股指期货早报：特朗普解雇鲍威尔又火速辟谣，A股横盘蓄势中

创元研究股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00156862025年7月17日 请务必阅读正文后的声明及说明但进入3500点以上后市场上涨动能减弱，预期短期3500点附近仍旧需要反复，近几个交易日A股震荡休整，但依旧站在3500点以上，因此更倾向于目前大盘是处于震荡洗盘中而不是开启调整周期。 一、行情观点1.1海外隔夜美6月PPI年率录得2.3%，低于预期2.5%和前值2.7%，月率录得0，低于预期0.2%和前值0.3%。结构上看，旅游相关服务成本的下降抵消了商品价格的上涨。6月美通胀的意外回落与CPI形成鲜明对比，结构上看在关税加征上，美通胀的压力在进一步聚集。消息上看，昨晚一位白宫官员称特朗普可能很快解雇美联储主席鲍威尔。另据《纽约时报》报道，特朗普已起草解雇美联储主席鲍威尔的信件。罢免鲍威尔的传言对资本市场产生了较大的负面影响，美元指数下跌，10年美债收益率和黄金上涨，美股下跌。之后特朗普对此进行辟谣，资本市场美元指数上涨，10年美债收益率和黄金回落，美股上涨。从隔夜整体来看，美元指数最终收跌，10年美债收益率收4.463%，黄金收涨，美三大股指小幅收涨，纳斯达克中国金龙指数收跌，离岸人民币汇率升值。虽然隔夜市场整体涨跌幅不大，但特朗普罢免鲍威尔又辟谣的消息引发市场大幅波动，美联储独立性的损害会对美资产产生很大负面影响。1.2国内行情回顾周三大盘低开震荡微跌0.03%，深成指小幅下跌0.22%，创业板指数小幅下跌0.22%，市场呈现指数微跌但个股为弱修复的走势。大金融等权重拖累指数，而题材则保持活跃，但整体市场还是轮动行情。板块上看，社会服务、汽车、医药生物、轻工制造、农林牧渔涨幅居前，钢铁、银行、有色、非银金融跌幅居前。全市场3276只个股上涨，1928只个股下跌。消息上看，16日全方位扩大国内需求调研协商座谈会在北京召开。预期扩内需反内卷的基调预期会在月底政治局会议上体现。1.3重要资讯1．特朗普拟解雇鲍威尔的消息致美国股债汇三杀，黄金暴涨，特朗普否认后市场随即回稳。2.特朗普支持率降至与其任内最低水平持平。3.美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：美联储动作“非常非常缓慢”，通 3 胀数据一直表现良好。4.美联储褐皮书：经济前景偏中性至略偏悲观。制造业活动小幅下降，企业招聘保持谨慎。5.欧盟提出近2万亿欧元的七年预算案，包括一项5896亿欧元的竞争力、繁荣和安全基金，其中4505亿欧元被指定用于欧盟竞争力基金。6.国常会：切实规范新能源汽车产业竞争秩序，督促重点车企落实好支付账期承诺。7.国常会：做强国内大循环，深入实施提振消费专项行动，优化消费品以旧换新政策。8.何立峰：中国将做全球产业链供应链互利共赢的推动者，促进全球产业链供应链数字化、智能化、绿色化转型升级。1.4今日策略隔夜外围特朗普解雇鲍威尔传言又火速辟谣能体现在美股筑顶，美债收益率临近4.5%，关税表态8月1日不延期的对金融市场的一次试探。美联储独立性被损害对美金融市场会产生很大负面影响。国内上半年GDP增长为5.3%叠加结合城市工作会议中提出存量提质增效为主，使得市场对政策层面刺激预期有所回落。昨日A股则处于缩量震荡，大盘收于3500以上能看出目前虽然有资金护盘但进入3500点以上后市场上涨动能减弱，预期短期3500点附近仍旧需要反复，近几个交易日A股震荡休整，但依旧站在3500点以上，因此更倾向于目前大盘是处于震荡洗盘中而不是开启调整周期。 4 二、期货市场跟踪 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图5：沪深300跨期价差（当月-当季）资料来源：Wind、创元研究图7：上证50各合约基差资料来源：Wind、创元研究-40-200204060801001202024-06-192024-10-19-70-60-50-40-30-20-100102025-052025-05当月基差当季基差 资料来源：Wind、创元研究图6：沪深300跨期价差（次月-当季）资料来源：Wind、创元研究图8：上证50跨期价差（当月-次月）资料来源：Wind、创元研究-20-10010203040506070802024-06-192024-11-19-30-20-10010203040502024-06-192024-11-19 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图11：中证500各合约基差资料来源：Wind、创元研究图13：中证500跨期价差（当月-当季）资料来源：Wind、创元研究-500-450-400-350-300-250-200-150-100-500502025-052025-05当月基差当季基差0501001502002503003502024-06-192024-10-19 资料来源：Wind、创元研究图12：中证500跨期价差（当月-次月）资料来源：Wind、创元研究图14：中证500跨期价差（次月-当季）资料来源：Wind、创元研究-200204060801001201402024-06-192024-11-19-200204060801001201401601802024-06-192024-11-19 三、现货市场跟踪 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图22：市场周日均成交量资料来源：Wind、创元研究图24：两市上涨下跌股票数资料来源：Wind、创元研究4005006007008009001000110012001300深证A股成交量：周日均（亿股）01002003004005006007002024-07-182024-10-18全部A股上涨/下跌数量比 资料来源：Wind、创元研究图25：指数成交额变化（亿元）资料来源：Wind、创元研究-5000500100015002000万得全A上证50沪深300中证500创业板指科创50日均成交额较上周变化幅度日均成交额较2024年以来均值变化幅度 资料来源：Wind、创元研究图29：两融交易净买额及占A股成交额比例资料来源：Wind、创元研究100600110016002100260031003600410046002019-07-042022-07-041494.54 1235.38交易净买额（融资-融券）[亿元]1494.54 1235.38交易净买额占A股成交额（%） 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图28：两融余额资料来源：Wind、创元研究5000700090001100013000150001700019000210002022-11-172023-11-17 四、流动性跟踪图30：央行公开市场操作（亿元）2025-06-042025-07-04货币回笼货币净投放 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明创元研究团队介绍：许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278）廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395）创元宏观金融组：刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686）金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组：夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370）吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136）余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 13 请务必阅读正文后的声明及说明创元黑色建材组：陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643）安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418）创元能源化工组：高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545）常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组：张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372）赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 14 请务必阅读正文后的声明及说明创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