票息资产热度图谱

票息资产热度图谱分析师：李预泽（执业S1130525030014)liyuze@gjzq.com.cn绝对收益低位分布成至2025年7月14日，存量信用债估位改利差分布特证加下：度更大，具体术看，上行品度较大的品钟的包括3-5年湖北省级孙永续、1-2年黄州区具级非永续、2-3年广西地级市非永势、3-5年河北区县级非永续城报货等，上考区县级求续域投货，分别对应上行6.OBP，5.8BP、5.5BP和5.3BP。度在6BP用近：二永债中3年以上品种调整督度总体更大，其中2-3年减商行二级资本资收置率上行12.3BP：此外，证券公司债及次级债中，1年以上非永续品种收益率上行落度多接近5BP，统计数据失其、信用事件冲击债市、政策预期不确定性 固定收益组分折师；尹客哲yinruizhe@gjzq.com.cn城投债：产业债其中1年内该品种收益率上行4.1BP，金融债：风险提示 (热业S1130525030009) 图表目录存重信用债加权平均信债收益率（取使时间为7月14日，单位：引）存量信用债加权平均利差（取值时间为7片14日，单位：BP)存量信用情加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为7月14日，李量信用货加权平均利差较上周变动（取佳时间为了月14日，公募域投债加权平均估值收益率（取债时间为7月14日，单位：%)公募减权债加权平均利差（取值时阅为7片14月，单位；BP）公募域投情加权平均估位收益率较上周变动（取值时间为7月14比，私案域投货加权平均信位收置率（取值时间为了月14日，，私募域投债加权平均利差（取值时阅为7月14日，单位；BP）私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值对间为7月14日，单位；BP） 图表1：3图表2：4图表3:征：BP)5图表4:单径: BP)6围表5:图表6:9图表7:第在：BP)11图表8:单位：5)13图表9:15图*10:17 截至2025年7片14日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高非永路品种上行幅反相对更大，平均上行9.7BP；池产债中，国全私幕非永缺品种收连率全线上行，其中1年内该品种政益率上行4.1BP，金表货中，估值股益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证参次级债，与上周相比，金融各品种收益率基本上行。具体术看，租货债中1年以上品种收率均上行，榜度督在5BP左右；一般商金货中1-3品种科率上行诺度在6BP肾近；二永此外，证券公司债及次级债中，1年以上非永续品钟收益车上行幅度多接近5BP。周表1：存量信用债加权平均危造收益率（取遗时间为7月14日，半位；%)发行方式存量规1年以内1至2年2至年3至5年1年以内1至2年2至3年3至5年（或银行类型）棋，亿元永染十永透《或二）级资本债）666311.892.062.222.402.902.012.202.49798911.811.902.042.081.751.82.1102.17105442.292.392.572.481.912.042.262.46946731.771.892.012.041.681.841.931.99126---2.293.952.753.912.342.232.052.492.232.171145.--2.192.532.292.55R8041.72-2.34-2.402.262.352.220629---2.693.493.292. 8034号2.122.252.332.192.152.532.3964722.032.062.47:.761.861.952.23国有商业银行8620-1.481.601.651.73股份制自业银行146751.551.701.741.79技市商业银行128331.641.731.791.821849---1.671.741.831.82国有商业银行406751.661.831.931.621.751.801.R9股份利商业渠行155651.681.802.031.651.761.821.99城市商业银行11642.322.032.092.261.872.012.162.2723141.R12.122.152.152.932.492.532.8324961.671.811.912.0317658--1.621.721.771.814351.691.791.921.982.382. 2955201.671.882.001.641.771.891.94东源：中资公估，合注用争通，国全证季价究所，33别除者值性益单在2%积上的存量券，4）干均告生机益平计算以个表在量现模为权重，5）网样本患网，，非求致品种股益车大于求缺品降收益车， 私募成投黄中，上海，浙江、广东、桶建等沿海省份的加权平沟传值收益率在2.8%以下：径益率高于4%的品种出现在责州地级市：其余的院西，云南、计育等地的利差较高。与上周相比。