人形机器人：继续推荐唯科科技&浙江荣泰&震裕科技

发言人1 00:00发言人1 00:16发言人1 00:48发言人1 02:02发言人1 02:45讲比较稳定。 发言人1 04:07今年一季度，可能是有一些，因为出口抢出口的原因，所以增速比较高，另外一个就是公司的潜在的增长点，其实是电子这块，因为现在海外算力的数据中心的需求很大，那么公司它也供应一部分相关数据中心所需要的这种连接件，还有CPU的一些注塑件的产品。所以这个，往后两年也有可能会贡献比较大的一个收入增量，这是主业的情况。所以今年的公司的主业，我们预计会在接近三个亿的一个收入。然后按照公司的股权激励的这个目标，其实明年还要再维持一个20%左右的这么一个增速，这是这是公司的主要的业绩情况。发言人1 04:56另外一个就是大家其实也比较关心关税的这个影响。因为他这里面其实有他们的小家电的产品，其实也是部分是要要到美国去的。目前公司在海外的产能，其实准备的是比较充分的。他现在在越南、马来西亚，包括墨西哥，还有德国都有厂。德国厂主要是做这个模具的，然后马来西亚、越南，还有墨西哥都是做这个注塑件的。发言人1 05:22未来像海外的一些直接出口美国的产品，应该会从海外的产能过去所以所以这个美国关税其实对公司还有一部分的积极影响。它部分就是非公司客户原本不具备供应海外供应链的能力。这些跨境电商其实也有一部分在一季度还有二季度的时候转向找公司去做这个合作。所以这是主业这块，所以我们认为就是公司从主业来看，如果我们把今年三个亿的左右的这么一个利润算算一下的话，那么给从主页来看，我们认为这个公司也能支撑大概在60亿到70亿左右的这么一个市值，这是主业的情况。发言人1 06:06刚刚也讲了，就是人力机器人这块，它有做这个电机的包胶，还有pick这个pick材料，包括像潜在的可能这个电子皮肤。这里面再重点就是强调一下，除了他的这个客户协同，就是他原本是给这个尼德科，还有这个叫霍尔霍尼韦尔，还有科尔摩根做这个电极端子以外，其实他原本在pick上也已经做过这种，包括4杠类的产品，包括像pick材料的其他类型的产品，像这个螺杆，这些PPS的螺杆其实他都有做过。原本他做的这个四杠，就是pick4杠，是给丹佛斯开发过的。那么这个精度其实已经能够达到C3的这个级别。所以他现在其实在pick 4杠上也是属于以前就有过这个经验的，这是他们的一个技术储备。发言人1 06:59那整个所以整个我们现在就是从整个好就是整个板块来看，轻量化应该算是接下来在量产前一个比较重要的一个方向。所以我们会在这个轻量化里面，先在这个阶段，就是在我们在这个业绩期的这个阶段，会优先选择这种有业绩支撑的公司。然后包括后续我们也会看看到他现在会对就对现在也在对接国内的这机器人的主机厂，还有一些一级供应商，后面也会看到一些积极的客户变化，这是这是这个维科科技，然后第二个就是浙江荣泰。浙江荣泰其实大家就是从收购他收购这个KDG以来，其实大家也一直比较熟悉。发言人1 07:45但是浙江荣泰其实是一个应该说在机器人赛道上，我们会看到它持续有ASP提升的这么一个核心逻辑。就是ASP有提升，加上主业其实是有成长性的。他在这个我先说这个主页，其实它的主业是做耐温绝缘的云母材料的。这个云母材料主要是用于新能源车电池的这种热失控的安全键。他的客户包括像特斯拉、大众、宝马，包括整个他的业绩在近几年其实都是表现的比较亮眼的。在24年的时候，他这个收入 增长42%，然后这个利润增长34%，这个增速其实我们预计是可以维持大概2到3至少2到3年的这个水平。就是在25到27年，其实它应该是维持甚至还要高于这和去年的这个增速。发言人1 08:34这个是它这个主业的情况，然后公司的海外的产能规划，我也就是说一下，因为大家也是比较关心这个。其实他因为汽车这边也有特斯拉的供应，然后也有一些海美国的出口。它海外其实现在也已经在在规划泰国和墨西哥的产能。那么泰国的这个墨西哥的产能，就是计划的投产时间都是在26年左右。