BIS与稳定币：挑战评分卡

HSBC 研报分析了国际清算银行（BIS）对稳定币在下一代货币体系中的作用的看法，并提出了不同观点。

BIS 的观点
BIS 认为稳定币在未来的货币体系中只应扮演辅助角色，并提出了三个衡量标准：单一性、弹性和完整性。

• 单一性：BIS 认为稳定币无法满足单一性要求，因为它们往往存在汇率波动，且无法做到“无理由接受”。
• 弹性：BIS 认为 stablecoins 无法提供弹性，因为它们无法像中央银行那样在紧急情况下提供流动性，且缺乏信用创造功能。
• 完整性：BIS 担忧稳定币容易被用于非法活动，从而破坏金融体系的完整性。

HSBC 的反驳
HSBC 认为稳定币在数字领域可以提供某种程度的单一性，且其无法满足弹性测试是合理的，因为它们并非设计为货币体系的支柱。

• 单一性：HSBC 认为 stablecoins 在数字生态系统中可以提供单一性，随着监管的加强，更多稳定币将能够满足单一性要求。
• 弹性：HSBC 同意 BIS 的观点，但认为稳定币无法拯救金融体系并非其设计目标，且其作为交易工具仍有一定作用。
• 完整性：HSBC 承认稳定币容易被用于非法活动，但指出 fiat 货币同样面临类似问题。随着监管加强和更多交易通过合规交易所进行，稳定币的合法性将得到提升。

核心观点

• BIS 的三个测试标准可能更适合评估现有货币体系，而非新兴的稳定币。
• 稳定币在数字生态系统中可以扮演重要角色，但其最终地位取决于监管发展、CBDC 的竞争以及市场需求。
• 稳定币可能成为货币体系中的边缘角色，但也可能因其在交易和跨境支付中的应用而变得至关重要。