食品饮料行业研究周报：白酒渠道压力显现，大众品业绩预告亮眼

市场回顾

• 上周（7.7-7.11），食品饮料指数上涨0.84%，跑赢沪深300指数0.03%，但在申万31个行业中排名第26。
• 本月（7.1-7.11），食品饮料指数上涨0.99%，跑输沪深300指数1.01%，排名第21。
• 年初至今（1.1-7.11），食品饮料指数下跌6.41%，跑输沪深300指数8.44%，排名第30。

每周一谈

• 白酒渠道压力显现：动销受政策影响明显，团购和餐饮场景及次高端以上价位承压。6月以来，部分传统烟酒店的团购业务下滑幅度较大，部分市场升学宴等白酒预定出现退货，动销不振、库存流速明显放缓，产品批价广泛下行，利润普遍同比下滑。下滑最为明显的价格带是300-800元，其中500元以上更为明显。
• 白酒行业寻底：当前白酒处于寻底过程中，短期内行业对白酒市场秩序和批价管控压力上升，二季度业绩预期或将难以明显转好。渠道库存仍需时间消化，年内报表压力或逐季度得到释放。
• 大众品业绩预告亮眼：燕京啤酒、东鹏饮料、有友食品等大众品啤酒、软饮料企业半年度业绩预告亮眼，保持较快增速。建议关注高成长的细分消费品类的成长性和传统消费品类的修复回升。
• 投资策略：
  • 白酒：建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的，关注今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
  • 大众品：关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
  • 修复回升机会：关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

行业动态

• 会稽山规划建设爽酒产线。
• 茅台完成上半年经营任务，下半年投入不减。
• 水井坊臻酿八号一斤装停货。
• 6月酒类价格同比下滑1.7%。
• 茅台酱香酒完成上半年任务，下半年投入不减。
• 沱牌特曲2.0(窖龄20/窖龄30)停货。
• 口子窖：2025年重点在市场建设、品牌建设、效能建设三个方面发力。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。