6月社零报告专题：6月社零同增4.8%，国补品类增势良好

超配[Table_Authors]证券分析师姚星辰S0630523010001yxc@longone.com.cn证券分析师任晓帆S0630522070001rxf@longone.com.cn证券分析师吴康辉S0630525060001wkh@longone.com.cn[table_stockTrend][table_product]相关研究1.5月社零同比亮眼，国补叠加大促助发展——5月社零报告专题2.4月社零同比+5.1%，政策效应持续显现——4月社零报告专题3.3月社零同比+5.9%，促消费政策出台有望提振信心——3月社零报告专题-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%24-07 24-1025-0125-04商贸零售(申万)沪深300 2/14正文目录1.整体社零：Q2社零同比增长5.4%，6月同比增长4.8%.............42.分品类：国补品类同比增势延续，增速环比下滑.........................53.价格表现：CPI同比上涨，PPI同比下降....................................84.就业情况：6月失业率5.0%，保持平稳.....................................115.投资建议...................................................................................136.风险提示...................................................................................13 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3/14图表目录图1近两年社会消费品零售总额同比增速....................................................................................4图2社会消费品零售总额累计同比增速........................................................................................4图3城乡社零同比增速.................................................................................................................4图4城乡社零同比增速环比变化情况............................................................................................4图5分渠道社零同比增速..............................................................................................................5图6线上社零累计同比增速..........................................................................................................5图7线上社零吃穿用累计同比增速...............................................................................................5图8近两年社零商品零售同比增速...............................................................................................6图9近两年社零餐饮收入同比增速...............................................................................................6图10餐饮及商品零售对社零增长贡献比例..................................................................................6图11不同类型社零同比增速........................................................................................................7图12 CPI及PPI当期值................................................................................................................9图13 CPI及PPI同比增速环比变化情况.......................................................................................9图14 CPI及PPI变化趋势............................................................................................................9图15 PPI-CPI剪刀差变化趋势(pct)...............................................................................................9图16分品类CPI当期值.............................................................................................................10图17食品类CPI当期值.............................................................................................................10图18分品类CPI同比增速环比变化情况（pct）.......................................................................11图19 2019年至今城镇调查失业率..............................................................................................11图20 31个大城市城镇调查失业率..............................................................................................12图21不同户籍城镇调查失业率..................................................................................................12图22 2022年以来不同户籍城镇调查失业率...............................................................................12图23农民工就业情况.................................................................................................................13表1社零各大类增速比较..............................................................................................................7表2社零数据细分小类增速比较...................................................................................................8 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/14请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明1.整体社零：Q2社零同比增长5.4%，6月同比增长4.8%（1）总体情况：Q2社零同比增长5.4%，6月同比增长4.8%。2025年6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，低于wind一致预期（+5.56%）。2025H1社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，其中Q2社零同比增长5.4%，比Q1加快0.8pct。图1近两年社会消费品零售总额同比增速图2社会消费品零售总额累计同比增速资料来源：wind，东海证券研究所资料来源：wind，东海证券研究所（2）分地域：城镇增速连续4个月高于乡村市场。1>城镇：6月消费品零售额36559亿元，同比增长4.8%，增速较上月环比降低1.7个百分点。2025H1城镇消费品零售额213050亿元，同比增长5.0%，其中Q2同比增长5.5%，增速比Q1加快1.0pct。2>乡村：6月消费品零售额5728亿元，同比增速为4.5%，增速较上月降低0.9个百分点。2025H1乡村消费品零售额32409亿元，同比增长4.9%，其中Q2同比增长4.9%，与Q1持平。图4城乡社零同比增速环比变化情况资料来源：wind，东海证券研究所资料来源：wind，东海证券研究所2023.1-22023-042023-062023-082023-102023-122024-032024-052024-072024-092024-112025.1-22025-042025-06-2%0%2%4%6%8%10%2022-072022-092022-112023.1-22023-042023-062023-082023-102023-122024-032024-052024-072024-092024-112025.1-22025-042025-06城镇社会消费品零售总额当期同比（%）乡村社会消费品零售总额当期同比（%）-12-10-8-6-4-2024城镇社零同比增速环比变化（pct）乡村社零同比增速环比变化（pct） 证券研究报告图3城乡社零同比增速05101520 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/14请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明（3）分渠道：线上增长快速，线下较稳定。1>6月线上消费同比上升。1-6月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长8.5%和6.0%，增速较上月环比持平和-0.3pct。从当月值来看，网上商品和服务同比上涨4.29%，环比上升8.54pct。分品类来看，6月网上零售额吃、穿、用分别累计同比为15.7%、1.40%、5.30%，较上月增速环比+1.2pct、+0.2pct、-0.8pct。2>实体零售稳定改善，同比+3.59%。根据社零、网上商品及服务零售额推算，6月线下社零同比增长3.59%，较上月增速环比下降6.91pct。图6线上社零累计同比增速资料来源：wind，东海证券研究所资料来源：wind，东海证券研究所图7线上社零吃穿