晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 震荡偏多工业硅多晶硅沥青沪深300股指期货中证500股指期货上证50股指期货棉纱氧化铝棉花十债二债五债橡胶原木三十债橡胶碳酸锂玻璃偏多沪铝鸡蛋玉米豆粕甲醇塑料菜油 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-1.国家统计局数据显示，6月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.5%，较上月下降0.4个百分点；全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.7%，较上月下降0.3个百分点；全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%，较上月上升0.1个百分点。其中，全国城镇不包含在校生的16-24岁、25-29岁劳动力失业率已连续4个月下降。2.外交部表示，芬太尼是美国的问题，不是中国的问题，责任在美国自身。美方无视中方的善意，执意对中国加征芬太尼关税，这严重冲击中美在禁毒领域的对话与合作，也严重损害中方利益。3.外资机构集体上调中国2025年全年GDP增速预测。其中，摩根士丹利将今年中国实质GDP增长预测从4.5%上调至4.8%，高盛将增长预测由4.6%上调至4.7%，瑞银将增长预测由4%上调至4.7%。4.美国国会众议院以308票赞成、122票反对的结果通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（Genius Act），旨在对加密货币监管进行重大立法改革。该法案将提交美国总统特朗普，预计将由特朗普签署成为法律。此外，众议院还以294票赞成、134票反对的结果通过了第二项范围更广的加密货币市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act），该法案将提交参议院审议，该提案旨在为数字资产建立一个更广泛、更有利于行业的监管框架。5.在第三届链博会先进制造链主题活动现场，英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋表示，人工智能的下一个浪潮是“物理型人工智能”，这种能力将应用于机器人等物理机械中。黄仁勋建议年轻人学习掌握数学、推理、逻辑和计算机编程等基础知识，尽快接触人工智能。6.美国总统特朗普表示，美国可能会按照此前致信内容来执行对日本的关税税率，并可能很快与印度达成贸易协定。特朗普日前致信日本领导人，称将从8月1日起对从日本进口商品征收25%的关税。7.由于美国关税政策导致日本对美汽车出口额锐减，6月日本对美出口额连续第三个月同比下降。日本财务省公布的数据显示，6月日本对美汽车出口额同比下降26.7%。受此影响，当月日本对美国出口额同比下降11.4%至1.71万亿日元，连续3个月同比下降，且降幅呈现扩大之势。8.美国总统特朗普宣布，联邦政府将不再为加利福尼亚州高铁项目提供任何资金，并称其为“灾难性、严重超支的‘通往虚无的高铁’”。他还指责加州州长纽森领导无能，称该项目已耗费数千亿美元，却“从未兑现承诺、永远无法交付”。9.美国上周初请失业金人数减少7000人至22.1万人，连续第五周下降，降至4月中旬以来的最低水平，显示就业市场具有韧性。10.美国6月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.1%，前值为下降0.9%。分析指出，美国6月零售销售反弹强于预期，部分增长可能反映出受关税影响的部分商品价格上涨。美国零售销售在各领域全面反弹，13个零售类别中有10个实现增长，主要受汽车销售带动，汽车销售在连续两个月下滑后回升。11.日本5月所持美国国债增加5亿美元，至1.1万亿美元。中国5月所持美债减少9亿美元，至7560亿美元。宏观金融股指期货策略：关注均线支撑，考虑逐步止盈或采取备兑策略。周四A股三大指数震荡走高，题材股多点开花，算力产业链领涨，主要宽基指数回落后有所回升。此前国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作；听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报；特朗普称没有对鲍威尔起草解雇信件。