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贵金属周度观察

有色金属 2025-07-14 葛寿净国新证券 α

一、贵金属板块市场回顾
上周贵金属板块整体下跌1.7%，其中稀土及磁性材料表现最佳（上涨16.0%），黄金表现最差（下跌1.7%）。个股方面，济高发展涨幅最大（8.9%），赤峰黄金跌幅最大（-0.4%）。

二、贵金属相关指标周度跟踪

价格：SHFE黄金涨跌幅0.3%，SHFE白银涨跌幅1.9%。
宏观数据：美国5月CPI同比2.4%（核心CPI2.8%），国债收益率5年1.55%，期现利差10y-1y 0.34%，美元指数97.87，6月PMI服务业50.8/制造业49%，非农就业14.7万人/失业率4.1%。中国6月PMI49.7，7月公开市场操作净投放507亿元。
比值指标：金银比89.33%延续下降，金油比49.08%/金铜比603.7%略有下降，黄金/白银现期价差分别为-7.7/1.4美元/盎司。
库存与ETF：COMEX黄金库存回落，白银库存平稳；全球黄金储备持续增加（7月中国净购金1.86吨），COMEX黄金/白银净持仓分别增至20.3/5.9万张，黄金/白银ETF持仓分别略有回升/下降。

三、投资建议

黄金：中长期配置为主，短期波动灵活应对。核心逻辑包括“去美元化”驱动央行购金（2025年一季度全球央行净购金244吨）及短期库存回落、央行买金、期货多头增加等支撑金价。
白银：从“工业配角”转向“价值主角”，逻辑由工业需求（光伏/新能源汽车/AI/5G）增长与金银比修复预期（当前“白银/黄金”比处于历史低估区）驱动。

四、主要公司盈利预测与估值
列举了北方稀土、中国稀土、金力永磁等50家龙头公司（市值前50）的盈利预测与估值情况，其中北方稀土总市值最高（1074亿元），云铝股份PE为14.3。

五、风险提示
宏观经济变化、国际地缘政治、下游需求不及预期。

2025年7月14日中性市市场表现截至2025.7.14数据来源：Wind，国新证券整理分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001邮箱：geshoujing@crsec.com.cn证券研究报告贵金属中信贵金属周度观察未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明目录一、贵金属板块市场回顾............................................................................................................................................................4二、贵金属相关指标周度跟踪....................................................................................................................................................5三、投资建议..............................................................................................................................................................................10四、主要公司盈利预测与估值..................................................................................................................................................11五、风险提示..............................................................................................................................................................................12 2 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明图表目录图表1：贵金属指数上周涨跌幅.................................................................................................................................................4图表2：贵金属与其他细分板块指数.........................................................................................................................................4图表3：贵金属周涨跌幅前五（%）.........................................................................................................................................5图表4：贵金属周涨跌幅后五（%）.........................................................................................................................................5图表5：贵金属黄金的价格走势.................................................................................................................................................5图表6：贵金属白银的价格走势.................................................................................................................................................5图表7：美国通胀.........................................................................................................................................................................6图表8：美国利率.........................................................................................................................................................................6图表9：美国期现利差.................................................................................................................................................................6图表10：美元指数.......................................................................................................................................................................6图表11：美国失业情况...............................................................................................................................................................7图表12：美联储资产...................................................................................................................................................................7图表13：中美PMI......................................................................................................................................................................7图表14：中国货币政策...............................................................................................................................................................7图表15：金银比...........................................................................................................................................................................8图表16：金油比和金铜比...........................................................................................................................................................8图表17：黄金期现价差...............................................................................................................................................................8图表18：白银期现价差...............................................................................................................................................................8图表19：COMEX:库存量:黄金单位：金衡盎司....................................................................................................................9图表20：COMEX:库存量:银单位：金衡盎司.........................................................................................................................9图表21：全球:黄金储备单位：吨............................................................................................................................................9图表22：主要经济体黄金储备量单位：吨.............................................................................................................................9图表23：黄金COMEX净持仓...............................................................................................................................................10图表24：白银COMEX净持仓................................................................................................................................................10图表25：黄金

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