晨会纪要

请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 2/10正文目录1.重点推荐......................................................................................31.1. 6月社零同增4.8%，国补品类增势良好——6月社零报告专题...................31.2.全球主导地位稳固，高端应用描绘增长新曲线——稀土产业链深度报告.....42.财经新闻......................................................................................63. A股市场评述................................................................................74.市场数据......................................................................................9 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN1.重点推荐1.1.6月社零同增4.8%，国补品类增势良好——6月社零报告专题证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001；证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001；证券分析师：吴康辉，执业证书编号：S0630525060001，yxc@longone.com.cn投资要点：Q2社零同比增长5.4%，6月同比增长4.8%。2025年6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，低于wind一致预期（+5.56%）。2025H1社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，其中Q2社零同比增长5.4%，比Q1加快0.8pct。1）分地域：城镇增速连续4个月高于乡村市场。1 >城镇：6月消费品零售额36559亿元，同比增长4.8%，增速较上月环比降低1.7个百分点。2 >乡村：6月消费品零售额5728亿元，同比增速为4.5%，增速较上月降低0.9个百分点。2）分渠道：线上增长快速，线下较稳定。1 >6月线上消费同比上升。1-6月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长8.5%和6.0%，增速较上月分别环比持平、-0.3pct。从当月值来看，网上商品和服务同比上涨4.29%，环比上升8.54pct。分品类来看，6月网上零售额吃、穿、用分别累计同比为15.7%、1.40%、5.30%，较上月增速环比+1.2pct、+0.2pct、-0.8pct。2 >实体零售稳定改善，同比+3.59%。根据社零、网上商品及服务零售额推算，6月线下社零同比增长3.59%，较上月增速环比下降6.91pct。1）分商品及服务：商品零售增势优于餐饮。1 >餐饮增速大幅环比下滑。6月社零餐饮服务总额4708亿元，同比上涨0.9%，增速环比下降5.0pct，预计受京东、美团等外卖平台大额补贴及禁酒令影响。2 >商品零售增长稳健。6月社零商品零售总额37580亿元，同比增长5.3%，增速环比下降1.2pct，对当月社零贡献比例达到98%。2）大类表现：国补政策持续发力显效，必选、可选、地产后周期、其他类延续增势。6月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别为5.92%、2.15%、10.24%、1.72%，增速分别较上月环比-5.46pct、-5.72pct、+0.43pct、-2.98pct。根据新华社报道，后续还将有1380亿元的以旧换新的中央资金，国家发展改革委、财政部将在7月、10月下达，各地也将持续做好配套资金支持，有望持续释放消费潜力。CPI同比上涨，PPI同比下降，PPI-CPI剪刀差扩大。2025年6月CPI同比+0.1%（环比+0.2pct），去掉食品、能源的核心CPI同比上涨0.7%（环比提升0.1pct）。PPI同比-3.6%（环比-0.3pct），主要受上游能源价格偏弱等影响，6月PPI-CPI剪刀差为-3.7%(环比-0.5pct)。1）分品类：食品类同比下降，降幅略有收窄，非食品同比价格五涨一跌。1 >食品类：6月食品类价格同比下降0.3%，环比+0.1pct，其中牛肉结束28个月连续下降，当月上涨2.7%，猪肉为主要拖累项，同比下降8.50%；从环比变化看，鲜菜环比上涨7.9pct，上升幅度最大。2 >非食品类：6月教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住和交通通信分别同比+1.0%（环比+0.1pct）、+1.6%（环比+0.1pct）、+0.4%（环比+0.1pct）、+0.7%（环比-+0.6pct）、+0.1%（环比持平）和-3.7%（环比+0.6pct）。2）失业率平稳，6月全国城镇调查失业率5.0%，环比持平。投资建议：1）6月社零烟酒类同比-0.7%，限额以上餐饮收入同比-0.4%，短期“禁酒令”下白酒板块情绪偏弱，但随着扩内需政策逐步加码，有望带动白酒需求修复。中长期来看，白酒行业竞争加剧，分化集中趋势不变，头部酒企在品牌壁垒和战略升级中不断扩大市场份额。当前白酒板块基本面预期较低，风险释放较为充分，关注行业持续调整后底部反弹 3/10请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/10请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明机会。个股建议关注高端酒和区域龙头。2）6月化妆品类同比小幅-2.3%，主要由于618大促前置至5月。美容护理板块作为可选消费，整体悦己属性强，新消费属性较强，国产替代化率不断提升，优质国货增长强劲，叠加半年报披露期将至，建议关注业绩确定性较强的核心龙头企业表现。