此前中央城市工作会议侧重中长期并非短期强刺激。当周是宏观数据周，叠加上市公司公告中报，市场可能存在阶段性利多兑现止盈的需求。国债期货策略：关注税期资金面，债市或反弹。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-3-从供需情况看，下游钢材需求存在季节性以及边际转弱。但从节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显现强势，行情整体表现疲弱；现在迎来季节性淡季，盘面反而淡季不淡的可能在增加。供应端方面，钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是平电、峰电亏损较多，铁水产量环比持平，后期预计依然维持在高位水平。从估值情况看，成本和利润来看，焦煤等原料期货价格反弹，市场有焦炭现货依然有提涨预期，利多原料成本估值。并且伴随着风险偏好的提升，钢材盘面估值有望从谷电提高到平电的估值（长流程成本2850，谷电成本3000，平电成本3200左右）。综合来看，黑色短期或震荡为主，建议观望或者期现正套参与。钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3130，0；山东市场价3050，+10；杭州3190，+10；热卷现货价格方面，上海热卷3300，+10；博兴基料3290，+30；唐山钢坯3040，+10。钢材现货成交整体偏弱。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）9.4876万。进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉768涨10，超特粉640涨7。17日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交114.4万吨，环比上涨14.40%；本周平均每日成交102.9万吨，环比上涨14.21%。（数据来源，mysteel）煤焦观点：短期受行业政策预期影响，黑色系商品整体上涨，带动双焦继续反弹。从基本面来看，焦煤供给仍偏宽松，焦炭则跟随为主，预计短期在预期影响下，双焦仍维持反弹走势，后期继续关注具体政策。波动原因：短期供给扰动，铁水产量稳定，煤焦出现反弹，但中期来看，受粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价仍维持弱势。未来看法：当前钢厂高炉复产已基本到位，铁水存在见顶回落的可能。前期停产的煤矿陆续复产，矿山开工率小幅提升，焦煤产量边际增加，国内焦煤产量总体较为稳定。而进口蒙煤供应能力充足，蒙煤通关基本稳定。焦企利润维持亏损状态，不过焦炭供需仍基本平衡。铁合金市场展望：月度级别，预估7月双硅供应缺口大幅缩窄，盘面持续给到低成本厂家无风险套利利润，后期主产区开工仍有增量预期，双硅供需结构边际转弱；成本端硅铁维稳，锰硅成本锰矿端后期承压（氧化矿尤为明显）。综合来看，双硅空单建议持有。观点：双硅空单持有波动原因：17日双硅跟随夜盘情绪高开，高开幅度在50元/吨上下，随后日内探底反弹，反弹力度不及黑色其他品种。基本面方面，钢之家公布甘肃地区7月12日复产为5*30000KVA硅铁矿热炉，预估硅铁日产增加260-280吨。 纯碱玻璃波动原因：纯碱玻璃今日企稳上行，产业端无突发强驱动，午后新能源品种走强，纯碱玻璃跟随上行。观点：纯碱盘面氛围转弱则可维持逢高试空思路，正反馈情绪回归则规避风险；玻璃关注盘面企稳对现货情绪联动作用，低位多头持仓可考虑继续持有。纯碱：本周隆众资讯周产量73.32万吨，环比增2.42万吨。厂库库存190.56万吨，环比周一增2.16万吨。供应端河南厂家装置分期检修，后续检修计划偏少，前期检修装置恢复后产量维持上行。盘面走强后期现订单支撑，部分厂家轻碱出货较好，上游短期压力缓解。趋势看供应过剩、高库存难解，需求端承压，中长期趋势偏弱，短期则参考市场氛围。玻璃：本周隆众资讯厂库库存数据6493.9万重箱，环比-216.3万重箱，环比-3.22%。近期盘面走强带动产业情绪尚可，库存连续两周较快去化。