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南华期货关注压力位

2025-07-16 宋霁鹏南华期货棋落

核心矛盾：纸浆主力合约今日收盘于5262日元/吨，上涨0.57%。宏观经济数据显示上半年GDP同比增长5.3%，超预期，但下半年刺激政策是否加码尚不明确。基本面上，外盘报价见拐头向上，但现货市场观望情绪浓厚，高供应高库存导致现货上行阻力较大，需求旺季尚未到来。盘面上，主力合约价格已至前期成交密集区，阻力较大。短期建议观望为主。
利多解读：美元汇率大幅走强、宏观政策发力。
利空解读：海外报价持续下跌。
价格区间预测：纸浆价格预计在4900-5400日元/吨区间波动，当前波动率21.14%，历史百分位69.3%。
套保策略：
- 库存管理：针叶浆库存高位，建议做空SP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间5200-5300日元/吨。
- 采购管理：造纸企业库存偏低，建议买入SP2509期货锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4900-5100日元/吨。
关键数据：
- 期货合约：SP2509报5262日元/吨（+86），SP2511报5230日元/吨（+50），SP2601报5414日元/吨（+105）。
- CFR报价：针叶浆8700日元/吨，阔叶浆8000日元/吨。
- 国内现货价：针叶浆（银星-山东）5920日元/吨，针叶浆（俄针-山东）5300日元/吨，针叶浆（北木-江浙沪）6200日元/吨；阔叶浆（明星-山东）4070日元/吨，化机浆（昆河-山东）3700日元/吨。
- 国内成品纸均价：铜版纸6600元/吨，白卡纸4360元/吨，生活用纸5825元/吨，胶版纸5700元/吨。