PVC：震荡运行

核心观点与关键数据

• 上游电石价格稳定，PVC开工率环比下降0.47个百分点至76.97%，处于近年同期中性水平。
• 下游开工下降，同比往年偏低，采购谨慎。印度BIS政策延期至2025年12月24日，台塑7月报价上调10-25美元/吨，但近期出口签单一般，印度雨季和反倾销政策仍限制中国PVC出口。
• 社会库存增加，截至7月10日当周环比增加5.37%至62.36万吨，库存压力较大。
• 房地产调整持续，1-6月投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落37.32%，处于近年同期最低水平。
• 检修增加，但碱补氯下开工率下降空间有限，关注液氯价格下跌对氯碱综合利润的压缩。
• 新增产能即将投产，万华化学、天津渤化等40万吨/年产能预计7月投产，煤炭价格高位但电石价格支撑弱，需求未实质性改善前PVC压力较大。

期现行情

• 期货：PVC2509合约减仓震荡运行，收盘4955元/吨，涨幅0.10%，持仓量减少16202手至966325手。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价下跌至4780元/吨，基差-175元/吨，走弱26元/吨，处于偏低水平。

研究结论

PVC现货高价成交受阻，预计近期低位震荡。市场关注液氯价格下跌对氯碱利润的影响及房地产利好政策能否提振需求。