长23.4%；1-12月累计未锻轧铝及铝材出口量为561.9万吨，同比去年增长15.7%。12月出口24.37万吨，环比下降约15.4万吨，其中原铝进口8.23万吨，环比下降14.7万吨，原铝累计进口157.97万吨，同比增加48.46%。电解铝产能方面，节后云南省电力供应缓解，省内电解铝企业均分配一定量的电力指标，可恢复至80%，据悉多家企业已启动复产，预计未来三月可增加100万吨左右；此外，山西新材料、青海海源铝业、山西兆丰铝业等企业上半年也将启动复产。减产方面，百色疫情影响，百矿铝业和苏源铝业因疫情导致全部停产，影响开工产能42万吨，同时隆林百矿投产中断。截至本周末，据鲁证期货调研统计，国内电解铝运行产能3797.9万吨，较上周同期下降35万吨。氧化铝方面，受冬奥会环保管控，河南、山西、山东等主要产区多家企业氧化铝焙烧系统停产，造成短期产量大幅下降，同时百色疫情，造成德保华银、靖西信发等氧化铝减产，且广西氧化铝外运出现困难，导致氧化铝价格加速上涨。截至11日，山西三网氧化铝报3291元/吨，较节前上涨153元/吨，广西地区三网均价报3188元/吨，较节前上涨160元/吨，澳洲FOB氧化铝报383美元/吨，较节前上涨18美元/吨。加工费方面，节后型材开工相对较晚，加工费较稳定，随着铝价大幅反弹，逢高出货的吃货增加，加工费大幅下探，市场最低已出现相较铝锭平水出棒。11日周五，佛山市场棒径90-120系列铝棒加工费报140-80元/吨，较节前基本持平；无锡市场棒径90-120系列220-190元/吨，较节前上涨170元/吨；南昌市场棒径90-120系列260-240元/吨，较节前上涨210元/吨； tW8ViYcU8ViZoPnPmP9PaOaQsQoOsQtRfQpPpNfQoPsP9PqRrQNZqRvMxNoOtR2/6请务必阅读正文之后的声明部分投资咨询资格号：证监许可[2012]112铝周报图1：铝现货价格及现货升水走势图2：地区现货升水数据来源：鲁证期货研究所整理图3：进口盈亏图4：LME（0-3）铝升贴水数据来源：SMM,WIND鲁证期货研究所整理图5：电解铝日均产量图6：电解铝周度运行产能数据来源：ALD，鲁证期货研究所整 3/6请务必阅读正文之后的声明部分投资咨询资格号：证监许可[2012]112铝周报图7：铝锭库存图8：铝棒库存数据来源：SMM上海钢联鲁证期货研究所整理图9：铝棒加工费图10：铝杆加工费数据来源：南储商务网，SMM，鲁证期货研究所整理图11：铝锭入库量图12：铝锭出库量数据来源：我的有色网，鲁证期货研究所整理三、市场展望：美国通胀持续走高低库支撑商品再通胀展望下周，目前宏观市场主要是国内稳增长的政策推动期和美国持续高通胀阶段。国内对大宗商品上涨监管力度有所上升，商品价格大幅上涨对企业复工复产的有一定的利空压力，且节后商品普遍过快透支涨幅；加上1月社融数据显示居民端贷款复苏力度明显偏弱，低于预期，显示房地产行业的压力仍然存在，需求疲软预期可能影响节后需求。海外方面，俄乌局势舆情升级，但从冲突双方表态来看，实际爆发冲突的风险不高。美国通胀持续走高，美联储3月加息预期明显提高，美国持续高通胀推动商品牛市价格泡沫化，商品价格可能再度通胀。 4/6请务必阅读正文之后的声明部分投资咨询资格号：证监许可[2012]112铝周报基本面方面，过快上涨的铝价影响一定的开工，加之巩义地区因冬奥会影响部分开工，节后需求复苏可能有所偏慢，但据调研了解，无锡地区到货未来一周到货正常偏高，目前市场仍处在大幅累库阶段。供应方面，节后价格大幅上涨，市场有些担忧发改委等部门推出监管措施，如国储局抛储等；目前云南省电力缓解，省内电解铝企业可能在利润刺激下，加速投产，但短期受至于百色疫情氧化铝供应影响，预计可能3月份后复产进度有所加快，但考虑到云南电解铝电力供应一波三折，投产过程可能没有那么顺利，重点应关注三四五月需求旺季的支撑。目前市场关键性因素内外市场报铝库存在内金属库存整体偏低，而美国通胀持续恶化，商品价格上涨内生动力很强，短期复产加快对供应暂时提现不出来。策略建议：短期价格透支旺季需求预期，有一定调整空间；中期来看，美国通胀持续走高，商品再通胀压力较大，内外铝库存整体水平偏低，国内稳增长预期较强，建议逢低做多。四、行业动态（1）工信部等八部门：严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模工信部等八部门印发加快推动工业资源综合利用实施方案，方案提出，优化产业结构推动固废源头减量。严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模。适时修订限期淘汰产生严重污染环境的工业固废的落后生产工艺设备名录，综合运用环保、节能、质量、、技术等措施，依法依规推动落后产能退出。到2025年，力争大宗工业固废综合利用率达到57%，赤泥综合利用水平有效提高。主要再生资源品种利用量超过4.8亿吨，其中废钢铁3.2亿吨，废有色金属2000万吨。（2）2021年全国十种有色金属产量6454万吨，同比增长5.4%2021年，全国十种有色金属产量6454万吨，同比增长5.4%，增速同比回落0.1个百分点。其中，铜产量1049万吨，增长7.4%，增速与上年基本持平;电解铝产量3850万吨，增长4.8%，回落0.1个百分点;铅产量737万吨，增长11.2%，提高1.8个百分点;锌产量656万吨，增长1.7%，回落1个百分点。氧化铝产量7748万吨，增长5%，提高4.7个百分点。（3）东阳光低碳电池铝箔项目开工2月8日，宜昌市2022年2月重大项目集中开工暨东阳光低碳电池铝箔项目开工活动在宜都举行，东阳光拟在宜都基地投资105亿元，建设年产20万吨低碳电池铝箔及相关材料项目。（4）明泰铝业：1月铝板带箔产销均有所下降销量同比下降32%明泰铝业披露2022年1月份经营快报，显示1月铝板带箔销量同比下降32%，为6.86万吨，产量同比下降9%，达到8.71万吨。铝型材产量同比增长31%，达到0.17万吨，销量同比增长80%，达到0.18万吨。（5）美国将继续对从日本进口的铝产品加征10%的关税据美国媒体报道，美国从日本进口的铝产品并不享受“232条款”关税豁免，美国将继续对从日本进口的铝产品加征10%的关税。去年10月底，美国与欧盟达成缓和钢铝关税争端的协议，从今年1月起美国开始以关税配额制取代在“232条款”下对欧盟输美钢铝产品征收关税的安排。一些美国商业团体认为，关税配额制加大了美国政府对市场干预，将削弱竞争和增加供应链成本，对中小企业的不利影响更大。免责声明本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（