风险提示：消费回暖不及预期风险；政策力度不及预期；竞争加剧的影响。1.2.全球主导地位稳固，高端应用描绘增长新曲线——稀土产业链深度报告证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001联系人：陈伟业，cwy@longone.com.cn政策要点：总量控制继续严格采矿量、冶炼分离量实行“双控”指标，2025上半年仍按季度发布；2025年全国第一批稀土配额同比持平或微增，未全面放松。出口管控升级（以重稀土为主）2024年12月起：钕铁硼重稀土、金属钕等产品执行出口许可；2025年上半年：商务部加强审批节奏，对部分中间品及全产业链动态监控。环保与产业升级政策并举重点推行“绿色稀土”示范园，鼓励头部企业做深加工，增厚稀土产业附加值，注重稀土的高端制造。机遇与改变：龙头公司或有机会获政策支持优先供矿，支撑了稀土矿短缺的现状。用高效磁材产能置换低值氧化物产能。出口管控下，外企可能提前签年框合约或推进与中企共建项目，海外客户或将被迫提前锁货、建库存。高端用途优先批量放行，低附加值产品审批严格，形成出口结构优化，配合新能源汽车、风电、工业机器人等高端终端快速投产，形成“内外双轮驱动”。危机与风险：稀土资源出口管控审批收缩，或将激励海外建链布局（如日企回流、欧盟建厂），给予海外加工厂机遇，但冶炼技术仍依赖中国。Lynas、MP Materials等海外稀土加工企业深耕高端合金出口、磁体下游外贸延伸，恐形成技术壁垒，但难以弥补中国出口缺口。核心观点：1.利率、汇率：2025年上半年，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%。第二季度制造业PMI约为52.3，关税落地，制造业成本跳升，下半年可能继续降息，美元指数有望回落，人民币贬值压力缓解。2.供需：我国对中重稀土（如镝、铽）出口收紧，开采配额增速放缓，下游供给预计承压，缅甸矿进口存在不稳定性。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/10请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明3.商品：新能源汽车、人形机器人、风电等新能源与高端制造双驱动，传统消费电子需求疲软。排除低端氧化物出口，增加高端永磁体出口份额，投资项目更集中高附加值环节，实现“出口量价齐升”。建议关注：出口管制，稀土资源大国优势突显：预计出口管控下，海外稀土需求扩大，利好资源丰富标的，如北方稀土、盛和资源等。全球博弈加剧，海内外稀土价差拉大：部分稀土资源价格处于下行区间，出口稀土中，多数是镨钕相关产品。伴随国际局势变化，预计稀土矿出口量较大的公司有更厚的盈利空间，利好注重海外出口，投资海外矿山企业，如北方稀土、中国稀土集团等。中端产业往高附加值方向发展，制造需求持续：我国稀土中游公司不断向着高端制造发展，与海外深加工技术壁垒差距逐步缩小。利好稀土深加工，拥有技术壁垒企业，如金力永磁、中科三环、宁波韵升等。我国下游终端应用持续扩张，下游需求旺盛：我国新能源需求刚性增长，欧美供应链本土化，利好下游高端制造业如埃斯顿、金风科技、比亚迪。风险提示：美国降息速度不及预期；全球需求变化，影响出口的风险；国际地缘政治影响；环保政策升级，限制生产。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2.财经新闻1.美国6月零售销售增长超预期7月17日，美国6月零售销售环比升0.6%，预期升0.1%，前值降0.9%。美国6月核心零售销售环比升0.5%，预期升0.3%，前值从降0.3%修正为降0.2%。（信息来源：Wind） 6/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3.A股市场评述上交易日上证指数拉升收红，再度来到日线均线体系之上证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn上交易日上证指数小幅震荡盘升，收盘上涨13点，涨幅0.37%，收于3516点。深成指、创业板双双收涨，主要指数涨多跌少。上交易日上证指数依托10日均线支撑拉升收红，收复了5日均线，再度来到日线均线体系之上。量能持平，仍然是相对缩小状态，大单资金净流入21.7亿元，相对高位仍有做多资金活跃。指数在3500点一线横盘震荡7个交易日，目前日线MACD金叉延续，日线KDJ死叉尚未修复，日线指标仍矛盾不强势。但指数日线均线体系多头排列，趋势向上尚未改变，指数目前尚无明显的波段结束迹象。震荡中仍或有盘升动能，若有效突破3509点前期高点，下一个压力位是2024年10月8日的高点3674点一线。上证指数周线呈小星K线，周KDJ、MACD仍呈金叉状态，周中短期均线多头排列尚未走弱，目前周线趋势向上尚未改变。指数连涨三周后在3500点附近出现震荡，下方5周均线、10周均线、3418点趋势线等短线支撑较为有力，指数短线的回落空间并不大。若震荡整理充分后仍或有盘升动能。下一个目标位抬高到2024年10月8日高点3674点附近。深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨1.43%、1.76%，收涨明显。上交易日两指数分钟线指标走弱，但两指标并未调整，而是快速修复分钟线指标。两指数目前已经连续四周收红，虽日线表现不强势，但四周期间分别涨超9%、13%，积累了一定的短线获利盘。目前两指数日线KDJ、MACD金叉共振延续，日线中短期均线趋势向上延续，日线技术条件尚未出现走弱迹象。随着连续收涨，两指数正在趋近各自前期高点压力位。虽趋势性回落的风险并不大，但拉升过程始终会伴随着震荡。短线观察前期高点压力位附近多空力量对比。上交易日同花顺行业板块中，只有12个板块小幅逆市调整。收红板块占比86%，收红个股占比66%。涨超9%的个股89只，跌超9%的个股3只。上交易日板块、个股进一步活跃。上交易日同花顺行业板块中，元件板块涨幅居首，收盘上涨4.64%。军工装备、军工电子、医疗服务、生物制品、能源金属等板块涨幅居前。而贵金属、保险、房地产、银行等板块逆市场回落居前。保险板块近日震荡回落明显，昨日临近60日均线支撑，短线关注60日均线的支撑力度，观察其反弹动能