【聚酯周报】PTA供给端收缩，聚酯减产在即

PTA供给端收缩，聚酯减产在即 国贸期货能源化工研究中心2025-07-14 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯 ： 瓶 片 短 纤 减 产 ，P TA供 给 收 缩 油品基本面概述 PARTTWO 原 油 ： 柴 油 需 求 回 升 原 油 价 格 上 行 n7月12日，美国总统特朗普周六在其社交媒体平台上发布的一封信中表示，从8月1日起，从墨西哥进口的商品将面临30%的美国关税。特朗普还表示，如果巴西凭借任何理由决定提高关税，那么，无论选择提高多少，我们都会在30%的基础上等额叠加。特朗普在另一封信中表示，从8月1日起，从欧盟进口的商品将面临30%的美国关税。 n2025年7月12日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在吉隆坡出席东亚合作年度系列外长会后，接受中国媒体的采访。王毅表示：今年的东亚合作系列外长会开得很顺利，尤其是中国—东盟的10+1外长会气氛十分友好、融洽，在当前单边主义、保护主义甚嚣尘上的背景下，中国和东盟国家展现了相互支持、团结合作、共迎挑战的强烈愿望。会议取得一系列积极成果：一是双方确认完成了中国—东盟自贸区3.0版磋商，一致同意提交今年10月举行的领导人会议核可并签署，明确发出了我们要继续推进地区经济一体化，继续打造高水平区域自贸网络的清晰信号。二是双方就中国—东盟全面战略伙伴关系今后5年的行动计划达成一致，明确了未来5年中国东盟40多个领域全方位合作的目标任务，为下阶段双方各领域务实合作注入强劲动力。三是双方欢迎“南海行为准则”磋商完成了三读，一致同意力争在2026年内完成磋商，达成一个有效、富有实质内容并且符合包括《联合国海洋法公约》在内国际法的“准则”，这将对南海的和平稳定提供更有力的保障。 汽 油:汽 油 旺 季 表 现 疲 乏 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 汽 油 ： 北 美 炼 厂 负 荷 持 续 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 高 辛 烷 值 组 分 溢 价 较 弱 nEIA数据表明供需基本面有所转弱，数据显示总库存量为150万桶，接近2.3亿桶。今年4月和5月，PADD主要地区以及全国范围内的库存处于历史低位，但随着供给增加，库存也已经处于增加的阶段。这或许对目前乐观的成品油利润造成一部分的压力。EIA显示炼厂的开工率已经超过94%，这导致汽油产量从900万桶增加到970万桶。 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃 ： 国 内M X需 求略 有 转 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利 空 间 收 缩 n北美重整装置的利润率没有变化，对混合与重整产物提取的偏好也没有变化。重整辛烷值利润率略有增加。BTX的提取利润率略有下滑。并且重整油的混合优于重整油的提取。 n芳烃抽提用重整油的需求可通过内部需求得到有效满足，大多数综合生产商通过自己的重整油生产满足其内部需求。目前，提取的经济效益并不乐观，主要是由于苯和混合二甲苯的价格较低，而且下游对这些产品和甲苯的需求有限，因此确实没有理由增加提取。 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润 不 佳 n如果基本汽油需求没有提供更多支持，2025年可能会再次让人失望。北美TDP和STDP的经济性较弱，MX供应可能会减少，但估计STDP利润率在大约两个月内一直为正值。 n目前关税还在阻碍MX的跨区域套利，但即使有10%的关税，套利也是勉强可行的。美国和韩国之间MX的价差在180美元左右，随着特朗普和更多的主流经济体达成协议，MX的跨区域套利或许将更加可行，市场间的贸易流动也将推动价格的运行。5月份韩国对美国的混合二甲苯出口总量达到3.4万吨。6月前10天，韩国的出口量为2.8万吨。 芳 烃 ： 纯 苯 价 格 回 升 n东西套利支持来自西方的石脑油抵达，打压亚洲石脑油裂解价差。从目前看亚洲MX的8月上半年的货物价格比7月的货物低3美元/吨。MX与石脑油的价差降至128美元。PX与MX的价差略微缩小至97美元，在这个价差下，几乎所有PX生产商都能够从市场上购买MX以增加PX的产量。而毫无疑问，国内的主流工厂正在这么做，即便重整装置正在检修，市场也依然在热切地推动短流程装置提升负荷。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。n由于PX生产对MX的商业需求以及MX继续流向美国，亚洲的现货MX供应仍然充足。国内主流重整装置和芳烃抽提装置的生产率仍在下降，这主要是由于2024年与2025年前几个月MX利润的持续低迷，导致国内主流炼厂在2025年5-6月开始了正式地重整装置检修。不过由于短流程利润的扩张，大多数可操作的重整装置正在优化MX的使用，在内部提高PX产量。 芳 烃 ： 重 整 装 置 检 修 逐 步 回 归 芳 烃 ： 汽 油 重 整 与 芳 烃 重 整 均 有 走 强 n国内商品的情绪明显回升，聚酯下游负荷在降负的预期之下依然维持在90%的水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期。PTA的现货正在变得宽松，市场现货到港量增加，由于利润压缩，聚酯补货意愿不高，东北PX工厂检修延期，浙江重整装置也出现了延期的情况。6月瓶片大厂已经开始制定减产计划，由于瓶片利润相对较差，并且产能集中，预计这样的减产计划将能够对行业利润的修复起到积极的作用。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ： 商 品 情 绪 回 暖 乙 二 醇 价 格 回 升 n煤价回升，乙二醇价格回升，宏观情绪明显转好，化工跟随大宗商品情绪回暖。乙二醇后期到港量较大。聚酯产销转弱，聚酯进入检修周期。由于聚酯价格快速上涨，下游织造利润收缩，终端负荷明显下滑，这对市场形成一定的利空冲击。 汽 油 ： 汽 油 利 润 回 升 主 营 炼 厂 负 荷 上 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 下 游 需 求 转 弱 瓶 片 短 纤 检 修 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 原 料 价 格 上 涨 终 端 需 求 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