计算机行业专题报告：创意设计工具Figma冲击美股IPO

请阅读最后一页的重要声明！投资评级:看好(维持)最近12月市场表现分析师杨烨SAC证书编号：S0160522050001yangye01@ctsec.com分析师李宇轩SAC证书编号：S0160524080001liyx02@ctsec.com相关报告1.《2025H1板块业绩前瞻》2025-07-2.《全球Robotaxi行 业进 展 盘 点》2025-06-293.《 近 期 需 要 关 注 的 算 力 几 件 事 》2025-06-22单击或点击此处输入文字。-7%11%29%47%65%83%计算机沪深300 核心观点15亿美元。投资建议：风险提示： 04 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1创意设计工具Figma冲击美股IPO......................................................................................................3AI驱动软件设计开发工具商业化加速.............................................................................................3收入高速增长，费用率呈现收缩趋势...............................................................................................4按梯度收费，ARR持续增长.............................................................................................................6AI编程时代，对Figma既是机遇也是挑战....................................................................................82投资建议.................................................................................................................................................103风险提示.................................................................................................................................................10图1.Figma发展历程......................................................................................................................................3图2. Figma产品矩阵......................................................................................................................................4图3. Figma营业收入......................................................................................................................................5图4. Figma归母与Non-GAAP经营利润....................................................................................................5图5. Figma毛利率与营业利润率..................................................................................................................5图6. Figma费用率..........................................................................................................................................5图7. Figma经营性现金流净额......................................................................................................................6图8. Figma递延收入......................................................................................................................................6图9. Figma产品的不同付费梯度..................................................................................................................6图10. Figma不同付费梯度的定价策略........................................................................................................7图11. Figma ARR持续增长...........................................................................................................................7图12. Figma ARR超过1万美元的付费客户..............................................................................................7图13. Figma ARR超过10万美元的付费客户............................................................................................8图14. Figma净美元留存率............................................................................................................................8图15. Claude Code和Claude.ai在编码领域的使用场景..........................................................................9图16.近期AI编程领域融资项目频繁........................................................................................................9内容目录图表目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1创意设计工具Figma冲击美股IPOAI驱动软件设计开发工具商业化加速创意设计工具领军企业，打通软件“设计-开发”全链路。Figma是一款基于云端的协作式界面设计工具，致力于帮助设计和开发团队将想法转化为出色的软件产品。Figma通过线上平台联结了设计师与开发人员、产品经理、研究人员、营销人员、文案撰写人员以及其他非设计人员协同工作。截至2025年3月31日，Figma拥有1300万月度活跃用户，其中2/3是非设计出身，客户覆盖了95%的全球财富500强和78%的《福布斯全球2000强》。2024年7月，公司获得一笔融资，投资方包括Coatue Management、Alkeon Capital Management和General Catalyst Partners等，估值达到125亿美元。近期，公司冲刺美股IPO，拟融资15亿美元。数据来源：Figma官网，Figma招股说明书，财通证券研究所产品矩阵覆盖应用设计开发全流程，AI时代新品迭代加速。Figma从用户需求出发，梳理出应用设计开发流程包括：构思创意、视觉呈现、构建开发、交付发布，基于此逐步完善产品矩阵。FigJam：专为构思、头脑风暴和快速交流想法而打造的产品，具备计时器和投票等促进功能，并可用AI生成小组头脑风暴模板，快速总结会议记录。FigmaSlides：助力团队协同制作内容清晰、逻辑明确的演示文稿，保持设计团队意见一致并推动工作进程，AI可将FigJam便签转换为演示文稿。Figma Design：用于设计师绘制草图进行原型设计，能够高保真地可视化设计思路，包括排版或矢量编辑功能为设计增添层次感。提供“设计”、“系统”功能，使团队能够定义灵活、可复用的构建模块，便于提升设计效率。 3 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4Figma Draw：用于设计师对关键模块（如图标和产品插图）的设计进行详细、精细的编辑，AI可实现自动化去除等繁琐、重复的任务，比如从图像中提取背景或在设计中重命名图层，或用逼真的内容填充模型等。DevMode：用于开发人员将转化为代码，可简化设计与优化、设计与工程之间的沟通，Dev模式可根据设计生成特定于平台的即用型代码，开发人员可直接复制，并开通MCP功能，可将设计上下文直接引入到开发者的智能编码工具中，如VS Code、Cursor、Windsurf和Claude。FigmaSites：将编写好的代码发布到生产环境中，包含内容管理系统（CMS），支持团队在线对产品网页进行修改。Figma Buzz：用于产品交付后的推广，可创建符合品牌风格的营销材料（如社交媒体素材、数字广告等），包括用于编辑文本和图像的AI功能。Figma Make：通过AI技术降低软件应用开发门槛，开发者可直接从提示生成可用的原型，立即验证一个想法并选择对其进行迭代或抛弃。数据来源：Figma招股说明书，财通证券研究所收入高速增长，费用率呈现收缩趋势公司收入维持高增，Non-GAAP经营利润向好。2024年，公司营收为7.49亿美元，同比增长48%；1Q2025，公司营收为2.28亿美元，同比增长46%。2020-2024年，公司四年的营收复合增速为53%，呈现持续高增态势。2023年，由于Adobe放弃并购公司，公司收到10亿美元的终止费；2024年，公司计入股票期权授予费用9.48亿美元，上述两项对公司归母净利润影响较大，导致表观业绩波动大。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准51Q2025，公司Non-GAAP经营利润达到0.40亿美元，同比增长122%，Non-GAAP经营利润持续向好。图4.Figma归母与Non-GAAP经营利润数据来源：Figma招股说明书，财通证券研究所数据来源：Figma招股说明书，财通证券研究所公司毛利率维持高位，费用率呈现下行趋