历史比较法之于美国困局——请回答2025系列报告（二）：美联储能保住自己的独立性吗？

1. 美国经济研究：关税“博弈”：谁是主要“受害者”？

   • 分析了特朗普政府时期对美联储独立性的冲击，指出总统试图通过提前提名美联储主席来释放货币政策宽松信号。
   • 以小威廉·迈克切斯内·马丁的历史案例说明，美联储主席在政策分歧中坚持独立性，如马丁在1951年推动《财政部—美联储协议》终结美联储为政府无限制提供资金支持的义务，确立货币政策独立性。
   • 当前法律框架下，总统解雇美联储主席难度较大，需证明“失职”“渎职”或“无能”，且需国会投票或弹劾程序，最终可能需最高法院裁决。
   • 结论：除非鲍威尔主动辞职，否则特朗普难以强行更换美联储主席，且新主席仍可能坚持独立性，市场需警惕政策风险。

2. 海外市场点评：6月美国CPI的降息“份量”

   • 未在正文中体现。

3. 2025年上半年经济数据点评：5.3%的预期与现实

   • 未在正文中体现。

4. 2025年6月外贸数据点评：6月出口：“预期差”在哪？

   • 未在正文中体现。

5. 美国经济研究：关税“悖论”：真的越加越通缩？

   • 未在正文中体现。

核心观点：

• 特朗普政府试图干预美联储独立性，但法律障碍显著，历史案例显示总统难以如愿。
• 美联储主席如马丁等倾向于坚持独立性，市场需警惕政策风险（如通胀失控、资产波动）。
• 关键数据：二战后初期美国通胀一度达20%以上（1948年）。
• 研究结论：除非鲍威尔辞职，否则特朗普无法强行更换美联储主席，市场需关注潜在风险。

风险提示：

• 特朗普强行干涉美联储独立性导致资产波动加大；
• 美联储提前大幅降息导致通胀失控。