燃料油早报

核心观点与关键数据

高硫燃料油市场：

• 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，欧洲水域（EW）继续走弱。
• 鹿特丹380cst 8-9月差走弱至1.75美元，基差走弱后震荡。
• 国内FU09内外小幅反弹，但内盘交割货较多，市场维持宽松格局。
• 伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需仍处于旺季，但东西方、内外价差已快速回落。
• 鹿特丹380cst-Brent价差走弱，外盘低硫估值偏高，LU内外高位运行，需关注国内产量情况。

低硫燃料油市场：

• 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8-9月月差在4.5美元上下震荡。
• 新加坡陆上库存大幅累库，窗口受交货压力影响，近月承压，沙特发货环比增加。
• 新加坡380cst-VLSFO价差走弱，Hi-5价差来到年内高位，但380cst、VLSFO均有所走弱。

国内市场：

• 国内FU内外小幅反弹，LU内外小幅走弱后震荡，09月LU在16美元上下震荡。
• FU-LU短期估值回归机会值得关注，风险在于外盘380cst持续走弱。

研究结论

• 高硫燃料油供需旺季仍在，但价格已快速回落，外盘低硫估值偏高，需关注国内产量变化。
• 新加坡市场库存累库压力较大，近月承压，但Hi-5价差高位运行。
• 国内FU-LU短期估值回归机会存在，需警惕外盘380cst持续走弱带来的风险。