各区域个别厂家计划调涨价格。整体看，梅雨季结束后观察盘面与产业情绪联动性，尤其关注湖北区域市场情况及终端订单改善情况。铝和氧化铝铝逻辑与观点：特朗普对等关税2.0落地，市场风险偏好下降；铝棒减产扩大，铸锭量上升，累库预期增加，消费疲软，建议逢高做空。氧化铝逻辑与观点：短期供需偏稳，现货价格坚挺，9月政策限产预期较强，近期盘面贴水过高，8月仓单偏少，预计盘面贴水幅度有限，短线可适当做多修复贴水。铝昨日波动原因：铝锭意外强去库，铝价弱反弹。铝未来看法：消费淡季，需求表现差，库存累库预期强，但总体库存水平较低，后续旺季消费回升，可逢低做多。氧化铝昨日波动原因：昨日因仓单注册预期较高，整体供需预期偏宽松，导致盘面下杀，夜盘反弹修复贴水。氧化铝未来看法：近期社会库存偏低、现货整体平稳，9月阅兵环保限产政策预期较高，短期价格有支撑；但氧化铝处于高开工、高供应、库存回升阶段，过剩压力将有所上升，供需预期偏弱，有待现货松动指引后可适当布局空间。碳酸锂观点：资源端发生扰动，市场情绪对利多消息更为敏感，短期价格受到消息扰动有情绪性快速拉涨而后再回调修复，但大幅走低空间有限，短期碳酸锂以偏强震荡运行为主。波动原因：日内早盘碳酸锂窄幅震荡，午盘大幅拉升，主力最高至69980元/吨，涨幅最高达到5%以上。主要受到青海地区藏格锂业停产影响，引发市场对于青海地区大规模停产的担忧，资金对利多消息敏感，盘面超预期走高。未来看法：藏格锂业停产从量级来看对供需影响有限，藏格锂业停产后市场对青海地区其他盐湖也有停产担忧，情绪影响大于实际，目前江西地区枧下窝矿有停产的可能性，停产预期下看涨情绪将使得短期价格保持偏强运行。工业硅头部大厂的供应端扰动变数较大，但供需现实有边际好转，但因供应启停弹性高，暂无持续性向上驱动，宏观氛围转暖叠加多晶硅政策预期助力，预计维持震荡偏强运行。波动原因：14日新疆头部大厂西部再度减产7台炉子，叠加多晶硅政策预期影响，工业硅日内震荡偏强运行，基本面上头部大厂扩大减产，去库预期支撑盘面偏强运行。未来看法：因多晶硅超预期复产叠加头部大厂6月末主动减产，带来工业硅供需阶段性边际好转，整体过剩矛盾有一定缓和，预计盘面转为震荡运行。但盘面反弹后面临较强产业套保压力，如若维持产业套保线以上价格运行，则企业套保后灵活复产，可能拖累工业硅重回过剩累库的矛盾。所以因供应端启停弹性较高，产能过剩格局下仍不具备持续性上涨驱动。 多晶硅强预期弱现实，高产能集中度之下逐环节限价不低于完全成本销售，成本推升价格上涨，盘面价格逐步接近现货新单成交重心，预计盘面维持偏强震荡运行，现实过剩矛盾的修正，需要持续关注后续实际措施的跟进情况及仓单生成进度，期间可能反复激烈博弈。暂时观望。波动原因：现货端多晶硅头部企业报价暂无变化，据mysteel调研，17日硅片报价大幅上涨，主要还是受“反内卷”推动，硅片报价不能低于完全成本，下游电池环节多家企业告知报价将上涨，且暂停发货，但具体涨幅需等待公司通知；组件环节，一线部分企业报价上涨2-3分，但成交暂未落地，仍需关注成交状况。盘中市场传言仍然较多，多空博弈激烈，盘面继续围绕政策及产业链涨价预期交易，供需矛盾方面暂无新的变化。未来看法：7月3日晚，工信部第十五次制造业企业座谈会正式提出“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争”，针对光伏行业的反内卷信号正式打响，且会议提出要坚决落实，虽然无具体政策措施给出，但后续可能会陆续跟进，与基本面过剩矛盾背离，短期或无法以过剩矛盾定价，后续要继续关注相关措施能否传导至终端需求承接上游挺价。从基本面来看，多晶硅超预期复产，供需差或重回累库预期，上下游合计3个多月库存去库困难。棉花逻辑与观点：现实开机生产动力不足和库存较低共同作用棉价仍在震荡反弹运行中，短期资金面偏向交易近期偏紧的库存，91价差大幅走阔，多九空一高位谨慎持有。上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉震荡走高运行，受累于临池原油价格上涨的提振，USDA周度出口报告利空限制涨幅。国内郑棉昨日突破上涨运行，因库存偏低提振，现货价格大幅上涨。未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题，供需基本面来看，美国农业部(USDA)公布的最新一期种植意向