铁矿周报：基本面变化有限 走强更多依赖情绪

核心观点

• 供给：上周全球发运量2987.1万吨（-7.8%），澳洲发运1687.9万吨（-76.1万吨），巴西发运810.4万吨（+156.6万吨）；澳洲发往中国1430.1万吨（-23.6万吨），国内45港到港2662.1万吨（+178.2万吨）。全球发运量稳定，若后续发运不大幅回落，供给相对宽松。
• 需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量239.81万吨/日（-1.04万吨），钢厂盈利率59.74%。铁水产量三个月首破240万吨/日，但需求淡季、环保及限产政策压制下，后续产量难反弹。
• 库存：国内45港港口库存13765.89万吨（-112.51万吨），粗粉库存10628.13万吨（-21.78万吨），钢厂库存8979.64万吨（+61.07万吨）。总库存变化不大，港口库存回落，但后续到港高位或铁水不反弹则无库存紧张风险。

关键数据

• 发运量：澳洲（1687.9万吨，-76.1万吨）、巴西（810.4万吨，+156.6万吨）、对华发运（1430.1万吨，-23.6万吨）、45港到港（2662.1万吨，+178.2万吨）。
• 铁水产量：239.81万吨/日（-1.04万吨）、盈利率59.74%。
• 库存：港口库存（13765.89万吨，-112.51万吨）、钢厂库存（8979.64万吨，+61.07万吨）、库销比30.08。
• 现货价格：pb粉矿港口价涨至750元/湿吨。
• 基差：处于绝对低位，期现价格均反弹但成交未显著提升。

研究结论

• 铁矿技术上突破前期区间阻力，短期偏强运行，关注780-790元/吨阻力位。主力合约区间745-775元/吨。
• 现货成交稳定，价格反弹或由双焦引领的黑色整体反弹及宏观情绪好转驱动，基本面支撑不足。
• 后续关注发运量变化及铁水产出稳定性。