现货市场
- 硅铁：内蒙72硅铁5550元/吨（+0），宁夏72硅铁5600元/吨（+100）；贸易地河北/天津72硅铁5900元/吨（+0）。
- 硅锰：北方产区内蒙硅锰6517市场价5800元/吨（+0），南方产区广西硅锰6517市场价5900元/吨（+30），贸易地江苏硅锰6517市场价5900元/吨（-50）。
成本利润
- 陕西兰炭小料630元/吨（+35）。
- 宁夏硅铁生产成本5352元/吨，宁夏硅锰生产成本5942.08元/吨（+23.24）。
- 硅铁内蒙产区利润-49元/吨（+0）；宁夏产区利润98元/吨（+50）。
- 硅锰北方大区利润-58.5元/吨（+39.64），南方大区利润-417.15元/吨（+8.71）（利多）。
供应
- 硅铁：周度开工率36.18%（+1.86%），周度产量11.28万吨（+3.39%）。
- 硅锰：周度开工率45.75%（+2.32%），周度产量20.71万吨（+5.77%）。
- 铁合金供应量位于近5年历史同期高位，供应压力较大（利空）。
需求
- 钢厂利润较好，铁水维持高位，对硅铁和硅锰需求形成支撑。
- 五大材库存累库，限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限。
- 螺纹钢仓单近5年历史同期最高水平，仓单压力较大。
- 7月金属镁产量8.17万吨（环比-4.5%）。
- 房地产市场低迷，黑色板块整体回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。
- 本周硅铁五大材需求量2.03万吨（+0%），硅锰五大材需求量12.54万吨（+0.16%）。
库存
- 硅铁：企业库存6.52万吨（环比-9.19%），仓单库存10.46万吨（环比+6.52%），总库存16.98万吨（环比-0.12%）。
- 硅锰：企业库存15.88万吨（环比-1.67%），仓单库存37.4万吨（环比-1.63%），总库存53.28万吨（环比-1.64%）。
核心逻辑
- 铁合金价格跟随成本端煤炭波动，钢厂利润良好，铁水产量高位，需求有支撑。
- 房地产市场低迷，家电、汽车依赖政策刺激，后续支撑力度有限。
- 澳矿发运恢复，锰矿供应充足，矿端支撑不足。
- 短期反内卷情绪散去，市场仍有余热，但反内卷基调未结束，市场对供应端收缩仍有预期。
- 利润驱动下铁合金产量增加，供应压力较大，阅兵前钢厂限产，需求端无明显改善，库存可能从去库转为累库，铁合金上方仍有压力。
- 近期逻辑在于焦煤价格，盘面焦煤波动剧烈，中长期估值趋势向上，短期波动较大。
南华观点