它在泰国是年产1.8万吨的一个新能源汽车，用的云母材料和新型复合材料的项目。然后墨西哥是一个年产50万套新能源汽车的零部件的一个生产项目，所以它海外其实也是有这个产能布局的，但是在在预计会在26年开始投产。发言人1 09:22然后今年的话，其实我们也可以看到，就是它今年其实在一季度的这个毛就是它的这个毛利率，其实是包括净利率都有所提升。也是因为新能源车领域的这个产品的毛利率比较高，所以它的其实它的收入的结构性的提升也是比较明显的，这是主业的一些情况。那么它主业的这个增长点主要来源于哪些呢？其实第一个就是这个云母材料本身它的市场规模近几年是在稳定的增长。它在这个动力电池里面，它是一个热失控防护的材料。目前其实在整个新能源电池的，因为大家现在对于新能源电池的电池密度是在不断提升的。然后这个热失控引起这种起火爆炸的安全性问题，其实是电池厂商他们亟待解决的一个比较严重的问题，所以现在有几个方向可以去用于这个热失控防护材料。那这里面就是包括像隔热泡棉，明母材料，气凝胶，还有这个陶瓷化硅橡胶，就是有几个方向。发言人1 10:35目前，其实我们可以看到的就是云母材料，它所在，电池动力电池模组里面的它的这个隔热材料的使用的占比在持续提升。从高工的数据来看，目前在2022年的新能源的动力电池的电池包上的这个盖板，还有电池模组，它的这个隔热材料的面积云母材料要占到83%和30%。但是预计到25年，它的在这个电池模组的占比就要从30%上升到了45%，那么它在这个电池包上盖板的占比，基本上是维持维持在80%的这么一个水平。后续它主要的增长点就是在于这个动力电池模组里面的隔热材料的占比。云母材料会从二十多的一个水平，可能会提升到接近50的这么一个水平，所以这是一个在五年时间，可能它的渗透率会有一个不止翻倍的这么一个增长，所以这是它主业的一个增长的一个来源。发言人1 11:43那么主刚刚也说了，其实主业的各个就是它的各个领域也应该算是它的浙江融泰的下游。我也简单拆分一下，它核心其实是这个新能源汽车，也有部分的就是家电，还有电线电缆的这个行业。电线电缆和家电行业，相对来讲，这两个可能加起来是一个维持的，就是可能收入是持平的这么一个水平。新能源汽车，是它主要的这么一个增长点，这是接下来几年我们刚刚说大概30%到40%的这么一个收入增速和利润增速主要它的贡献来源。他目前的合作客户其实也是不断的在应该说在突破。同时他的客户本身也是像特斯拉、大众、宝马、丰田这种，奔驰、沃尔沃这基本上都是比较已经是比较头部的客户了。然后动力电池这边也都是像宁德时代，福能这些这些这些领域。发言人1 12:40目前公司其实也披露了他的在手订单的情况，其实从在手订单的情况来看，就是他在海外龙头的车企订单合作是非常非常多的。从二三年的下半年开始，公司开始逐步拓展欧美的、海外的新能源汽车实习车的市场，收到了比较多的定点通知书。然后这些订单其实逐步不就是在24年和25年开始量产交付，大部 分的合同有效期是要覆盖未来五年的。我们从24年的半年报来看，它目前披露的在手的合同金额大概在92.38到99.63亿元，基本上九十多亿元的在手订单。所以它未来的这个业绩增长，其实现在是可以看得到的一个金额。这个就是他主页的一个大致的一个情况。这九十多刚刚说的就是他这现在目前是九十多亿的这么一个在手订单，他这个224年的这个收入是在11亿的体量。所以我们可以看得到的就是说未来这五年的这么一个在手订单，从24年半年报的这个接单来看，至少能够支撑他未来3到4年的增长是没有任何问题的，而且是一个比较高速的增长，这就是它主业的情况。发言人1 13:56从机器人这个领域，其实它也是在二月份的时候披露了就是去收购KGG集资精密51%的股权，进军了这个微型四杠领域。KDG本身，其实也是属于日本的知名的微型微型4杠制造商KSKKSS的国内代理，它就有个自营品牌，就是KGG，微型四杠的，应该这个在国内是属于领先的技术。目前在我们从我们在产业上的观察，包括我们对于整个国内的灵巧手的方案的梳理。