聚乙烯风险管理日报

核心矛盾
今日化工品普跌，受宏观因素影响。PE现货表现持续偏弱，上游降价出货，基差下滑明显。但基本面预期显示PE供需结构并未那么弱：供给端新增产能有限，装置集中检修导致开工率低，供给阶段性收缩；需求端虽处淡季，但增速仍超预期（10%以上），有助于消化高供给，预计PE供需将呈紧平衡状态。当前存在弱现实与强预期的矛盾，导致月差由back转为contango。后续需关注PE现货正反馈出现，L09压力才能释放。

利多解读

1. PE装置进入季节性检修，集中检修季持续至7月；
2. 部分全密度装置转产缓解LLDPE供应压力，当前HDPE库存低可消化转产压力；
3. 以伊冲突或致伊朗PE进口缩量。

利空解读

1. 年中多套HDPE装置计划投产；
2. 上游降价出货，现货价格缺乏支撑，现实端持续偏弱。

价格区间预测（月度）

• 聚乙烯：7100-7400元/吨

关键数据

• 当前波动率（20日滚动）：12.32%
• 当前波动率历史百分位（3年）：21.7%
• 期货价格及价差：
  • L2509合约：7221元/吨，基差-24元/吨
  • L01合约：7239元/吨，基差-49元/吨
  • L05合约：7214元/吨，基差-44元/吨
  • 月差：L1-5月差2530元/吨，L5-9月差-45元/吨
• 现货价格及区域价差：
  • 华北：7150元/吨，华东：7290元/吨，华南：7270元/吨
  • 华东-华北价差140元/吨，华东-华南价差50元/吨
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油：69.7美元/桶
  • 油制PE利润：759.0元/吨
  • 煤制PE利润：715.8元/吨

套保策略推荐

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高：L2509卖出25%（建议入场7250-7300），或卖出看涨期权收取权利金。
  • 采购管理：L2509买入50%（建议入场7100-7150），或卖出看跌期权收取权利金。
• 采购管理：
  • L2509卖出75%（建议入场40-80%采购比例）。