钢矿日度策略报告
摘要螺纹钢：【市场逻辑】中央城市工作会议虽未提供更多利多，但短期市场情绪仍偏强，有月底将召开政治局会议的原因，也有黑色目前基本面尚可的支撑，高铁水产量下，盘面继续走压缩利润逻辑，成本也对钢价形成支撑。从6月以来上涨的逻辑看，一是基本面矛盾有限下的低估值、二是供给侧改革预期、三是近期出现的地产刺激预期，伴随价格反弹，从原料和钢厂利润看，估值已不算低，供给侧改革未有进一步的消息，在短期价格中已有体现，需求预期暂时落空，因此短期上涨驱动可能减弱，只是月底仍有政治局会议，外加美国关税政策并不明朗，基本面上螺纹和黑色整体走弱程度还有限，原料供应回升幅度较小，使得基本面缺乏负反馈的压力，因此短期价格可能偏震荡运行。【交易策略】需求刺激预期暂时落空，结合原料看螺纹估值已不低，但基本面矛盾有限外加政策预期交易可能未结束，因此短期向下存在支撑。10合约短期压力3170-3220元，下方支撑2970-3000元，短期暂时观望。热轧卷板：【市场逻辑】短期情绪仍偏好，盘面继续压缩利润，成本支撑钢材价格，本周热卷表需持稳，产量小幅下降，库存下降，矛盾较小。6月涉及以旧换新的行业消费增速仍较高，资金尚有余量，预计对消费仍有支撑，考虑需求透支及资金使用或更为谨慎，提振力度或减弱。6月以来市场交易了三个逻辑，一是低估值、二是供给侧、三是城市工作会议带来的需求预期，伴随价格反弹，从原料和钢厂盈利看，已不算低估，供给侧改革预期尚未证伪但未有进一步的政策，利多在价格中已有体现，需求刺激预期则暂时落空，因此短期上涨驱动可能减弱，只是从基本面看热卷及黑色整体走弱程度有限，外需仍有韧性，原料供应回升速度偏慢，使得黑色负反馈驱动不强，月底政治局会议和美国关税政策存在不确定，因此情绪还未转弱，热卷短期震荡看待。【交易策略】近期供需未有新的利多政策，但市场情绪仍偏好同时热卷基本面持稳，对价格仍有偏强支撑。10合约关注3260-3330元压力，下方支撑3070-3150元，短期暂时观望。铁矿石：【市场逻辑】钢厂目前盈利尚好，外加铁水回落偏慢，中央城市工作会议虽未提供进一步利多，但市场情绪尚未回落，使得黑色继续走压利润逻辑，铁矿在原料中补涨。对铁矿而言，7月发运季节性回落，外加铁 作者： 期货研究院 水偏强，其基本面在黑色板块中偏好，只是伴随价格反弹，对外矿发运的压制可能下降，下半年铁矿供应仍不宜过于悲观，后期关注8月发运。短期需求端刺激预期落空，同时未有进一步的政策利多消息，铁矿现阶段估值已不算低，因此谨慎看待继续上涨空间，不过黑色系整体基本面走弱幅度不大，外加月底国内政治局会议和美国关税政策还不明朗，市场情绪可能不会立刻转向，铁矿由于基本面在黑色中偏好，预计短期震荡偏强。【交易策略】基本面在黑色中偏健康，支撑铁矿价格，但当前估值已经不低，外加需求端的刺激预期暂时落空，谨慎看待短期上涨空间。操作上，短期谨慎追高，09合约暂时关注700-800元/吨左右的运行区间，可尝试少量卖出执行价800元/吨以上看涨期权。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................6图17：高炉即期利润：热卷：华东...................................................................................................................................................6图18：电炉即期利润：螺纹钢：华东.......