其实微型思量在手上的现在的应用是比较应该说是比较多见的一个方案。整个价值量，如果我们按照量产后的这个预测，可能这个价值量在100到200或者200到310根的话。那么按照一个二十多个自由度的这么一个手去算的话，单手的价值量应该至少会在3000左右。那么两只手的话，这个价值量可能就会在6000元左右，这是这是一个价值量。发言人1 15:03目前特斯拉它所披露的这么一个22个自由度的灵巧手，其实现在就是采用了这个无刷电机，然后加上滚珠丝杠，加上现成的这么一个方案。当然这是他现有的这个方案，他后续会不会更改这个是还不确定的。但是从现在产业上的信息来看，其实滚珠丝杠这个方案，就是对于手的负载的提升是比较明显的。所以我们认为未来这个手如果需要一个比较高的一个负载的话，方案是很难被替代掉的，这是整个产业的情况。这是所以这个浙江荣泰，应该说它在基于一个很明确的这么一个技术路线上，然后再叠加一个原本的一个客户的资源优势。其实我们可以看到它原本汽车这边就供应这个特斯拉，所以他是有一些客户上的协同的。发言人1 15:58另外一个就是是我们大家对于这个荣泰的预期其实也能看到，之前我们主要是在讲威信四杠，但是近期他也公告了，就是收购这个精力传动，是一个是一个微型电机的厂商。那么后续的话，他在手上的这个能力就会变得更强一些，可能他未来可以做到零销售的总成，就是包括了像电机、齿轮箱4杠，应该算是一个整手的这么一个从驱动到传动的这么一个方案。那么后续他可能就需要加一个触觉，基本上就可以覆盖这个作为一个整手了，这是啊这是零销售。那么陵霄手整手的这个价值量可能就会进一步的上升。发言人1 16:38它会从单个仅做四杠的这个价值量，从6000可能会能够上到接近2万。可能这里面我们把这个触觉传感器踢掉，可能就在15000左右的这么一个水平，这是手上的价值量。另外一个，就是说从微型4杠到这个身体上的四杠，后续其实从微型4杠到身体上的思考，我们认为就他的技术应该说是有很大的从源性，所以后续他也有有可能会突破到身体上的四杠。那么从全身四杠的这个价值量来看，它的这个价值量就更高了，可能会来到1万到1万以上。发言人1 17:16 这是浙江荣泰的一个非常重要的逻辑。就是我们会发现它除了主业的支撑以外，它在人形机器人这边会不断的有ASP的提升。在整个人机板块里面，其实大家现在是比较担忧说因为量产会导致的成本下降，或者说由于大家各种在找一些新的技术路线，可能会带来一个通缩。但是实际上你可以看到，就浙江荣泰它有一个很强的能力，就在于它不断的通过在手的这个现金去做一些收并购，通过收并购拓展自己的这个能力之后，可以实现一些价值量的提升，所以后续我们认为它的边际变化是会比较多的，这是第二个公司，就是浙江荣泰。发言人1 17:57第三个，就是这个正宇科技，其实正裕科技，也是它是一个它是做这个也是四杠加上这个总成。从呃，公公司披露的一，二季度的这个半年报的预告来看，其实这个增速也是非常高的。也半年度的这个业绩预告，增速也在60%的这个中枢，这是这个公司的业绩的情况，一个是有业绩，第二个，就是我们现在重点先讲一下它的这个主业。它的主业，是做这个精密极净冲压模具的。然后有它的这个它是以这个精密模具的技术为依托，然后拓展到了这个精密结构件，还有电机铁芯的这个业务，然后这个锂电池的精密结构件，也进入了宁德时代的供应链，并且是成为了他的优秀供应商。发言人1 18:53他公司，其实前几年，其实是有过，主业的这么一个压力的。因为前几年的这个市场竞争激烈，加上这个公司的新项目投入期的这些因素的影响，它的净率下滑是比较多的。根据24年的这个。根据24年他们自己的这个业绩汇报的解释，前期的这个木头项目的产能释放现在是在加快的。整体的产能利用率有所提升，然后叠加生产自动化水平的提升，其实它的这个24年的规模净利润，我们已经看到了开始大幅的增长，大概增长了接近五倍的水平，这个盈利能力也开始修复，所以他自己也在做了一个股权激励。这个股权激励的目标，其实也是比较激进的，就是是一个比较高的一个目标。