南华期货铁合金周报：供应压力增大，关注60日均线支撑位20250824

——供应压力逐渐增大，关注60日均线支持位 2025/8/24 陈敏涛（Z0022731） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【现货市场】硅铁主产地内蒙72硅铁5370元/吨（-180），宁夏72硅铁5380元/吨（-220）；贸易地河北72硅铁5800元/吨（-100），天津72硅铁5830元/吨（-70）；硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5750元/吨（-50） ， 南 方 产 区 广 西 硅 锰6517市 场 价5780元/吨 （-120） ， 贸 易 地 江 苏 硅 锰6517市 场 价5750元/吨（-200）。 【成本利润】陕西兰炭小料630元/吨（+0），宁夏硅铁生产成本5535元/吨（+36），宁夏硅锰生产成本5815元/吨（-38.18），硅铁内蒙产区利润-235元/吨（-186）；宁夏产区利润-88元/吨（-186）；硅锰北方大区利润-152.71元/吨（-94.21），南方大区利润-540.44元/吨（-123.29）（利空）。 【供应】硅铁生产企业周度开工率为36.52%，环比上周+0.34%，硅铁周度产量为11.34万吨，环比+0.53%；硅锰生产企业周度开工率为46.37%，环比+0.62%；硅锰周度产量21.12万吨，环比+1.98%。铁合金供应量在利润驱动下逐渐增加，位于近5年历史同期高位，供应压力较大，在下游需求未改善情况下，限制其增长空间。（利空） 【需求】钢厂利润较好，铁水维持高位，对硅铁和硅锰需求形成一定的支撑；另一方面五大材库存累库，限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限；同时螺纹钢仓单近5年历史同期最高水平，仓单压力较大。7月金属镁产量8.17万吨，环比-4.5%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。本周硅铁五大材需求量2.03万吨，环比+0%；硅锰五大材需求量12.53万吨，环比-0.08%。（利空） 【库存】本周硅铁企业库存6.21万吨，环比-4.75%，硅铁仓单库存10.24万吨，环比-2.1%；硅铁总库存16.45万吨，环比-3.12%。硅锰企业库存15.6万吨，环比-1.76%；硅锰仓单35.05万吨，环比-6.28%；硅锰总库存50.65万吨，环比-4.94%。（利多）。 【核心逻辑】近期铁合金的价格走势主要跟随成本端煤炭的价格波动，当前钢厂的利润状况良好，铁水产量维持在高位，这为铁合金需求提供了较好的支撑。但是从基本面长期来看，房地产市场持续低迷，家电和汽 车对钢材有一定程度的支撑，但很大程度上依赖于政策的刺激，后续的支撑力度不能长期维持。澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应端相对充足，矿价上涨的动力不足，矿端对硅锰的支撑不足。但短期来看，反内卷交易情绪逐渐散去，情绪虽回落，但反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期，市场的多空逻辑还是在于强预期与弱现实的博弈。利润驱动下铁合金的产量逐渐增加，位于近5年历史同期水平的高位，供应压力较大，以及阅兵前对部分地区钢厂限产，需求端并无明显改善的情况下铁合金库存可能会出现从去库到累库的可能性，铁合金上方仍有压力，但下方也来到了60日均线的支撑位，继续下行的空间也不大。上周五福建煤矿事故发酵，市场担心是否会引发大范围的安全检查以及自身反内卷情绪仍未完全消退，导致焦煤周五夜盘的的快速上涨，预计会传播到铁合金。近期铁合金的逻辑还是在于焦煤的价格，盘面焦煤波动较大，资金博弈剧烈，中长期焦煤的估值趋势向上，但短期波动较为剧烈。 【南华观点】观望 硅铁-现货 硅铁-基差月差 硅铁-成本利润 硅铁-供应 硅铁-需求 硅铁-库存 ... 硅锰-现货 硅锰-基差月差 锰矿 硅锰-成本利润 硅锰-供应 硅锰-需求 硅锰-库存