广发机械AI设备看广发继续重视应流股份从成长性看弹性空间20250

应流股份未来弹性空间分析

两机产业景气周期持续性强

1. 燃机领域：受益于AIDC扩产，预计未来每年增量需求达过去中枢的50%，27-28年需求有望翻倍。GEV燃机在手订单29GW，交付周期至2028年，计划27年产能翻倍；西门子也扩产30%，外资巨头罕见扩产。
2. 航发领域：全球民航复苏+军用换装需求，GE航空订单连续两年高增，带动上游产业链需求放量。

公司两机业务发展情况

1. 技术突破：高级别G/H级透平叶片实现技术突破，客户包括三菱、贝克休斯、西门子、安萨尔多等。
2. 航发业务：批量供应LEAP发动机机匣，份额超50%，并向叶片延伸。
3. 业绩预期：25年两机业务收入预计维持40%-50%高速增长，累计在手订单15亿，27年目标35亿+。

多业务板块共振

1. 核电业务：22-24年核电核准高位，公司布局核级泵阀、乏燃料处理，成立合资公司布局先进堆、核聚变。核能材料在手+在谈订单约7-8亿，核电板块预计维持20%以上增长。
2. 低空业务：已有100KW-300KW级涡轴发动机和400KW以下混合动力包。
3. 传统业务：油气、工程机械等维持稳定。

弹性空间分析

1. 历史机遇：AIDC扩产+两机在手订单快速增长+核能+低空景气向好。
2. 资本投入：30亿固定资产投入推动两机业务18-24年从0到10亿跨越式发展。
3. 股东回报：14年上市以来累计增持5.5亿+，从未减持。
4. 业绩预期：25-26年业绩4.2/6亿，即将迎来业绩释放。

研究结论

应流股份通过传统铸件到核电、再到两机叶片的产业高端化发展，抓住两机产业国产化机遇。当前多业务板块共振，未来弹性空间大，25-26年业绩有望释放。