私案成投债中各品种放益率以上行为主，具依来看，收益率上行幅度较大的有3-5年同川地级市永续、1-2年资州地级市非永缺。3-5年海内省级永续、2-3年_上海区显级永续减投，分别对应上行6.0BP、5.8BP、5.5BP和5.3BP。图表8：私蒙城投债加款乎均估债收益率（取债对网为7月14日，单位：%）永续非水续2.16-1.772.581.892.002.24-L.852.072.222.361.821.912.052.37-2.042.171.751.86-1.N71.982.171.2791.892.022.261.792.022.23-1.681.81.2.031.862.232.211.841.952.172.452.092.252.26-2.102.222.442.902.201.831.872.091.90-1.542.052.372.56--2.162.181.972.052.392.57--1.83-2.2.1.2.33.1.841.962.182.441--1.942.092.252.55.1.772.082.152.452.142.801.821.992.192.43.1.911.992.212.50..--3.35-2.132.591.952.092.322.61-----1.851.862.631.952.13-2.451.922.182.342.59-2.47-2.51--1.801.922.082.45-1.891.972.172.55-.1.751.902.052.142.242.311.892.082.222.512.27-1.962.182.3389'7--2.05..1.942.741.371.892.062.171.922.191.992.531.791.972.092.29-2.252.42S2E2.18-2.242.472.732.011.792.032.052.391.751.872.032.2.3.1.781.912.082.41-2.27.2.983.273.384.002.923.183.191.59.2.5 12.773.013.921.932.272.292.662.382.70-2.143.242.612.96.-1.822.092.252.49..-.1.771.872.012.15-1.851.892.29--2.302.462.633.21--2.302.652.552.51---1.811.94.2.04------ 风险提示1、统计数据失其：银行间债券交易到交有一定的时滑，达会影响统计就结累，从而扰动对文易情储走向的判断，2、信用事件冲击债市；信同事件发生有随机属性，扰动情市情结的力度，与事件性质及率涉到的东种有一定关系。3、政系预期不确定性；经济政策、债市监管政策须布或引起债市配置和交易候性的变化，而变化方向安志于相关改策做选一步分析。 特烈声明：本程善级权“金注在股协有限公司”（以下所举“国全证季”）新有，本经事充等司投权，任有机均和个人为不择以位有方大对本提等的生有部分款作任何形支的设列、格查、等货、引用、格改、与制、州发，或以性何量税本公司成权的其松方天资图，经过卡否控权的引用、判发，需注总建为“图金证车显份有本机告的产生易于因分证券及其列究人议为可等的公开育表实决计研资计，金同金证券及其研究人关对送业估查的准确报和完整长不件任计保证，本累于料产生的任有直接或间接损大或与此有关的其地企行损大承证上行资让。且本提导中的资料，专见，确测用成缺报善初法公于发本对的判，在不作事或通加的情沈下，可量会通时设势，事可图使用不内额设和收准，采同不同项点和分价方实内与证金证表其定建务部门、单查成附员机构在制作员仅的其检材料好务验心的备本投告议为争考之司，表资例意区均不点截规为买息学制证要、全款工其的要的表要的理清、本损提及的学证表全累工其均可流合有重大的具当，可能促，例时模均下构点对人的个人,在法许充计的情况下，同金证券的义取证行可案会得有报也中法及的分司所我行的证券其速行交意，其可流为连些分司正在的成事求是情多律金社累务。整评级两于03规（公（经》的及资鲁境用：本品告所息合的观点及建汉于表考息个划家户的得系状况、司标或需量，不立被理为对得定求户关于持定证券成金融工量的建议表客，对于本源者中是的证事金二具，限的度学人资依情的表判，快用图金证表军完代注长资，董会有究，金过资司会证表及外的作有和构或个人进本推，周由或机构或个人》法义进分力承担争部青性，本最告不构成国全证券力义进本权机构成个人的过律人设计化技备仅事于中工内建风，工金证本股权所有，保雷一的权利。-t.i5: 02199234211k;:i: researchshigjze. on. cn线: 201204流址：上净浦东4区劳司71C88号5 .话: 01085950438k:ji: rssearchbjtgjzo, con cnS0C1 g1*浦址：北市市点城区地内文街2品号[小程序]国金证券研究服务国金证券研究 -.is: 0755838313789S90c8(8SS/6 14,:i: resesrchsztlejzg. con, cn4: 518030地址：深言路习区金用准2028号室商商务中心18 & 1B6【公众号】