铁矿周报：基本面变化有限 走强更多依赖情绪

核心观点-供给：上周全球发运2987.1万吨（-7.8），其中澳洲发运1687.9万吨（-76.1），巴西发运810.4万吨（+156.6）；澳洲发往中国数量为1430.1万吨（-23.6），国内45港到港2662.1万吨（+178.2）。全球发运量基本保持稳定，如果后续发运不出现大的回落，则可视为铁矿供给表现相对宽松。-需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量239.81万吨/日（-1.04），钢厂盈利率59.74%，小幅增加。铁水产出三个月来首次跌破240万吨/日，虽然近期钢厂高炉盈利率保持较好，但一方面处于需求淡季，另一方面环保以及压减等政策限产压力较大，因此后续铁水产量很难重新增长。-库存：国内45港港口库存13765.89万吨（-112.51），粗粉库存10628.13万吨（-21.78），钢厂库存8979.64万吨（+61.07）。总库存水平变化不大，港口库存有所回落，但如果后续到港依然处于较高水平且铁水产量没有明显反弹则基本不会有库存紧张可能。-结论：铁矿技术上突破前期区间阻力，短期延续偏强运行，关注780-790一线是否存在阻力，目前主力合约区间745-775。-关注事件：后续发运总水平变化，铁水产出维持情况。 铁矿现货有所走强，成交依然维持稳定3数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心铁矿现货近期有所反弹，pb粉矿港口价涨至750元/湿吨一线。现货端的价格反弹带动期货端走强，但成交方面没有明显变化，走强更大概率是由双焦引领的黑色整体反弹以及近期宏观市场情绪好转的共同作用。 铁矿发运显著回落，关注后续能否企稳运行4上周发运量出现分化，澳洲发运1687.9万吨（-76.1），巴西发运量810.4万吨（+156.6），澳洲发运回落巴西发运增加，整体发运量基本么不变。澳洲向中国发运1430.1万吨（-23.6），变化量同样较少数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 后续到港可能开始下降，疏港高位反映需求较强5上周国内45港到港量2662.1万吨（+178.2），日均疏港量319.51万吨（+0.22）。铁矿到港量明显增加，但依然不及去年同期高位。随着年中的发运高峰开始回落，后续铁矿到港水平可能会经历一段时间的下降。而疏港量方面，维持接近320万吨/日的高位，反映铁矿需求依然较强。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 铁水产量小幅回落，注意后续政策影响6数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心上周Mysteel统计247家钢企铁水产量239.81万吨/日（-1.04），铁水产量4月以来首次低于240万吨/日，高炉炼铁盈利率为59.74%，盈利水平依然较高，钢厂没有主动调降产出的动力，但中长期来看压减和环保政策以及潜在的需求减少是后续铁水产出减少最主要影响因素。 港口库存再度开始回落，但后续影响有限745港铁矿石库存量数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心本周国内45港库存13765.89万吨（-112.51），压港天数25天。铁矿需求保持韧性，使得库存继续走弱。但从产出预期和当前不及前年高位的铁水产出情况来看，铁矿大概率不会出现明显库存收紧。 钢厂库存小幅反弹，但影响有限8247家钢厂进口矿库存数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心247家钢厂库存8979.64万吨（+61.07），库销比30.08。钢厂库存近期有所反弹，在铁矿高需求水平下短期库存很难持续累积，且目前钢材产出利润较好，预计后续库存很难持续增加。 基差低位运行，基本面价格支撑不稳9数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心基差企稳运行，近期黑色原料端价格表现较好，期现两端均显著反弹。但需注意目前铁矿成交并未明显提升，现货端价格上涨更多依赖黑色系商品整体价格反弹以及市场情绪好转，从基本面来看铁矿并没有明显改善，因此后续现货端价格能否进一步提升值得关注。而铁矿基差目前已处于绝对低位，现货端的价格空间不足也将导致期货端难有进一步的明显上涨。 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©2025年迈科期货股份有限公司