国债期货日报

核心观点与关键数据

• 宏观经济数据：6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%；上半年固定资产投资同比增长2.8%，6月下降0.12%；房地产开发投资同比下降11.2%。

• 社会融资规模：上半年增量累计22.83万亿元，同比增长8.9%；6月末存量430.22万亿元，同比增长8.9%。

• 中美贸易：上半年对美国进出口总值同比下降9.3%，其中出口下降9.9%，进口下降7.7%；6月受中美贸易谈判进展提振，进出口同比显著回升。

• 物价水平：6月CPI同比边际改善，PPI连续7个月负增长。

• 国债期货市场：

  • 主力合约价格：TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.04%、0.13%、0.18%、0.47%。
  • 期货价差：TL2512-2509价差-0.17，T09-TL09价差-11.56，T2512-2509价差0.05，TF09-T09价差-2.81，TS09-T09价差-6.35，TS2512-2509价差0.09，TS09-TF09价差-3.54。
  • 持仓头寸：T主力持仓量下降2600手，前20名净空仓增加2600手；TF主力持仓量下降3832手，前20名净空仓减少1333手；TS主力持仓量下降67手，前20名净空仓增加768手；TL主力持仓量下降539手，前20名净空仓减少242手。

• 国债现券：到期收益率1-7Y下行0.75-1.50bp，10Y、30Y到期收益率分别下行1.01bp、1.30bp至1.66%、1.86%。

• 资金面：央行持续净投放，DR007加权利率回升至1.57%附近震荡；银质押隔夜、7天、14天利率分别下降10.68bp、上升2.67bp、下降2.00bp；Shibor隔夜、7天、14天利率分别上升12.00bp、3.10bp、上升4.40bp。

研究结论

• 市场情绪：权益市场走强压制债市情绪，但“基本面弱复苏+低通胀”的核心组合未变，叠加资金面延续宽松格局，对债市形成偏多支撑。
• 短期走势：收益率上下行空间均有限，预计国债期货延续震荡格局。
• 重点关注：7月15日20:30美国6月未季调CPI年率，7月16日04:00英国央行行长贝利发表讲话。

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